中国上市公司股权激励与公司绩效的实证研究

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1、学校代码：10036例矽手芗亏f节贸易声学UniversityofInternationalBusinessandEconomics硕士学位论文中国上市公司股权激励与公司绩效的实证研究培养单位：国际经济贸易学院专业名称：金融学研究方向：公司金融作者：刘桂芳指导教师：蒋先玲教授论文日期：二。一三年三月

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3、IIIIIIIIIIIIIIIIlUlY2388601EmpiricalresearchofstockstimulusandcompanyperformanceofChina’Slistedcompanies学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导

4、师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：去7杉葛Ⅻ以年厂月／7Et学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文

5、或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：蔷】社弓珈q年厂月／7日导师签名：如夕年J一摘要所有权和经营权相分离是现代公司治理结构的重要特征，由此产生委托代理问题。股权激励作为一种新型的管理层激励模式，能够有效的降低委托代理成本，实现企业价值最大化的目标。20世纪50年代以来，股权激励被西方发达国家运用于现代公司治理中，有效的解决了委托代理问题。我国股权激励的推广相对迟缓，2005年股权分置改革正式

6、开始。同年推出了《上市公司股权激励管理办法(试行)》，以法规的形式规范股权激励。本文选取的是股权分置改革后中国实旅股权激励方案的上市公司。阐述委托代理理论、人力资本理论、双因素理论等理论基础，对中国上市公司股权激励与公司绩效的关系作实证研究，得出结论并给出完善的政策建议。本文分五部分。第一部分介绍本文的研究背景、研究目的和意义、研究思路和方法。第二部分介绍股权激励的基本理论，并回顾国内外相关文献。第三部分是实证研究，选取存在管理层持股情况的30家上市公司的4年数据，利用EVIEWS软件对研究组公司的ROE和经营者持股比例进行线性回归。第四部分是典型案例分析，选择的是

7、格力电器，对其股权激励方案的内容、特点以及对公司业绩的影响作了分析。第五部分是实证检验的结论和政策建议，EVIEWS回归结果是回归系数显著为正，说明股权激励机制能够对中国上市公司的绩效产生正向的影响，但是同时系数不是很大说明股权激励的优势并没有充分发挥出来，因此在得出结论的基础上本文提出了相应的政策建议，以便让股权激励机制在中国更好的发展。关键词：股权激励，公司绩效，实证研究Abstract’rheownershipandoperationseparateisanimportantcharacteristicofmoderncorporategovernancest

8、ructureandprincipal-agentproblems．Distributionofequityincentiveasakindofnewmanagementsystemandincentivemode．bothsidesinadvanceinaccordancewiththecontract'giveacertainnumberofsharestooperatorstomakethechangewhichisoperatorsfromtheagenttotheownersofthecompanytoachievethegoalofbothinteres

9、ts．Therefore，equityincentivecaneffectivelyreduceprincipal-agentcost'maketheoperatorsmoreconcernedaboutthelong-termdevelopmentoftheenterprise．Sincethe1950s，equityincentivehasbeenwidelyusedintheUnitedStatesandotherwesterndevelopedcountriesandeffectivelysolvetheprineipal-agentproblems．I