对麦芽企业并购战略的思考.doc

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1、欧麦（保定）麦芽有限公司一、并购浪潮背景下的麦芽行业进入世纪交替时代，经济全球化的浪潮呈现愈来愈猛的强劲趋势，每时每刻都影响着各国经济结构的变迁，经济领域从来没有像现在这样充满变数和活力。在分析经济全球化的根本原因时，经济学家直接或间接地指向以信息革命为屮心的新技术革命，它迅猛异常地促进了资本、技术、商务在全球的大融合，而其屮直接的动力就是跨国企业的全球并购活动。根据联合国贸易与发展组织统计，最近20年全球并购金额以年平均42%的速度迅猛上升，2004年全球企业并购的交易额达到了1.95万亿美元，已超过了我国同期GDP总额的24%。

2、我国1996年以来，企业的并购活动以70%的年均增长率不断增加，国内越来越多的企业通过并购迅速发展壮人，跻身于市场的领导地位，啤酒行业三人企业集团的发展历程就是对并购意义的最好诠释。作为啤酒产业链屮间环节的麦芽行业，随着市场拉动和专业化分工地位的加强，产能迅速扩人，竞争日趋激烈。企业发展的内在需求和生存危机激发了企业进一步扩张的愿望。近年来,占据强势地位的企业分别采用不同形式扩大企业规模，特别是华南、苏北、西北的麦芽企业的并购活动颇为引人注目，东北也有此动向。总体产业规模偏小的麦芽行业，其并购活动在整个产业界似乎波澜不惊，但却已经或

3、止在改变着啤洒原料市场的竟争格局。值得关注的是，麦芽企业的并购活动是在整个行业陷于低效竟争难以自拔的背景下发生的，体现了这些企业在战略布局上突出重围重构竟争力的努力。对其分析研究，有助于明晰麦芽市场的发展趋势并对企业并购活动的健康发展提供参考。二、麦芽企业并购战略的动因和优势任何企业都有实现持续性成长和发展的愿望，在市场经济条件卜，丄要有两条选择实现的途径：一是依靠内部积累扩建与投资新建，逐步扩大本企业的生产规模，通常被称为“内部增长”。二是通过企业之间的兼并与收购即并购活动，迅速扩大生产经营规模，实现跳跃式发展，通常被称为“外部扩

4、张”。事实上，国内外多数企业己将并购作为一种低成本、高效率的扩张方式，在实践屮被广泛地采用。这是因为与企业内部增长相比较，并购给企业带来多重绩效的可能性具有非凡的诱惑力：第一，通过并购可以迅速扩大规模，增加市场占有率。麦芽企业的销售市场分散，在同一销售区域有多个厂家竟争。通过并购吃掉主要竟争对手,在取得资产的同时更在一定程度上占有了对方的市场资源。如果整合有力，山场占有率迅速增加。这一方面可以提高日标市场的集屮度以节约交易成本，更重要的是収得了日标市场的相对垄断地位，避免价格战对销售绩效的对冲作用，有效提高销售利润率。如果依靠内部增

5、长，须经过一个建设周期产品才会进入审场，机会成本高昂，争夺已经饱和的市场往往以让渡售价为代价，得不偿失。投资新建会给其它企业传递强烈的乐力信号，如果业内纷纷仿效，该行业势必面临一场“加速扩张”的竞争。若一家企业的内部增长引起竞争对手的联合，则提前抵消了扩张效果的预期，投资目标变得模糊不清。第二，并购可以加强原料的控制能力，以缓解瓶颈资源的制约。作为麦芽原料的啤酒大麦属于经济作物，由于气候条件的约束有专属种植区，是相对稀缺的资源。近两年，占需求总景三分之二的进口大麦价格持续走高，国产大麦愈加抢手。可以预计，靠近国麦产区的麦芽企业并购之

6、后采购原料更加方便，且可以凭借大客户地位提高谈判能力，以得到更优惠的供货条件，同吋还可以与农场或经销公司达成某种稳定的合作关系，以保证供货数最和质量的稳定，缓解瓶颈资源的制约。第三，并购作为一•种低成本扩张方式，可获得相对较高的投资冋报率。相对于依靠内部增长的方式而言，在形成同等生产能力、同等预期利润的前提下，显然，并购所支付的时间成本、货币成本等一般较低。尽管从搜寻合适的并购对象到实现并购和整合的过程也需要一定的时间，但并购过程是将日标企业的多种资源一•次性内化到企业，其资源配宜和产权交易同吋完成，与需要长期性购建和配宜各种资源的

7、内部增长相比较，其运行成本要小得多。具体地说，形成并购这种低成本扩张效应的主要原因在于：1.资本成本的下降由于多年來生产资料价格的上涨，新建企业的投资额要大大高于同样规模的目标企业原始投资额，而且后者固定资产净值通过多年折I口己大人低于原值，这就使并购的交易额远低于新建投资，导致并购后企业资本成本的下降。这进一步影响到产品成本，使产品利润空间增人,企业有条件在市场竟争屮轻装上阵，获得较高的投资冋报率。另外，并购后企业集团可能会向并购企业提供成本较低的内部资金，由于内部资金不涉及筹集外部资金时所发生的交易成本，从而也使资本成本下降。1

8、.规模经济效益规模经济效益体现在一个企业产量上升的同时产品的平均成本降低。一般而言，企业在并购扩张后，生产规模、产量相应会扩大。当多个企业宜于统一企业集团领导Z下，规模效应就会得到显现。主要表现在：其一，增加的产量体现出边际效益，多量