汽车行业：汽车零部件国产化趋势下的投资机会

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1、目录前言Part1发动机系统国产替代前景分析Part2底盘系统国产替代前景分析Part3车身饰件系统国产替代前景分析Part4汽车电子系统国产替代前景分析Part5新能源汽车背景下的新机遇总结www.cgws.com

2、2前言：零部件与整车的配套关系金字塔模式：稳固的零部件配套体系一级供应商：直接配套车企，产品以总成类为主，如变速箱总成二级供应商：不直接配套车企，为一级供应商配套，如变速箱的齿轮，三四级以此类推。严苛的认证体系：进入车企供应链体系，首先要符合第三方认证条件，如国际汽车组织协会的认证

3、体系，然后还需要满足不同车系的认证体系，如大众体系，通用体系等汽车零部件金字塔结构图片来源：网络公开资料www.cgws.com

4、3两种模式：欧美模式与日韩模式整车和零部件关系：汽车工业初期，整车企业通常选择自制零部件，车企都有自己的零部件工厂。这种模式在成本、效率上不占优势，车企开始将零部件剥离出去，车企开始将其他零部件纳入到供应体系，而剥离的零部件企业也开始选择多样化客户配套，从原来的一对一到现在多对多配套关系。欧美模式：以德国和美国为代表，整车企业与零部件企业之间保持相互独立的契约关系，零部件企业向多个整

5、车企业供货。欧美系的整车企业体系比较开放，对供应商的客户范围不做过多要求。日韩模式：采用了以资本为纽带的多层次资本架构体系，日韩整车企业通过向零部件企业参股，形成了以大型企业为骨干，吸收大量中小企业参加的广泛资本关系网络，并以占较大比例的内部关联交易为表现形式。这种合作体制可保证整车制造企业与零部件企业的同步发展，这种模式下，整车制造企业体系相对封闭。电装集团德尔伟世福通爱信丰田精机纺织www.cgws.com

6、4汽车零部件共分五大系统：汽车共有一万多个不可拆卸的零部件，按总成系统可分成五大类重点分析发动机、

7、底盘、汽车电子和车身部件，寻找投资机会汽车零部件系统汽车发动机系车身及饰其他通用底盘系统汽车电子统件件传动系统转向系统悬挂系统制动系统图片来源：网络公开资料www.cgws.com

8、5Part1发动机系统国产替代前景分析发动机系统是传统汽车产业链上的皇冠，高技术密集型行业，能否在该领域获得超额收益在于产品技术的先进性发动机总成尤其是汽油机的研发仍牢牢掌握在整车企业手中，新的发动机技术往往被作为汽车主要卖点广为宣传（大众GDI,TSI，VVT等）国内自主品牌经过多年的发展，主流车企基本也拥有自己的发动机产品20

9、16年全球100强汽车零部件企业中，有25家主攻或涉足发动机领域，前20强有12家主攻或涉足发动机领域，发动机业务目前是各巨头的现金牛业务。大众速腾“TSI”自主车企具备发动机制造能力车企发动机系列技术来源排量配套车型SGE通用联合1.01.5L名爵6、I6、RX5、名爵ZS上汽MGE自主研发1.82.0TRX5、荣威950吉利JLA-JLF自主研发1.51.8博瑞、博越、远景广汽Ti-POWER系列自主研发1.5L传祺GS4长安BLUECORE系列自主研发1.5-2.0L长安CS75江淮ABC三个平台自主研发

10、1.5-2.0L瑞风A60、瑞风S3GW4G13/GW4G长城15自主研发1.5-2.0L哈弗H6图片来源：网络公开资料www.cgws.com

11、62016年全球汽车零部件TOP20排名企业国家营收规模（亿美元）业务类型1博世德国465.0发动机、底盘、汽车电子2采埃孚德国384.7底盘3麦格纳加拿大364.5综合性（含发动机）4电装日本361.8发动机、汽车电子5大陆德国326.8底盘-制动，汽车电子，发动机6爱信精机日本313.9底盘-传动、发动机7现代摩比斯韩国272.1车身及饰件，底盘-悬挂8佛吉亚法国207

12、.0车身及饰件、发动机9李尔美国185.6车身及饰件、汽车电子10法雷奥法国173.8发动机、汽车电子11安道拓美国168.4车身饰件-座椅12矢崎日本156.0汽车电子-线束13延峰中国129.9车身及饰件、汽车电子14住友电工日本128.4汽车电子15马勒德国121.7发动机-冷却系统16松下汽车电子日本119.9汽车电子17蒂森克虏伯德国109.9发动机、底盘-转向18舍弗勒德国108.8发动机、底盘-传动19捷太科特日本107.8底盘-转向、发动机20康奈可日本100.9车身及饰件、发动机、汽车电子数据来源：

13、《美国汽车新闻》，红色字体为涉足发动机业务的企业www.cgws.com

14、7高研发投入：高盈利能力以博世为例，2016年，研发总投入国际巨头业务范围交广，难以拆分66亿欧元，总营收731亿欧元，占其发动机业务盈利水平，以本人调比9%。截止2016年底，博世中国员研情况，如博世在国内的销售的柴工共59000人，其中研发人员6300油机高压