对冲基金及其监管问题.pdf

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1、前言学校编码10384分类号密级学号9709012UDC硕士论文对冲基金及其监管问题权军指导教师陈亚温教授申请学位级别硕士专业名称世界经济论文提交日期2000年4月论文答辩日期2000年月学位授予单位厦门大学学位授予日期2000年月答辩委员会主席评阅人2000年月1前言论文摘要对冲基金是一种特殊的共同基金以其特殊的投资策略而命名自其建立以来其投资策略已发生了重大的变化由保守的避险向作势转变1997年亚洲金融危机和1998年LTCM倒闭事件后广大社会公众才开始重视对冲基金不少人将东南亚的混乱归因于对冲基金LTCM事件更是对西方金融自由主义思潮产生冲击国际社会就是否应当对对冲基金加强监管加

2、强监管是否会影响资本市场的效率以及如何对对冲基金进行监管进行了激烈的争论实际上许多国家和地区已经采取措施对国际投机资本活动进行限制本文对上述内容进行了阐释并提出了对即将加入WTO逐步实现金融自由化的中国一些启示全文共分为三大部分第一部分从对冲基金的鼻祖Jones基金讲起介绍对冲基金的发展历史指出大众现在所指的对冲基金是一些特殊的基金组织他们在资金来源投资者偏好管理人员组织监管方面存在着特色并指出对冲基金所使用的投资工具和投资策略不是区别于其他投资主体的特点第二部分建立套期保值的基本模型和运用期货和期权的模型指出投资工具及其运用本身并没有对市场造成危害实际上它的使用正是社会经济活动发展到

3、一定阶段的必然结果这里以港币保卫战的案例分析说明投机者是如何运用金融衍生工具双刃剑的投资策略进行攻击的与此同时传统的套期保值者在这场风潮中又是怎么做的实际上我们难以区分投资者在运用这些工具时他们的目的是套期保值还是投机第三部分我们引出是否应该对对冲基金进行监管以及应监管到什么程度的讨论这里介绍了对于对冲基金的两种不同的看法并借用了国际货币基金对是否应加强对其监管的讨论最后我们总结出对于对冲基金监管的三项措施并提出对即将进入WTO的中国金融开放的一点启示由于本人理论水平有限论文中难免有许多不妥之处敬请各位老师和同学指正本文在写作过程中得到我的导师陈亚温教授的悉心指导在此我向他致以最诚挚的

4、谢意同时我要感谢经济系所有的老师你们的辛勤劳动使我顺利地完成了学业关键词对冲基金期货期权2前言目录前言1第一部分对冲基金的发展历史及现状5一对冲基金的发展历史5二目前公众所指的对冲基金是一些特殊的基金组织8第二部分对冲基金的投资策略13一套期保值的基本模型13二运用期货和期权的套期保值模型14一期货合同14二期货合约的风险和收益特征以及期货的杠杆性14三期货合约的定价15四利用期货进行套期保值的实例17五期货在金融市场中的作用18六期权合同19七期权合约与期货合约的区别20八期权的风险和收益特征20九期权市场的经济角色23十美国通用会计署对金融衍生工具的研究24三港币保卫战25一港币保

5、卫战的四大战役25二国际大鳄狙击港币的主要手法27三港府捍卫港币联系汇率的对策29四对于港币保卫战的分析31第三部分关于加强对对冲基金监管的思考及对我国金融开放的启示33一作为风险偏好者的对冲基金是否提高了资本市场的运作效率33二两种不同的看法35三要不要监管监管到何种程度36一保护投资者37二意在保证市场一体化的业务公开37三系统风险管理39四对于对冲基金监管的三项措施40五对我国金融开放的启示41主要参考文献443前言前言1997年是多事之秋正当厄尔尼诺现象导致的反常气候在全球肆虐之时一向平稳发展的东南亚金融市场也爆发了一场危机泰铢菲律宾比索印尼盾马来西亚币和新加坡元等的相继贬值揭

6、开了亚洲金融危机的序幕这次危机最早起源于泰国早在97年2月由于国际投机商谣传泰铢将大幅贬值导致外汇市场狂抛泰铢浪潮泰国政府耗尽了20亿美元外汇储备才平息了这场风暴到5月初谣言再起引起了泰铢的再次大幅度波动当6月份泰国财长辞职谣传变成现实国际投机商乘机大量抛售泰铢泰铢猛跌至1美元兑28泰铢泰国政府耗尽50亿美元外汇储备仍无力挽救市场7月2日泰国的中央银行宣布放弃实行了13年之久的泰铢联系美元汇率制实行自由浮动汇率制这导致泰铢汇率全面崩溃泰铢实际贬值20%左右泰国股市也大幅急挫连创历史新低泰国金融市场动荡产生的多米诺骨牌效应迅速地扩散至东南亚各国的金融市场菲律宾印度尼西亚马来西亚缅甸新加坡

7、等国的货币市场均有不同程度的货币贬值菲律宾金融当局于7月11日宣布实行浮动汇率制当日菲律宾比索贬值12马来西亚林吉特印尼盾等也相继大幅贬值亚洲金融危机产生的多米诺骨牌效应还波及了一些拉美和中东欧国家巴西和阿根廷也受到强烈的冲击股市普遍下跌仅圣保罗股票交易所股指就下跌达15而中东欧的马其顿捷克等国的货币也有较大幅度的贬值就波及面而言此次亚洲金融危机严重程度不亚于1994年底墨西哥的金融危机这次危机持续了两年结束了亚洲经济高速增长20年的奇迹打破了