某林业公司ipo风险分析报告201109

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1、某林业公司IPO风险分析报告一、税收优惠政策变化的风险根据财政部、国家税务总局颁布的《关于以三剩物和次小薪材为原料生产加工的综合利用产品增值税即征即退政策的通知》（财税[2006]102号）、《关于以农林剩余物为原料的综合利用产品增值税政策的通知》（财税[2009]148号）的规定，公司以林区三剩物和次小薪材为原料生产加工的纤维板产品享受增值税即征即退的优惠政策，2008年、2009年增值税退税比率为100%，2010年增值税退税比率为80%。上述增值税即征即退的税收优惠政策于2010年12月31日到期。报告期内，

2、公司享受的增值税、所得税税收优惠金额占公司净利润比重较大，若上述税收优惠政策调整或变化、以及税收优惠期满，将对公司的盈利水平产生不利影响。二、纤维板行业竞争的风险我国纤维板行业目前还处于快速发展阶段，纤维板企业达600余家，行业龙头的市场占有率不足4%1，产业集中度较低。截至2009年底，纤维板行业共有约700条生产线，多数产能不足5万m³/年，低于《产业结构调整指导目录（2011年本）》（现行有效）规定的5万m³/年的达标产能。数量较多的小企业存在技术设备落后、甲醛释放超标、原材料利用率低的状况，往往采取低价恶性

3、竞争手段，纤维板行业淘汰落后产能的呼声越来越高。纤维板行业存在的上述竞争环境在一定程度上影响行业平均利润水平，影响本公司纤维板产品的盈利空间。1国内最大的纤维板企业的大亚科技2009年纤维板产能达136万m3/a，占当年国内纤维板产量3,489万m3的比例为3.90%三、原材料价格波动的风险本公司纤维板产品主要生产原材料为林区三剩物、次小薪材，2008年度、2009年度、2010年度和2011年1~6月，木质原料占纤维板成本的比例分别为36.53%、41.03%、41.62%和39.78%，木质原料的采购价格以及占

4、纤维板成本的比例均呈上升趋势；本公司其他主要原材料甲醛、尿素等化工产品的价格与石油等资源商品的价格关联性强，价格波动幅度较大，上述原材料价格波动在一定程度上影响本公司盈利空间。四、下游行业影响的风险本公司的主导产品为中（高）密度纤维板，主要应用于家具板、门板、地板、建筑装饰、音箱和包装等行业。家具制造业是纤维板用量最大的行业，约占纤维板消费总量的55%，家具行业的景气度对纤维板行业的发展构成直接影响。纤维板行业与房地产行业的关联程度较高。国家自2010年以来连续出台多项房地产调控政策，包括“十二五”期间大规模建设保

5、障性住房，在重点城市实施“限购”、“限贷”、“征收房产税”等调控政策，对房地产投资投机行为进行抑制。上述宏观调控政策的累积效应可能对房地产市场增量造成不确定影响，从而对本公司经营业绩带来不确定性。五、客户相对集中的风险报告期内公司没有投资新建纤维板生产线，纤维板产能瓶颈问题较为突出。在产能不足的情形下，公司倾向于选择向长期合作的优质客户销售产品，一定程度上限制了公司开拓更广泛的客户，造成了客户相对集中的风险。六、募集资金投资项目风险募集资金项目建设的实施，将对公司发展战略的实现、经营规模的扩大和业绩水平的提高产生重

6、大影响。但是，本次募集资金投资项目的建设计划能否按时完成、项目的实施过程和实施效果等存在着一定的不确定性。尽管本公司对募集资金投资项目在工艺技术方案、设备选型、工程方案等方面进行过缜密分析，在技术和人才储备等方面也进行了充分准备，但在项目实施过程中，可能存在因工程进度、工程质量、投资成本发生变化而引致的风险；同时，竞争对手的发展、产品价格的变动、市场容量的变化、新的替代产品的出现、宏观经济形势的变动以及销售渠道、营销力量的配套措施是否得力等因素也会对项目的投资回报和本公司的预期收益产生影响。七、净资产收益率被摊薄的

7、风险本次发行完成后，公司净资产将在短时间内有较大幅度增长，但募集资金投资项目有一定的建设周期，且项目产生效益尚需一段时间。预计本次发行后，本公司全面摊薄净资产收益率与以前年度相比可能有较大幅度下降。因此，本公司存在短期内净资产收益率被摊薄的风险。八、环保标准变动的风险人造板的生产由于其生产工艺特点，不可避免地含有一定数量的游离甲醛。随着社会进步和人民生活水平的提高，社会对环境保护意识的不断增强，国家和地方在环保方面的要求也不断提高，可能在将来制定更为严格的环保标准，使本公司支付更高的环保费用。九、火灾风险本公司人造

8、板的生产离不开木质原料、化学原料等易燃物，生产经营场所是所在地的重点防火单位，林木资产对森林防火也有较高的要求。公司制定了严格的消防安全管理制度，各生产基地及林木资产从未出现重大火灾事故，但由于行业的特殊性仍不排除发生火灾的可能性。十、实际控制人控制的风险刘一川先生持有丰林国际100%的股权，本次股票发行前，丰林国际持有本公司12,645.9万股股份，占公司