价格回升使利润增加，生产投资消费增速回落

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1、宏观研究报告2017年9月29日价格回升使利润增加，生产投资消费增速回落分析师：朱志强执业证书编号：S0380517030001联系电话：0755-82830333（101）邮箱：zhuzq@wanhesec.com主要观点：研究助理：郭恩地■利润：受到去产能和环保督察的影响，价格回升显著。价格联系电话：0755-82830333（198）邮箱：guoed@wanhesec.com回升使企业利润同比增加约1273亿元，对8月工业企业利润增加贡献了近93%。■生产：8月全国规模以上工业增加值同比增长6%，较上月6.4

2、%进一步下滑,主要受到采矿业持续下滑的拖累，采矿业工业企业利润累计同比增速工业增加值已经连续3月同比持续下降。40.0030.00■投资：8月固定资产投资完成额累计同比增速较上月降低0.520.00个百分点，8月固定资产投资额环比增速为0.57%，为201610.00年8月以来最低的增速。制造业、基础设施建设累计同比增0.00速均下滑，房地产出去库存的效果极其显著，房地产待售面-10.00积同比增速持续下滑至8月同比-12%。2014-022014-102015-062016-022016-102017-06■消费

3、：8月全国社会消费品零售总额同比增速增速下滑较为明显，大部分消费品分项8月同比增速有所下滑，与地产相关的家电类消费、家具类消费和建筑装潢类消费同比增幅均缩窄。■价格：8月CPI当月同比增速、环比增速均为2017年自2月来最高值。非食品类CPI上升影响CPI同比上涨约1.81个百分点，主要是医疗保健类价格、居住类价格同比增速扩大所致。PPI8月同比6.3%，较前值涨幅扩大0.8个百分点，环比增速0.9%，较前值扩大0.7个百分点。其中生产资料8月同比影响工业生产者出厂价格总水平上涨约6.1个百分点，主要受到黑色金属冶

4、炼和压延加工业、有色金属冶炼和压延加工业、石油加工业、石油和天然气开采业、煤炭开采和洗选业价格涨幅扩大影响。请务必阅读正文后免责条款■■宏观研究报告一、价格回升使工业企业利润增加1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额49213.5亿元，同比增长21.6%，增速比1-7月份加快0.4个百分点。从企业类型来看，1-8月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额10840.7亿元，同比增长46.3%（前值44.2%）；集体企业实现利润总额294.1亿元，增长4.6%（前值3.7%）；股份制企业实现利润总额34

5、629.3亿元，增长23.3%（前值22.9%）；外商及港澳台商投资企业实现利润总额11809.4亿元，增长18%（前值17.7%）；私营企业实现利润总额16332.1亿元，增长14%（前值14.2%）。1-8月份，采矿业实现利润总额3248.9亿元，同比增长588%（前值789%）；制造业实现利润总额43223.3亿元，增长18.6%（前值18.1%）；电力、热力的生产和供应业实现利润总额同比下降22.6%（前值下降31.7%）。从行业来看，1-8月份，在41个工业大类行业中，39个行业利润总额同比增加，2个行业

6、减少。其中，采矿业利润总额累计同比增长587%（前值789%）、煤炭开采洗选业累计同比增长955%（前值1372%）、黑色金属冶炼及压延加工业累计同比增长107%（前值102%）、黑色金属矿采选业累计同比增长68.6%（前值71.3%）、化学纤维制造业累计同比增长48.6%（前值54.6%）、有色金属矿采选业累计同比增长38.8%（前值41%）、造纸及纸制品业累计同比增长39.1%（前值39.3%）。PPI8月同比6.3%，较前值5.5%涨幅扩大0.8个百分点，同时环比增速0.9%，较前值0.2%扩大0.7个百分点

7、。受到去产能和环保督察的影响，价格回升显著。价格回升促使很多企业利润上升，对于这一影响，统计局进行了测算，“价格回升使企业利润同比增加约1273亿元，比7月份多增约406亿元”，而8月工业企业利润总额总共增加了1371.7亿元，可见价格因素对此增加贡献了近93%。2宏观研究报告图表1工业企业利润总额累计同比增速止跌回升图表2各类型企业利润总额累计同比情况15035.0010030.0025.005020.00015.00-02-05-08-11-02-05-08-11-02-05-08-11-02-05-08-50

8、10.002014201420142014201520152015201520162016201620162017201720175.00国有及国有控股工业企业:利润总额:累计同比0.00外商及港澳台商工业企业:利润总额:累计同比-5.00-02-06-10-02-06-10-02-06-10-02-06集体工业企业:利润总额:累计同比-10.0020142