央行频繁提高存款准备金率的金融效应分析

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4、___________________________________________________________________央行频繁提高存款准备金率的金融效应分析6_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 自2006年以

5、来，我国经济持续快速增长，对外贸易增势强劲，投资需求进一步膨胀，货币信贷规模急剧扩大，各种资产价格全面上升，通货膨胀压力加大，银行流动性过剩问题日趋突出，被经济学家认为发生几率极低的“流动性陷阱”已初现端倪，并对金融体系的稳健运行产生了不可忽视的影响。为了抑制货币投放和过度的信贷投放，在货币政策工具上，央行依靠加息和调整存款准备金率及公开市场操作，仅2007年央行就6次调整利率，10次上调存款准备金率，多次发行央行票据。然而一系列的紧缩政策出台之后，货币信贷增速仍然较快，流动性过剩比较突出。原本属于猛烈的政策工具逐渐成为常态以及存款准备金率升至新

6、高，都说明了我国央行近一年来货币政策预期目标并未实现，经济运行中一些问题依然存在。 　　 　　一、对上调存款准备金的各种观点综述 　　 　　鉴于法定存款准备金制度存在着一系列缺陷，同时，又有一系列工具可以起到调整贷款投放状况的机制作用，所以，从20世纪80年代以后，一些发达国家或者取消了法定存款准备金制度，或者基本不再采用法定存款准备金作为贯彻货币政策的主要工具。与此相比，我国尚在不断使用法定存款准备金机制。对于使用存款准备金工具在国外尚无学者专门开展研究其实施效果，在国内研究资料也是极为匮乏，无系统性可言。对于这一货币政策工具“从不常用的紧缩工

7、具”变为“常用对冲工具”，国内学者有不同的看法。 　　有学者认为提高存款准备金是控制投资信贷的形势所迫。亚行中国首席经济学家汤敏认为，由于目前经济过热，投资增长非常快，如果长期按照目前投资速度，经济发展要么走向通货膨胀，要么走向通货紧缩，高投资无法持续，因此，央行收紧银根是形势所需；中国人民大学财政金融政策研究中心副主任张杰认为，在央行的三大调控手段中，目前采取再贴现与公开市场操作措施的条件并不具备，因此对存款准备金率进行调整是必然选择；国务院发展研究中心宏观部第一研究室主任张立群认为，提高存款准备金率主要是针对货币总量增长太快的趋势；经济学家刘

8、纪鹏认为，作为货币政策的调控手段，对中国银行业来说，比之加息，上调存款准备金率既有助于抑制银行信贷的过度投放，又保护了正在改革中银行的经