务必阅读正文之后的免责条款

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1、上市公司调研报告机械工业—机械基础件买入首次ST中鼎（000887）2007年9月14日股票价格8月13日收盘价15.44元改性橡胶行业中的“金发科技”6个月内目标价20.25-20.70元59周内股价波动1.90-15.60元主要估值指标公司凭借与客户的长期供应关系和品种多、升级快等特征形成了较200620072008E高的市场进入壁垒，改性橡胶市场空间巨大，作为细分行业的龙头，公市盈率1300048.3139.97司竞争优势明显，未来提升空间巨大，公司具备与金发科技媲美的所有市净率41.7511.269.33竞争优势，因此估值可以参考金发科技。PEG0.2

2、20.320.39EV/EBITDA832.3632.8211.03主要财务数据及预测股本结构20062007E2008E2009E2010E总股本（万股）31462.93净利润增长率（％）85.3228990.91153.1345.6839.83流通A股（万股）10463.25主营业务利润率（％）10.3117.816.5016.4016.41B股/H股（万股）0/0净资产收益率（％）10.3012.5015.3315.2815.36每股经营性现金流（元）0.030.300.791.153.60每股收益（元）0.000.320.811.181.65资料来源：

3、海通证券研究所，2008－2010年业绩预测假设集团公司相关资产一次性注入l中鼎股份耗资3亿元借壳上市。2006年11月公司借壳ST飞彩上市，主业由农用车制造变更为液压气动密封件、汽车非轮胎橡胶制品（制动、减震除外）等。2007年3月公司通过缩股(每10股减少为3.27股)减资弥补亏损，2007年上半年扭亏，净利润达4126万元，预计今年年底“摘帽”。通过收购集团公司资产实现中鼎股份做大做强，预计2008年年初公司将会有再融资计划。l集团公司实力雄厚。集团公司近年来发展势头迅猛，近3年复合增长率超过42%，预计未来3年复合增速超过35%，预计2010年销售收入

4、超过50亿元。集团旗下拥有中鼎采埃孚、中鼎泰克、中鼎金亚3家合资企业，以及中鼎模具、中鼎精工等优质资产，预计2007年销售收入超过10亿元，2008年超过15亿元，净利率16%以上，如果2008年年初能够注入上市公司，则中鼎股份的业绩将大幅攀升。l公司竞争优势明显。(1)公司是国内非轮胎橡胶制品龙头，产品进入世界主流汽车市场；（2）公司橡胶零部件产品在国内、国际市场具有较高的品牌知名度和影响力；（3）公司产品研发能力强，拥有成熟配方4500多种。年开发新产品数量在1000种以上。（4）公司为民营企业，机制灵活，实际控制人夏鼎湖为十大功勋徽商之一。l改性橡胶产品

5、未来市场空间巨大。改性橡胶是机械工业产品的重要基础件，主要应用于汽车、工程机械、液压气动等行业，其中汽车行业需求约占总需求量的50%以上。根据预测，汽车行业2010年对改性橡胶需求量为300亿元。改性橡胶行业具有客户认同壁垒和品种多、升级快等特征，形成了较高的市场准入门槛。我国非轮胎橡胶制品的年进口额超过60亿元，尽快替代空间巨大；且劳动力成本优势明显，价格比欧美产品便宜30%以上，性价比优势明显，因此未来的成长空间巨大。l中鼎股份VS金发科技：基础件行业的“双雄”。（1）改性塑料VS改性橡胶，配方都是核心竞争力之一；（2）快速市场反映能力，每年推出新品率都达

6、到30%；（3）无论进口替代还是出口，下游市场空间巨大；。(4)良好的激励机制，都是民营企业。机械行业高级分析师l盈利预测与投资建议。我们预计公司2007～2009年的每股收益分别为0.32元、0.81元和1.18元。综合PE、DCF等估值法估值结果，我们认为公司合理股价区间为20.25叶志刚－20.70元，现低估32.77%，投资建议“买入”。电话：021-63411370l主要不确定因素。原材料价格波动、管理风险、再融资进度和方案。Email：yezg@htsec.com请务必阅读正文之后的免责条款公司研究·ST中鼎(000887)1目录投资要点.....

7、.............................................................................................................................21．发现第二个“金发科技”.................................................................................................32．改性橡胶－机械工业基础件、市场空间巨大.........................

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