医药生物行业2017年三季报业绩回顾：持续稳健增长，紧抓龙头，稳健价值、多关注优质高成长

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1、行业点评目录1．经营回顾：行业增速稳定，个股分化加速.....................41.1行业表现：2017年前三季度行业业绩增速持续提升....................41.2子行业表现：生物制药和医疗服务表现优异，政策持续利好医药商业龙头，化学制剂加速分化...............................................................................51.3上市公司表现：板块内企业经营业绩分化加剧..................

2、.............72．上周医药板块小幅跑赢大盘..........................................93．投资策略：紧抓龙头、稳健价值、多关注成长............10请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共12页简单金融成就梦想行业点评图表目录图1：年初以来医药行业跑赢大盘0.2个百分点............................9图2：本周医药生物跑输大盘0.2个百分点...............................9图3：医药生物

3、17PE35.77倍（全部A股）..............................9图4：医药生物17PE34.05倍（重点公司）..............................9图5：医药生物相对全部A股溢价率50%.................................10图6：医药生物相对申万重点公司溢价率166%............................10表1：医药行业及各子行业2017年前三季度经营数据一览（单位：百万元、%）.5表2：2017年前三季度收入和

4、净利润增速、净利润规模、现金流表现前十的医药上市公司....................................................................8表3：2017年前三季度股价涨幅排行前十的医药上市公司....................8表4：2017年年初至今涨跌幅前二十....................................10表5：本周涨跌幅前二十..............................................10表6：

5、重点覆盖上市公司盈利预测与估值表...............................11请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共12页简单金融成就梦想行业点评1．经营回顾：行业增速稳定，个股分化加速1.1行业表现：2017年前三季度行业业绩增速持续提升2017年前三季度行业业绩增速持续提升，三季度增速加快：剔除2017年上市新股，2017年前三季度医药板块实现营业收入8200亿元，同比增长20.0%；实现净利润761亿元，同比增长25.8%，实现主业净利润630亿元，同比增长17.3%。2017年

6、三季度单季医药板块实现营业收入2837亿元，同比增长21.5%；实现净利润286亿元，同比增长41.8%，实现主业净利润203亿元，同比增长13.6%，与2016年同期相比有明显提升。分季度来看，2017年1Q、2Q、3Q收入增速分别为17.9%、20.5%、21.5%，净利润增速分别为12.9%、22.1%、41.8%（2016年二季度中药板块增速较低，2017年三季度部分化学制剂公司非经常性损益变动较大），扣除非经常性损益后的净利润增速分别为22.8%、16.1%、13.6%。2017年前三季度毛利率同比基本持平

7、，扣非净利润率同比略有回落，三季度单季经营性现金流逐步恢复正常：2017年前三季度医药板块毛利率32.0%，同比提升1.0个百分点；扣除非经常性损益后的净利润率7.7%，同比下降0.2个百分点。2017年三季度单季医药板块毛利率32.8%，同比增长0.8个百分点；扣除非经常性损益后的净利润率7.2%，同比下降0.5个百分点。2017年前三季度经营活动现金流与净利润之比为0.36（受季节性影响一季度流动性较差），考虑应收票据该比值上升为0.93，二季度单季经营性现金流与净利润之比为0.45，考虑应收票据该比值为0.38

8、，逐步恢复正常水平。17年前三季度与2016年同期相比经营性现金流有所下滑，一方面由于一季度春节提前，业绩受到影响；另一方面由于部分血制品公司改变销售策略，延长回款周期，导致现金流压力加大。另外，经营性现金流有明显的季节性：一季度受春节周期、员工薪酬及公司分红等季节性因素影响，公司一季度现金流普遍较差；二季度逐渐恢复正常水平，其中医药商业受政策