2016年人大金融硕士考研参考书 考研真题 考研笔记 考研经验 分数线

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1、中国人民大学金融硕士考研招生基本信息介绍：2014年学费：全日制54000元/学年非全日制共为79000元/学年。2015年学费：全日制6.9万/年在职9万/年招生院系及招生人数：财政金融学院国际学院汉青研究院（只接受推免生）考试科目：政治英语二396经济类联考综合431金融学综合参考书目：431金融学综合罗斯著，机械工业出版社出版，《公司理财》，第九版黄达主编，人大出版，《金融学》陈雨露的《国际金融第四版》易纲的《货币银行学》米什金的《货币金融学第9版》金融硕士大纲解析团结出版社第17章资本结构：债务运用的制约因素17.1复习

2、笔记17.2课后习题详解8.财务困境成本Steinberg集团公司和Dietrich集团公司除了杜杆之外的其他方面情况均相同，其中Dietrich公司的杠杆较高。两家公司都将继续运营一年。两家公司的经济师都认为，公司明年能维持当前扩张速度的概率为80%，而经历衰退的概率为20%。如果公司保持当前扩张速度，那么两家公司都能获得240万美元的息税前利润（EBIT)。如果发生了衰退，那么两家公司的息税前利润（EBIT)则为900000美元。Steinberg公司的债务契约要求公司在年末偿还800000美元。Dietrich公司的契约则

3、要求公司于明年年末清偿110万美元的债务。假定两家公司都不付税，折现率为15%。a.Steinberg公司今天的负债和权益价值分别是多少？Dietrich公司的负债和权益的价值又为多少？b.Steinberg公司的CEO最近宣称，Steinberg公司的价值应该高于Dietrich公司的价值，因为Steinberg公司负债较少，因此破产风险较小。你是否同意此番言论？答：a.公司权益的总价值即为流向股东的现金流折现后的现值，如果公司保持扩张，每个公司都将产生息税前利润2400000美元，如果经历衰退，每个公司产生的息税前利润仅为9

4、00000美元。由于Steinberg在年末要偿还800000美元的债务，如果保持扩张的话，其股东将收到1600000(=2400000-800000)美元，如果出现衰退，其股东将收到100000(=900000-800000)美元。因此，在15%的折现率下，Steinberg公司的权益市场价值为：SStemberg=(0.80x1600000+0.20x100000)/1.15=1130435(美元)无论公司扩张还是出现衰退，其债权人都将收到800000美元。因此公司债务的市场价值为：BSteinberg=(0.80x8000

5、00+0.20x800000)/1.15=695652(美元)由于Dietrich在年末要偿还1100000美元的债务，如果保持扩张的话，其股东将收到1300000(=2400000-1100000)美元，如果出现衰退，其股东将不会有任何收益，因为公司的息税前利润不足以支付债权人的利息。因此，在15%的折现率下，Dietrich公司的权益市场价值为：SDietrich=(0.80x1300000+0.20x0)/1.15=904348(美元）如果公司保持扩张，公司的债权人将收到1100000美元，如果出现衰退，公司的债权人只能收

6、到900000美元。因此公司债务的市场价值为：BMetrich=(0.80x1100000+0.20x900000)/1.15=921739(美元)b.公司的市场价值是股权价值与债权价值的和。因此Steinberg的公司的价值为：Vaemberg=B+S=1130435+695652=1826087(美元）Dietrich的公司市场价值为：VD1etrich=B+S=904348+921739=1826087(美元）不同意Steinberg公司总裁的说法，因为公司的破产风险不影响公司的价值，降低公司价值的是实际发生的破产成本，而

7、本题假设没有破产成本。9.代理成本Fountain集团公司的经济师估计明年出现经营环境良好和经营环境恶劣的概率是相等的。Fountain公司的经理们必须在两项互斥项目中做出选择。假定Fountain公司所选定的项目将是公司唯一的经营活动，年底Fountain公司将要向债权人支付2500美元。项目的系统性风险相同但波动率不同。如下所示为两个项目的信息：(金额单位:美元）经济形势概率低波动率项目匣报髙波动率项目回报恶劣0.5025002100良好0.5027002800a.如果公司选择进行低波动率项目，那么公司的期望价值是多少？如果

8、公司选择进行高波动率项目，那么公司的期望价值又是多少？这两项策略中哪项最大化了公司的期望价值？b.如果公司选择进行低波动率项目，那么公司权益的期望价值是多少？如果公司选择进行高波动率项目，那么公司权益的期望价值又是多少？c.Fountain公司的股东更青睐哪个项