医药生物行业科创投资手册系列：三友医疗，医用骨科植入耗材综合供应商

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1、正文目录医用骨科植入耗材供应商4国内骨科植入市场增长稳健，脊柱和关节类进口替代空间较大6全球市场增长平稳，集中度较高6国内市场增长稳健，外资主导，脊柱和关节类进口替代潜力大7三友医疗：脊柱类国产第三，创伤类规模尚小9脊柱类：国产第三，处于快速成长期10创伤类：体量较小，增长平稳12重视研发，在研产品有序推进15行业竞争对手和估值17风险提示19附录：公司经营指标概览20图表目录图表1：公司收入及增速4图表2：公司归母净利润及增速4图表3：2016-2018年公司收入拆分4图表4：2016-2018年公司毛利拆分4图表5：公司核心管理层及背景4图表6：公司股权结构（截至公司招

2、股书披露）5图表7：公司本次募集资金用途5图表8：骨科植入耗材市场分类及主要产品6图表9：2017年全球医疗器械市场内部拆分6图表10：2017-2022E年全球骨科植入类耗材市场规模6图表11：2017年全球骨科植入类器械市场竞争格局6图表12：我国骨科植入类耗材市场规模及增速7图表13：2012-2017年国内骨科医院数7图表14：2012-2017年国内骨科医院诊疗人次数7图表15：2017年中国医疗器械市场内部拆分8图表16：2017年国内骨科植入市场排名前十企业及份额8图表17：2017年国内骨科植入类市场构成8图表18：2017年国内骨科耗材细分市场国产与进口份

3、额对比8图表19：公司主要产品一览9图表20：公司主要产品图例9图表21：我国骨科脊柱类植入耗材市场规模及增速10图表22：2018年中国骨科脊柱类植入耗材市场格局10谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表23：公司脊柱类耗材领域核心技术一览10图表24：公司脊柱类产品收入及增速11图表25：公司脊柱类产品销量及增速11图表26：公司脊柱类产品出场均价12图表27：公司脊柱类产品毛利率12图表28：两票制和非两票制省份销售模式及对公司影响12图表29：公司直销和经销模式收入占比12图表30：我国骨科创伤类植入耗材

4、市场规模及增速13图表31：2018年中国骨科创伤类植入耗材市场格局13图表32：公司创伤类产品收入及增速13图表33：公司创伤类产品销量及增速14图表34：公司创伤类产品出场均价14图表35：公司创伤类产品毛利率14图表36：2016-2018年公司研发投入及占比15图表37：2018年各公司研发投入占收入比重对比15图表38：2018年公司研发人员占比15图表39：公司主要在研产品一览16图表40：2014-2018年威高股份收入及增速17图表41：2014-2018年威高股份净利润及增速17图表42：2014-2018年大博医疗收入及增速17图表43：2014-201

5、8年大博医疗归母净利润及增速17图表44：2014-2018年凯利泰收入及增速18图表45：2014-2018年凯利泰归母净利润及增速18图表46：2014-2018年春立医疗收入及增速18图表47：2014-2018年春立医疗净利润及增速18图表48：三友医疗可比公司估值18图表49：公司各项业务毛利率20图表50：公司整体毛利率及净利率20图表51：公司各项费用率20图表52：公司ROE和ROA20图表53：公司资产负债率20医用骨科植入耗材供应商业绩增长强劲。三友医疗成立于2005年，主要从事医用骨科植入耗材的研发、生产和销售。公司业绩增长强劲，2018年实现收入2.

6、22亿元，同比增长58.8%，实现归母净利润0.62亿元，同比增长101.2%。图表1：公司收入及增速图表2：公司归母净利润及增速2.221.400.75（亿元）营业收入增速（右）3210201620172018(亿元)归母净利润增速（右）900.620.310.030.7800.6700.5600.4500.3400.2300.1200.02016201720188006004002000资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，脊柱类产品贡献主要收入及毛利。公司主要产品包括脊柱类植入耗材、创伤类植入耗材和手术工具等。其中，脊柱类产品贡献公司主要收入及毛利

7、，其2018年收入和毛利占比分别为92.0%和94.2%。图表3：2016-2018年公司收入拆分图表4：2016-2018年公司毛利拆分100806040200脊柱类创伤类其它10.46.78.588.883.092.020162017201810098969492908886脊柱类创伤类其它0.22.17.35.66.492.994.291.5201620172018资料来源：公司招股说明书，资料来源：公司招股说明书，核心团队履历资深，行业经验丰富。公司管理团队优秀，主要高层管理人员均拥有多年骨科耗材领