石油化工行业科创投资手册系列：科创板新材料企业解读，安集科技

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1、正文目录安集科技：国内领先的功能性电子化学品公司4公司主营化学机械抛光液及光刻胶去除剂4公司业绩逐年提升4核心技术团队出自行业龙头5公司具备多重优势6募投项目有望助力公司发展8行业展望：功能性电子化学品市场有望高速发展9全球半导体产业逐步向国内转移9发展集成电路产业上升至国家战略高度9半导体材料进口替代空间大11电子化学品壁垒较高，国内企业有望突围13可比公司与估值方法建议15风险提示17图表目录图表1：公司主要产品产销情况4图表2：公司主要产品销量持续增长4图表3：公司各业务营收增长情况5图表4：公司各业务毛利增长情况5图表5：公司高管团队及核心技术人员简要介绍5

2、图表6：公司发行前股权结构6图表7：安集科技主要子公司经营情况6图表8：安集科技参与国家重大项目情况7图表9：公司核心技术一览7图表10：公司主要客户情况7图表11：公司IPO募投项目情况8图表12：全球半导体市场规模持续增长9图表13：2018年亚太地区占比半导体市场六成以上9图表14：国内半导体市场预计将维持快速增长9图表15：2018年集成电路（IC）占比全球半导体销售额84%9图表16：集成电路市场国产化率仍不足20%10图表17：2018年国内集成电路进口额超3000亿元10图表18：国家集成电路基金一期部分投资情况10图表19：IC大基金一期于各领域投资

3、比重11图表20：至2018年各地方集成电路基金规模11图表21：半导体材料的大致分类11图表22：2017年全球半导体材料市场超过450亿美元11谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表23：国内半导体材料市场预计维持快速增长11图表24：2017年半导体材料国产化率约22%12图表25：2017年全球晶圆制造材料市场规模（分领域）12图表26：2018国内晶圆制造材料各细分领域占比12图表27：CMP工艺原理图13图表28：逻辑/晶圆代工厂商制程路线图（量产）13图表29：电子化学品行业的主要壁垒情况1

4、3图表30：全球高端电子化学品市场基本为欧美日企业垄断13图表31：公司产品的主要竞争对手情况14图表32：Cabot微电子2018年收入结构14图表33：2018年公司CMP抛光液销售规模仍显著小于海外竞争对手14图表34：卡博特微电子市值逐年变化情况15图表35：卡博特微电子动态P/E变化情况15图表36：卡博特微电子EV/EBITDA变化情况15图表37：公司毛利率略高于卡博特微电子15图表38：可比公司估值情况16谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准安集科技：国内领先的功能性电子化学品公司公司主营化学机械抛光液及光刻胶去除剂安集微电子科技（上海）

5、股份有限公司（下称“安集科技”或“公司”）是一家集研发、生产、销售、服务为一体的自主创新型高科技微电子材料企业，公司主营业务为关键半导体材料的研发和产业化，产品主要应用于集成电路制造和先进封装领域，包括不同系列的化学机械抛光液（CMP）、光刻胶去除剂，2018年占比营收分别为83%、17%。公司打破了国外厂商对集成电路领域化学机械抛光液的垄断，目前产品已在130-28nm技术节点实现规模化销售，成为了中芯国际、长江存储等国内领先芯片制造企业的主要供应商，还与台积电、联电、英特尔等全球知名芯片企业建立了合作关系。据招股说明书，2016-2018年公司化学机械抛光液全球

6、市场占有率约2%-3%，在国内企业中处于领先水平。图表1：公司主要产品产销情况产品类别产能2018年销量2018年产量2018年毛利率化学机械抛光液铜及铜阻挡层系列94354515471757.1%其他系列42631253147741.8%光刻胶去除剂集成电路制造用32020822459.5%晶圆级封装用32025124739.4%单位：吨注：2017年10月公司两条新线投产大幅增加产能，而客户订单增速稳定，造成2018年产能利用率偏低资料来源：招股说明书，图表2：公司主要产品销量持续增长吨铜及铜阻挡层系列CMP其他系列CMPIC用光刻胶去除剂晶圆级封装用光刻胶去除

7、剂5000450040003500300025002000150010005000201620172018资料来源：招股说明书，公司业绩逐年提升2016-2018年公司分别实现营收1.97、2.32、2.48亿元，净利润0.37、0.40、0.45亿元，实现了业绩的逐年提升。公司现阶段的主要外售产品为铜及铜阻挡层系列化学机械抛光液，近三年占比公司营收65%以上，该产品两条新线于2017年10月投产，将产能由约4500吨提升至9400吨，打破了产能瓶颈，但由于新产品的客户认证需1.5-2年完成，2018年销量同比基本持平。公司其他系列产品正处于逐步量产的过程中，其