我国上市公司股权激励与公司绩效关系的实证研究

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1、分类号F275.5单位代码10618密级公开学号2130120036硕士学位论文我国上市公司股权激励与公司绩效关系的实证研究研究生姓名：赵春玲导师姓名及职称：洪卫副教授申请学位类别工学硕士学位授予单位重庆交通大学一级学科名称管理科学与工程论文提交日期2016年4月15日二级学科名称管理科学与工程论文答辩日期2016年5月26日2016年6月7日AnEmpiricalStudyontheRelationshipofChina’sListedCompanybetweenEquityIncentiveandCorpor

2、atePerformanceADissertationSubmittedfortheDegreeofMasterCandidate:ZhaoChunlingSupervisor:A.P.HongWeiChongqingJiaotongUniversity,Chongqing,China重庆交通大学学位论文原创烛声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中己经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体己经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究做出重要

3、贡献的个人和集体，均已在文中Ｗ明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：棄＾夜日期：２〇｜ｇ年ｆ月Ｑ日重庆交通大学学位论文化权使用授权书、本学位论文作者完全了解学校有关保留使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部口或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅和借阅。本人授权重庆交通大学可Ｗ将本学位论文的全部内容编入有关数据库进行检索，可采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。同时授权中国科学技术信息研究所将本人学位论文收录到

4、《中国学位论文全文数据库》，并进行信息服务（包括但不限于汇编、复制、发行、信息网络传播等），同时本人保留在其他媒体发表论文的权利。学位论文作者签名：巧指导教师签名：日期；２〇ｉＧ年Ｇ月良日日期：訓Ｇ年ｅ月日本人同意将本学位论文提交至中国学术期刊（光盘版）电子杂志社ＣＮＫＩ系列数据库中全文发布，并按《中国优秀博硕±学位论文全文数据库出版章程》规定孚雙相关权益。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：义４年Ｃ月Ｇ日日期：剑Ｇ年Ｑ月Ｇ曰摘要在现代企业中，所有权与经营权的分离已经

5、成为其最大的特征，而两权分离会引发一系列的委托代理问题。企业所有者追求的是股东利益最大化，而管理者追求的是自身收益的最大化，由于二者的利益目标不一致，在信息不对称及契约的不完备性情况下，所有者与管理者之间就会出现一系列的矛盾。管理者可能会利用所有者赋予其的金钱、权利及地位为自身谋取利益，而所有者无法对管理者的所有行为进行实时监督。针对这种情况，股权激励作为一种中长期的激励约束机制，在降低委托代理成本、吸引并留住优秀人才、约束管理者管理决策行为、提升公司绩效等方面起着重要的作用。但是，激励方案设计的不合理会对绩效产

6、生负面影响，方案中各要素设置的不同也会产生不同的激励效果。因此，研究股权激励与公司绩效的具体量化关系以及方案中各要素对于绩效产生的激励效果对于促进公司的长远发展具有重要的意义。本文选取2013年实施股权激励的128家上市公司作为研究对象，分别用独立样本T检验与配对样本T检验，从横向和纵向两个角度分别对公司绩效进行比较。横向对比结果显示，样本公司在实施股权激励前与未实施的对照公司绩效无显著差异，而实施后的绩效较未实施的对照组有显著的提升；纵向对比结果表明，实施了的样本公司实施后的绩效比实施前有显著的提升。由此可知，

7、股权激励的实施对于公司绩效是有促进作用的。通过对股权激励方案中的激励比例、行权价格及激励模式与公司绩效的实证分析，得出以下结论：①从样本总体来看，股权激励比例与公司绩效并不存在相关关系，但是将股权激励比例进行区间划分后实证分析发现，在[0，1.5%]区间内，激励比例与公司绩效呈不显著的正相关关系；在[1.5%，3.3%]区间内，二者有显著的正相关关系；在[3.3%，10%]区间内，二者不存在线性相关关系。因此，根据本文选取的样本来看，最优的股权激励比例区间为[1.5%，3.3%]。②行权价格与公司绩效之间存在显著

8、的正相关关系。③在两种主流模式中，股票期权的激励效果要优于限制性股票，但是二者之间的差异不显著。针对以上结果，本文从完善相关法律、健全职业经理人市场、加强资本市场有效性、完善信息披露机制、制定合理绩效考评体系、完善公司治理结构、合理设计股权激励方案等方面提供了相关建议，为企业更好地制定股权激励方案、实施该项制度提供建议，避免其对绩效产生的不利影响，使其有效地提高公司绩效，