浅谈美国退出qe对中国经济影响

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1、浅谈美国退出QE对中国经济影响　　【文章摘要】2013年12月19日，美联储宣布，自2014年1月开始将每月850亿美元的资产购买计划削减掉100亿美元。从此，美国持续了五年的量化宽松政策（QE）开启了逐渐退出的步伐。那么美国退出QE将对中国经济产生何种影响？【关键词】QE；退出；影响1量化宽松（QE）出台背景量化宽松（quantitativeeasing简称QE）是一种货币政策，由中央银行通过公开市场操作以提高货币供应量。其操作是中央银行通过公开市场操作购入证券等，使银行在央行开设的结算户口内的资金增加，为银行体系注入新的流通性，通过增加流动性进而推动经济复苏。自2008年国际金

2、融危机爆发后，为了拯救经济，美联储迅速把基准利率降至超低水平，相继推出了四轮量化宽松政策，QE1（2008年11月～2010年3月），QE2（2010年11月～2011年6月），QE3（2012年9月～），QE4（2012年12月～）。几轮QE推出之后，效果还是比较明显的，主要表现在，美国经济得以相对较快地实现了正增长，避免了陷入通货紧缩，银行金融机构大量倒闭的状况得到了遏制，股市在发达国家中表现较好。52美为何要退出QE？QE是一种非常激进的政策，虽有利于帮助深陷金融危机中的发达经济体缓解信贷紧张的状况，增加经济扩张的动力。但QE有增加货币贬值的风险，持续QE容易引发通货膨胀。美

3、国实施QE的最初几年取得了明显成效，但进入2013年后日本欧洲跟风进行信用扩张，实施宽松货币政策，日元英镑暴跌，使得美元升值压力增加，美国借助出口刺激经济的计划受到干扰。过去几年中，美国经济在财政悬崖和失业率高企浓雾笼罩之下，唯一亮点就是出口竞争力提升，进而带动股市创下五年来新高，以及房地产市场的回暖。但当其他发达经济体竞相货币贬值时，出口这一经济唯一亮点随之失色。美国只能把目标转向解决财政失衡上来，通过退出QE，吸引全球资本回流，同时缓解前几轮QE累积的通胀压力，吸引资本回流可有效压低中长期国债收益率水平，维持消费信用链条，以促进未来财政平衡好转。正是基于上述考虑，2013年年中

4、，美联储放出“缩减”量化宽松（QE）的风声，一度引发市场动荡。2003年12月，美联储做出决定将每月购债规模缩减至750亿，标志着美国持续五年的量化宽松政策正式拉开退出大幕。3美国退出QE对中国经济的影响3.1引发资本外流，导致热钱退出中国5随着美国经济的复苏，美联储退出量化宽松和逐渐收紧银根，美国拆借市场利率和联邦基金利率将会上升。这将使美元升值，并使部分套利交易平仓。一旦美元企稳走强，国债利率上扬，这样会导致中国与美国利差缩小，引发投机性资金撤出中国回流美国。3.2汇率方面，对人民币升值压力有所缓解从已知因素来看，支持人民币对美元汇率的主要因素有三：第一，中国仍有大量外贸顺差。

5、2013年国外补库存带动中国出口增加的推动下，中国全年外贸顺差超过2800亿美元，它会继续支持人民币对美元汇率；第二，大量热钱的流入导致中国外汇储备仍在增长；第三，中国国内金融市场利率水平较高，它高于中国周边所有经济体金融市场，也高于美国金融市场，这种较高的资金收益率，对于国际资金仍有一定吸引力。而QE的退出，对于第二第三个因素都有缓解作用，可大大降低人民币升值压力。如果QE退出较为剧烈的话，人民币也有可能出现双向波动。3.3外贸方面，美国经济的复苏有利于中国出口QE的退出政策是美联储是基于美国经济的复苏提出的，而美国经济的复苏必然会带动进口需求，对中国的出口企业来说是一个利好消息

6、。而外部宏观经济环境变得相对宽松，对于中国国内经济增长和稳定具有积极作用。3.4QE退出有助于平衡中国国际收支5中国国际收支长期保持双顺差是不合理的，目前经常帐户顺差已经处于正常区间，主要顺差是由于国际热钱流入导致资本项目顺差，产生大量外汇占款，中国外汇储备额2013年再创新高，达到3.5万亿美元。QE的退出有助于减少资本项目顺差，实现一个更好的国际收支平衡。3.5QE退出带来的热钱外流可能对中国房地产市场和实体经济有所冲击如果美国QE急速退出的话，带来的资本迅速外流可能会对中国在内的新兴经济体产生冲击，对于中国的房地产市场和实体经济带来不利的冲击和影响。房地产市场方面，国际热钱主

7、要投资于各种投资于房地产的短期理财产品，这种炒作进一步推动了房价的高企。如果热钱迅速外流，可能导致房地产泡沫的刺破，使许多城市经济受到影响，并带来地方政府债务的风险。从实体经济来看，在原本就没有得到银行信贷资金有力支持的情况下，如果QE退出带来资金的迅速外流，会使得银行信贷资金的投放更加谨慎，有可能再度出现“钱荒”现象。在这样的情况下，实体经济资金紧张的矛盾会更加激烈，对实体经济的发展影响也会更大。继而对就业、居民收入提高、社会稳定等带来不利影响。5QE如果平缓退出的