中国房价泡沫的度量、成因与前景分析.pdf

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1、学杖代巧４８２：１１学号２０５０６０２０００９：１ＺＨＥＪＩＡＮＧＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹＯＦＦＩＮＡＮＣＥＡＮＤＥＣＯＮＯＭＩＣＳ项古学位论义ＭＡＳＴＥＲＳＭＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ论文巧目中留房价泡沫的度ｔ、成因与前《分析作者姓名张戍浩专化西方经济学所在学巧经济与国巧货易学巧指导巧师谢作诗完成日期２０１４年。月渐江財经大学巧古研巧生学位论文ｓＪＳ创ｔｉ明本人郑重声明：此处所提交的硕±学位论文是本人在导师指导下，在浙江财经大学攻读硕±学位期间独立进行研巧所取得的成果。据本人所知，论文中除

2、己注明部分外，不包含他人己发表或撰写注的研巧成果，对本文的研巧工作做出重要贡献的个人巧集体均己注明。本声明的法律结果将完全由本人承担。作者签名日期：畔Ｔ年／月渐江财经大学巧女研巧生学位论文使用授权书本论文系本人在浙江财经大学攻读硕±学位期间在导师指导下完成的硕±学位论文。本论文的研巧成巧归浙江财经大学所有，本论文的研巧内容不得其他。单位的名义发表本人完全了解浙江財经大学关于保存、使用学位论文的规定，同意学校保留并向有关部口送交论文的复印件和电子版本，允许论文被査阁和借、阅。本人授权浙江财经大学，可Ｗ采用巧印缩印或其他复制手段保存论文，可

3、Ｗ公布论文的全部或部分内容。作者签名日期。。ｒ年月／经审査，确认该论文已符合浙江財经大学硕±学位论文的要求。导师签名：日期：年月曰硕壬学位论文中国房价泡沫的度量、成因与前景分析２０１４年１２月Ｍ乂ＳＴＥＲＳＤＩＳＳＥＲＴＡＴＩＯＮ，ＡｎＡｎａｌｓｉｓｏｆＣｈｉｎａｓＨｏｕｓｉｎＰｒｉｃｅｙｇＢｕｂｂｌｅ：ＭｅａｓｕｒｅｓｃａｕｓｅｓＡｎｄ，ＰｒｏｓｅｃｔｐＤｅｃｅｍｂｅｒ２０１４？摘要房地产泡沫是一个学术高度相关的现实问题。不仅是由于有日本、东南亚等国深受房价泡沫破裂危害的前车

4、之鉴，更是因为房价泡沫会实实在在地抑制居民消费，、对经济增长产生重大负面作用。在我国房价过快上涨引发了社会各界关。于房地产泡沫存在与否的巨大争论有没有泡沫，答案可Ｗ很简短，但问题本身—却并不简单，这从学者们对这个问题回答的明显分歧中可Ｗ目了然。一，本文首先对我国房价进行了ＨＰ从资产泡沫的定义出发般性度量：通过滤２０００－波法对我国年第１季度２０１４年第２季度的房价进行了趋势分解，证明了运段时间我国房价存在着明显上涨，再对比国际上常用的判断房价泡沫的指标，初一步得出我国房市存在泡沫的结论。但是，对于我国这样个经济超高速增长，货币、±地、医疗、

5、教育等制度安排有很大特殊性的国家来说，、户籍用ＨＰ滤波法、一房价收入比等般化的度量方法来度量我国房价泡沫仍有不足，例如，当时看房价收入比高了，，过几年又不高了又如，按照国际标准来但由于经济在离增长；看，，空置率高了但因为优质医疗，、教育等资源都集中在大城市人们在大城市，买房子本来就不打算现在住，而是准备将来退休养老住或者只是为了孩子能够享受到优质教育资源。这些现实原因意味着主流的房价泡沫指标在度量我国房价一泡沫时可能会存在较大偏误。因此，，度量我国房价泡沫不能固于房市指标些房市指标外的间接度量同样具有重要意义。而货币长期内贬外升、Ｍ２和理财产品

6、巨幅膨胀这些现象，不仅本身就是值得研究的现实问题，更是可Ｗ成为我国资产泡沫存在的好的间接度量。中国房价存在泡沫，，。中国房价泡沫的膨胀既有诸如货币超发的普遍性原因又是中国独特的±地制度推动的结果。我国货币供应长期超过实体经济需求，超一一发的人民币流到房市中去推高了房价另方面，过去十几年全球经济直处在；流动性泛滥的货币大环境中，我国资产泡沫的快速膨胀，与国际热钱的大量流入不无关系。此外，中国的房价泡沫还有独特的±地供应方面的原因。我国±地国有，这给±地寻租提供了可能。房价上涨直接带动止地价值上升，出于寻租的考虑，就得控制±地使用指标，反过

7、来这又抬高了房价；另外，财富总要有载体来承载，±地国家所有，就无法为Ｈ十年高増长产生的高收入提供承载载体，房市一成了有限的财富载体之，房价于是很难不高，。反之如果人们可Ｗ购买±地，一那么买房的需求就会大幅减少；如果９６０万平方公里每寸±地都能成为收入的载体，那么房价也就很难那么高了。房价泡沫己经开始破裂，。虽然房价是在今年上半年才开始全面下降但是房Ｉ？２０１３１市拐点可能不是今年上半年，而是年６月。房地产市场是在２０３年６月失＂＂去上涨动力的。２０１３年６月的钱荒和银行隔夜利率２６％的巨