固定收益专题报告：如何读懂日本央行资产负债表.docx

《固定收益专题报告：如何读懂日本央行资产负债表.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录1.日本央行资产负债表科目：资产以国债为主，负债以银行超储为主32.日本央行资产负债表历史：扩张由缓到快，国债和银行超储大幅增加53.日本央行扩表速度是影响股债表现的重要因素7风险提示91.日本央行资产负债表科目：资产以国债为主，负债以银行超储为主日央行的资产负债表的主要科目如下：图1：日央行资产负债表结构资产端负债端1、黄金（Gold）2、现金（Cash）3、日本国债（Japanesegovernmentsecurities）4、商业票据（Commercialpaper）5、公司债券（Corporatebonds）6、财产信托（Pecuniarytrusts）股票（(stocksheld

2、astrustproperty)）指数ETF（index-linkedETFheldastrustproperty）房地产投资信托基金(Japanrealestateinvestmenttrustsheldastrustproperty)7、贷款（Loans）8、外币计价资产（Foreigncurrencyassets）9、代理商存款（Depositswithagents）10、其他资产（Others）1、货币（Banknotes）2、活期存款（Currentdeposits）3、其他存款（Otherdeposits）4、政府存款（Depositsofthegovernment）5、再购买协议

3、应收款项（Payablesunderrepurchaseagreements）6、其他负债（Others）7、备抵金（Provisions）8、法定和特别准备金(Legalandspecialreserves）数据来源：BOJ，东方证券研究所图2：日本央行资产端构成单位：亿日元国债黄金现金商业票据公司债券财产信托贷款外币资产代理商存款其他6000000500000040000003000000200000010000002000-012000-082001-032001-102002-052002-122003-072004-022004-092005-042005-112006-062007

4、-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-110数据来源：BOJ，东方证券研究所从资产端来看，日本央行与美联储类似，同样以持有国债为主。1）现金：主要指备用的流通硬币。2）国债：截至2019年末，日本央行持有的国债约481万亿日元，约占总资产规模的84%左右。1）商业票据：主要包括四种类型：1、国内公司发行的商业票据；2、外国公司

5、发行的有担保的商业票据；3、有资产支持的商业票据；4、房地产投资公司发行的商业票据。2）公司债券：主要指房地产投资公司发行的债券。3）财产信托：主要指日本央行通过信托银行购买的资产。主要包括三种，一是股票；二是指数ETF的收益权；三是房地产信托基金的收益4）外币计价资产：主要指外币存款，外国政府发行的证券，外币共同基金以及外币贷款。5）代理商存款：代表日本央行从事与财政基金和日本政府证券有关业务的代理商的存款。图3：日本央行负债端构成单位：亿日元6000000货币活期存款其他存款政府存款再购买协议应收款项其他负债备抵金法定及特别准备金50000004000000300000020000001

6、0000002000-012000-082001-032001-102002-052002-122003-072004-022004-092005-042005-112006-062007-012007-082008-032008-102009-052009-122010-072011-022011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-110数据来源：BOJ，东方证券研究所从负债端来看，以金融机构在日本央行的活期存款为主1）货币：截至2

7、019年末，日本央行货币约112万亿日元，约占日本央行总负债规模的20%左右。2）活期存款：主要指金融机构在日本央行存款，截至2019年末，日本央行活期存款约400万亿日元，约占日本央行总负债规模的70%左右。3）再购买协议应收款项：2001年4月，指日本央行出售部分其持有的证券给金融机构，按协议在日后重新再购买回。4）法定和特别准备金：日本央行对金融机构的法定准备金要求很低，基本是零准备金制度，