2018年股指期货年报：风格平衡，冲高回落

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1、风格平衡，冲高回落2018年国投安信股指期货年报国投安信期货宏观金融团队吴鹏2018年股指期货年报全文摘要第一章，点评中金所放松股指期货管制的通知，并提出，尽管股指期货限制措施需要进一步放开，中金所或将继续小步缓慢放松，并优先保证市场稳定。第二章，讨论2018年市场风格。预计2018年宏观经济稳中略降，宏观经济复苏的基本面改变，大盘股一枝独秀的行情难继续；中小盘股估值下降，业绩上升，已经回归合理估值，因此中小盘股相对强度有望上升，市场风格或将回归平衡。第三章，讨论2018年市场走势。从经济、债市、外汇市场、资本流动等方面综合来看，市场对于中长期经济增长转向乐观，乐观

2、的市场情绪将带动股市整体再次向上，上证指数目标是2018年到达熔断前的平台3700点区域；但由于国内宏观经济下降、处于货币紧缩周期、MSCI纳入A股的利好被高估、美股2018年底面临熊市风险的原因，2018年股指或将冲高回落。版权归国投安信期货所有引用请注明出处盗版必究i2018年股指期货年报目录第一章交易限制小步放松，优先保障稳定......................................................11.1股指限制是临时措施，已经成功达到稳定市场情绪的目的............11.2今年2月，管制措施初步放松得当.....

3、...............................................21.3进一步放松管制仍有需要....................................................................3第二章风格平衡..................................................................................................42.1大盘股独立行情难继续....................................

4、....................................42.2中小盘股估值回归合理........................................................................7第三章冲高回落..................................................................................................93.1再次整体向上................................................

5、........................................93.2流动性制约..........................................................................................123.3MSCI效应被高估..................................................................................133.4美股2018年底熊市风险..................................

6、..................................14版权归国投安信期货所有引用请注明出处盗版必究ii2018年股指期货年报第一章交易限制小步放松，优先保障稳定中金所宣布，2017年9月18日起，股指期货限制性措施再次放松，将沪深300和上证50股指期货各合约交易保证金标准，由目前合约价值的20%调整为15%，沪深300、上证50、中证500股指期货各合约平今仓交易手续费标准由万分之九点二调整为成交金额的万分之六点九。尽管股指期货限制措施已经没必要维持，市场运行也需要进一步放开限制，但预计中金所接下来仍将保持缓慢小步放松，关注放松后市场是否受到明显

7、影响。1.1股指限制是临时措施，已经成功达到稳定市场情绪的目的股指期货限制措施是股灾期间的临时措施。2015年6-8月股市出现史上罕见的股灾，88%的股票跌幅超过50%，堪称史上第一的快速下跌行情。上市公司为了躲避风险集中申请停牌，最高时停牌家数超过1400家。股指期货贴水升高，IF当月合约最高贴水现货12%，如此大的贴水使期货的三大功能——风险规避、价格发现和资产配置均已失灵。市场投资者情绪和上市公司情绪均在非理性恐慌状态，因此推出了管制措施。期货贴水异常增大，说明市场投资者情绪处在非理性恐慌状态。千股停牌，说明上市公司情绪处在非理性恐慌状态，为了逃避风险，宁