财政支出类型_ 财政政策作用机理与最优财政货币政策规则_ 贾俊雪

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1、财政支出类型、财政政策作用机理与最优财政货币政策规则贾俊雪郭庆旺*内容提要本文构建了一个新凯恩斯动态随机均衡模型，以中国经济为样本，在更加现实的经济条件下探究具有较强可操作性的最优财政货币政策规则；同时深入考察了财政支出的生产效应和效用效应，澄清其在刻画财政政策作用机理方面的作用及其对最优财政货币政策规则特性的影响。研究表明，旨在实现价格稳定的货币政策（即积极货币政策）为最优，反周期货币政策将导致较大的福利损失；旨在实现债务稳定的财政政策（即消极财政政策）为最优，反周期财政政

2、策虽非最优但造成的福利成本很小；财政支出的效用效应特别是生产效应的引入“财政支出拉动效应之谜”，有助于解释更好地刻画财政政策作用机理，但带来额外的通货膨胀偏差以及最优通货膨胀率、最优利率和最优所得税率的较大波动，导致最优财政政策对债务波动的反应力度明显减弱。关键词财政支出类型财政政策作用机理最优财政货币政策规则一引言长期以来，宏观经济稳定政策的设计、制定与实施一直是宏观经济学的重要研究主题。早期研究主要是在新古典经济条件（即完全弹性价格和完全市场竞争）下考察贾俊雪、郭庆旺：中国人民大学中国财政金融政策研究中心guoqw@ruc．edu．cn。信箱：j

3、iajunx@ruc．edu．cn，*中国人民大学财政金融学院100872电子本文为中国人民大学科学研究基金项目（中央高校基本科研业务费专项资金资助10XNJ001）、国家社会科“新世纪优秀人才支持计划”学基金重点项目（10AJY012）、教育部和高等学校全国优秀博士学位论文作者专项资金资助项目（200904）的阶段性成果。感谢匿名评审专家提出的宝贵意见。世界经济*2012年第11期·3·财政支出类型、财政政策作用机理与最优财政货币政策规则Ramsey最优财政与货币政策，如L

4、ucas和Stokey（1983）与Chari等（1991）。但是，新古典综合除了可较好地捕捉到少数宏观经济变量的周期特征以外，对经济波动的总体且Ramsey最优政策缺乏良好的现实操作性，因此这些研究对各国政策实践解释较差，在Leeper（1991）和Taylor（1993）研究的的指导作用非常有限。20世纪90年代以来，推动下，政策规则逐步成为财政与货币政策的重要分析工具。大量研究表明，一个简单的政策规则函数可以较好地刻画世界各国包括中国的财政与货币政策实践（Clarida1999；Guo等，2011）。等，与此同时，新凯恩斯动态随机均衡模型的发展

5、也为在更加符合现实的经济条件下研究财政与货币政策的最优设计奠定了良好基础。因此，近年来，这方面的研究主要强调各类名义是在新凯恩斯动态随机均衡模型框架下考察最优财政与货币政策规则，和实际刚性在刻画外生冲击传导机制和经济稳定政策作用机理方面的重要作用及其2003；Schmitt－Grohé和Uribe，对最优财政与货币政策规则特性的影响（Khan等，2007）。目前，这种新凯恩斯综合在刻画货币政策传导机制和作用机理方面取得了巨为货币政策的最优设计和效果评估提供了一个良好的分析工具（Clarida等，大成功，1999）。改革开放以来，中国宏观调控由过去的直

6、接行政干预逐步转变为以财政和货币政践行了多种财政与货币政策组合，在促进经济平稳较快增长策为主的间接调控方式，，“逆向调节”方面发挥了重要作用。其间，在1998年的财政政策首次得以运用。自此，财政政策成为中国宏观调控特别是治理经济衰退一个非常重要的政策手段。无论以大规模增加公共投资是1998年的东南亚金融危机还是2008年全球金融危机期间，“积极财政政策”为主要措施的有效促进了经济的较快恢复。但大规模的公共投资以①“货币超发”及由此引发的也带来政府债务规模的持续攀升与较大的通货膨胀压力，促使学术界开始反思，积极探索中国财政与货币政策体系的优化完善（中国

7、经济增长2010；贾俊雪和郭庆旺，2010；李成等，2011）。与宏观稳定课题组，近十多年来，中国政府一直在积极倡导经济发展方式的转变，但作为一个发展中中国在当前以及今后一段较长时期内，可能都不得不面对因内需不足而被迫借国家，助大规模基础设施投资等生产性支出拉动内需的现实困境。同时，在构建和谐社会的1998～2002年，中国公共投资比率（国家预算内资金融资的固定资产投资占GDP的比值）从1．4%大幅增加到2．63%，赤字率和政府债务负担率分别从1．1%和12．3%增加到2．6%和20．8%；2007～2010年，公共投①资比率从2．2%增加到3．69

8、%，赤字率从－0．58%增加到1．7%。通货膨胀率（居民消费价格指数的变化率）在2002～2004年间从－0