零售行业：2011年二季度投资策略，静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天

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1、零售行业：2011年二季度投资策略，静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天证券研究报告_行业深度研究报告2011年03月25日零售业2011年二季度投资策略静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天行业保持强劲增长态势宏观经济持续好转，居民收入大幅增长，随着一系列促进消费政策的不断落实，消费品市场强劲增长。从GFRI可以看出，2011年1-2月份零售行业指数增速达39.03%，受春节影响增速稍微有所放缓，但零售行业景气度仍处于历史高位，预计未来一段时间零售行业景气度仍将延续。投资主题：静待政策佳音，迎接奢侈品投资春天中国

2、奢侈品市场有望在2015年达260亿美元，成为世界第一，全球占比27.5%，年均增速在20%以上。富裕阶层、中产阶级、年轻消费群体成为中国拉动奢侈品消费的三驾马车。同时，伴随着奢侈品关税可能逐步降低，奢侈品消费有望逐步内移。从国际经验来看，人均收入达到2500美元之后奢侈品消费进入快速增长期，奢侈品零售企业利润迎来快速增长，股价在盈利和估值双重驱动下大幅跑赢指数。我国城镇人均收入在2010年已经超过3000美元，预计之后将快速增长，年均增速达20%左右，为奢侈品消费提供经济支撑，奢侈品零售企业股价将继续跑赢指

3、数。行业投资策略与投资组合建议我们认为行业基本面较为乐观，在政策上个税改革和内贸十二五规划有望成为行业上涨催化剂。从行业来看，我们仍然最看好百货行业，我们建议重点关注一二线城市中主要门店偏中高端定位，奢侈品销售占比比重相对较大的公司，主要包括友阿股份、王府井、广州友谊、中兴商业、西单商场（新燕莎），同时看好以珠宝销售为主的潮宏基、老凤祥。行业龙头方面，我们仍然坚持推荐王府井、小商品城、苏宁电器。超市行业的核心配置仍然是武汉中百，同时建议关注步步高、人人乐改善情况。风险提示：行业增速下滑，包括网购在内的其他渠道

4、竞争加剧重点公司业绩预测与估值EPSPE简称股价10E11E12E10E11E12EPEG目标价评级王府井41.200.951.521.98><#004699'>843.3627.1020.<#004699'>800.6755.00买入小商品城32.20.71.352.0546.002<#004699'>8.3515.710.5642.30买入潮宏基31.<#004699'>850.650.<#004699'>851.1549.0034.6225.2<#004699'>80.9540.00买入友阿股份24.3

5、90.620.<#004699'>851.2539.352<#004699'>8.7019.520.5730.00买入广州友谊24.250.951.301.5<#004699'>825.531<#004699'>8.6515.350.7<#004699'>839.00买入苏宁电器13.9<#004699'>80.570.760.9<#004699'>824.521<#004699'>8.6414.710.751<#004699'>8.00买入武汉中百13.210.3<#004699'>80.4<#004699

6、'>80.6334.4727.2920.790.9515.00买入新华百货26.951.041.301.7523.<#004699'>8517.9713.4<#004699'>80.7045.00买入南京中商23.760.500.<#004699'>801.5047.5229.7015.<#004699'>840.6625.00买入数据来源：公司报表，广发证券发展研究中心行业评级前次评级买入行业走势市场表现1个月3个月12个月行业指数4.04%0.97%0.12%沪深3002.32%3.22%-0.36%识别

7、风险，发现价值2011-03-25第2页行业深度研究报告目录一、行业不改强劲增长之势·········································································································4(一)广发零售指数显示行业景气度仍处于高位·····················································································4(二

8、)商务部千家商业企业销售持续高增长····························································································6二、投资主题：静待政策佳音，迎接奢侈品投资的春天······························································7(一)中