异质性企业高管在职消费与货币薪酬的治理效应研究——兼论在职消费的代理观与效率观

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1、异质性企业高管在职消费与货币薪酬的治理效应研究一一兼论在职消费的“代理观”与“效率观”陈晓珊e南大学产业经济研宄院研宄所基于中国上市公司的微观数据，实证考察了高管在职消费与货币薪酬的治理效应。研究表明：（1）总体而言，高管在职消费与企业绩效之间呈“倒U型”关系，这表明“代理观”与“效率观”是有机统一的;高管货币薪酬激励对企业缋效提升的边际效应远大于在职消费发挥的边际效应。（2）公司的治理水平、内部特征、外部市场环境及产权性质等均会显著影响在职消费的两种机制对企业的治理效应。（3）国有企业高管在职消费冋样呈“倒U型”特征,而民营企业高管的在职消费则呈线性递

2、增特征。上述发现厘清了高管在职消费的“代理观”与“效率观”之间的关系，其对既有研究构成了有益的补充，同时对企业激励机制的制定而言亦具有重要的实践启示意义。关键词：在职消费;高管薪酬;倒U型关系;企业绩效;企业异质性;陈晓珊（1989-）,女，广东汕头人，暨南大学产业经济研究院、产业组织与规制研宄所研宄生，研宄方向为产业组织理论与公司金融。2016-10-21StudyontheGovernanceEffectsofthePerquisiteConsumptionandMonetaryCompensationofSeniorExecutivesinHete

3、rogeneousFirmsOnthe“AgentView”andthe“EfficiencyView”ofPerquisiteConsumptionCHENXiao-shanInstituteofIndustrialEconomics，JinanUniversity;Abstract：Basedonthemicro-dataofChina’slistedcompanies,thispaperempiricallyteststhegovernanceeffectsoftheperquisiteconsumptionandmonetarycompensat

4、ionofseniorexecutives.Theresultsshowthat:1)Onthewhole,thereisasignificant“invertedIJ-shape”relationshipbetweenperquisiteconsumptionofseniorexecutivesandfirmperformance,showingthatthe“agentview”andthe“efficiencyview”areintegratedwitheachother;themarginaleffectsofexecutivemonetaryc

5、ompensationsarefargreaterthanthethatoftheperquisiteconsumption;2)Thelevelofcorporategovernance,internalcharacteristics,theexternalmarketenvironment,andthenatureofpropertyrightscanallaffectthegovernanceeffectsbroughtbythetwomechanismofperquisiteconsumption;3)Theperquisiteconsumpti

6、onofseniorexecutivesinstate-ownedenterprisesalsoshowsan“invertedU-shape”relationship,buttherelationshipshowsalinearincreasingfeatureinprivatefirms.Thefindingsaboveclarifytherelationshipbetweenthe“agentview”andthe“efficiencyview”ofseniorexecutives’perquisiteconsumption,whichisnoto

7、nlyausefulsupplementtotheexistingliteratures,butalsooffersimportantimplicationsforestablishingincentivemechanismsinChinasenterprises.Keyword：PerquisiteConsumption;MonetaryCompensationofSeniorExecutives;InvertedU-shapeRelationship;FirmPerformance;FirmHeterogeneity;Received：2016-10

8、-21一、引言根据最优契约理论，高管薪酬契约设计一直以来被认为是解决委托-代理问