通信行业5g深度研究系列之政策篇：联通混改落地助推5g进程，光通信先行

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1、证券研究报告（增持，维持）《5G深度研究系列之政策篇：联通混改落地助推5G进程，光通信先行》朱劲松（通信行业首席分析师）SAC号码：S0850515060002联系人：余伟民、庄宇2017年9月27日12997170/16348/2017092916:27投资要点•【重点推荐】中兴通讯、烽火通信、亨通光电、中天科技、中际装备、光迅科技、通宇通讯等！•在政策的密切推动下，5G建设形成了自上而下的动力。今年两会期间，李克强总理在政府工作报告中提出了加快第五代移动通信（5G）等技术研发和转化的要求；7月工信部公布了用于我国5G技术研发试验的频段；

2、8月国务院印发《关于进一步扩大和升级信息消费持续释放内需潜力的指导意见》，提出拓展光纤和4G网络覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用。•联通H股临时股东会通过混改方案、获得750亿元增量资金支持近两年投资，联通集团表态“5G投资不手软、最快2019年下半年大力投资”。联通对于5G大力建设的姿态，表达5G时代通过新一代网络的大力建设投入，建立网络先发优势，实现业务加快发展的目的。三方寡头竞争的格局下，中国联通积极的5G姿态，将推动中国移动等5G建设提速跟进。•5G网络建设、光通信先行，关注天线/射频等无线配套子领域：（1）系统主设备商

3、，继续首推中兴通讯（治理机制改善、战略聚焦、业绩创新高，5G时代有望实现全球网络设备市场份额突破，目标价34.72元）及烽火通信（业绩向上具有高弹性、估值处于历史相对低位，目标价35.40元）；（2）光通信，受益于早期承载网投资，继续推荐光模块及光纤光缆细分子行业龙头企业（中天科技、亨通光电、中际装备、光迅科技）；（3）天线及配套领域，关注通宇通讯（国内基站天线市场份额前列，收购光为进军光模块市场）。2•风险提示：系统性估值波动，5G进度和运营商投资力度不及预期。12997170/16348/2017092916:27请务必阅读正文之后的信

4、息披露和法律声明目录1.5G商用进程预期提速：政策->规划->产业链2.5G建设、光通信先行，关注无线配套子领域3.投资建议及重点公司312997170/16348/2017092916:27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明中、美、欧政府竞相推动5G建设，2019-2020年间同步商用部署图：中美欧5G政策及频谱布臵情况中国美国欧洲1.《信息通信行业发展规划（2016－2020年）》（工信部2016.12）：光网2016年7月14日，美国联邦通信委员会和4G网络全面覆盖城乡，宽带接入能(FCC）全票通过“频谱新领域”提案欧盟2016年

5、9月14日公布《5G行动计力大幅提升，5G启动商用服务。(2016.7.14)：开放28GHz、39GHz、划》：2018年5G预商用测试；2020年前政策2.《关于进一步扩大和升级信息消费持37GHz、64GHz～71GHz共计4个24GHz各成员国至少1个城市提供5G服务；续释放内需潜力的指导意见》(国务院以上高频频段发展5G产业，是WiFi所使2025年5G全覆盖。2017.08)：扩大信息消费覆盖面，拓展用的频率资源的15倍。光纤和4G网络覆盖的深度和广度，力争2020年启动5G商用。欧盟委员会无线频谱政策组(RSPG）2016年1

6、1月10日公布：3400-3800MHz“频谱新领域”提案：简化基站建设相关频段是2020年前欧洲5G部署的主要频段；《公开征集在毫米波频段规划第五代国环境和历史保护法规，缩短了基站审批时1GHz以下频段，特别是700MHz将用于际移动通信系统（5G）使用频率的意间；考虑随着高频频谱资源的引入，小区5G广覆盖；24GHz以上频段（24.25-频谱见》（工信部2017.6.8，截止2017.8.7)覆盖范围将减小，5G基站数量将大幅增27.5GHz、31.8-33.4GHz、40.5-加。43.5GHz）是欧洲5G潜在频段，RSPG将根据各频

7、段上现有业务和清频难度制定时间表。资料来源：工信部，C114，海通证券研究所412997170/16348/2017092916:27请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明东亚、美欧运营商明确5G布局时间表•5G临近，全球运营商加紧布局。北美Verizon和AT&T把家庭宽带的无线接入（FWA）作为5G的重点目标业务，Verizon在5G的家庭宽带接入试验阶段选择与爱立信和三星合作。日本软银选择与华为和爱立信开展5G试验网合作。表：2017年主要海外运营商5G规划进展国家/地区5G商用目标美国Verizon已经发布自己的5G技术规范，并将在

8、2017年进行固定无线的5G试点。T-Mobile计划2019年开始部署，2020年实现“全国性”部署。Sprint表示在2019年末实现商业部署。日本KDDI，Softbank