2020年环保行业年度策略：静待行业回暖，两大主线引领环保行业投资趋势-20200106-银河证券.pdf

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1、2020年环保行业年度策略：静待行业回暖，两大主线引领环保行业投资趋势CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.周然执业证书编号：S0130514020001特别鸣谢：严明中国银河证券股份有限公司CHINAGALAXYSECURITIESCO.,LTD.1/25目录CONTENTS01∣2019年回顾：行业逐步回暖02∣2020年策略：坚守两条主线03∣推荐标的CHINAGALAXYSECURITIES2/252019年环保行业行情回顾Chinagalaxysecurities12301∣2019年回顾：行业逐步回暖Chinagalaxysecuritie

2、sCHINAGALAXYSECURITIES3/252019年环保行业行情回顾行业低于市场走势Chinagalaxysecurities123图1.环保行业与沪深300走势对比市场走势2019年全年，SW环保工程及服务Ⅱ指数相较于去年末下跌6.07%，沪深300相较于年初上涨36.07%。纵观全年，2、3月份由于贸易摩擦缓和以及业绩利空充分释放后估值逐步修复；6月垃圾分类引发空前关注，带动板块持续走高；8月、10月中报、三季报接连披露，企业业绩也在逐步回暖，但并未带动指数上扬。资料来源：Wind，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES4/2520

3、19年环保行业行情回顾环保投资维持高增速Chinagalaxysecurities123图2.环保，基建，固定资产投资增速投资增速2019年1-11月，全国固定资产投资累计增速5.2%，同比下降0.7pct，环比无变化；基础设施建设投资累计增速4.0%，同比增加0.3pct，环比下降0.2pct；生态保护和环境治理业投资累计增速36.3%，同比下降5.7pct，环比下降1.1pct.环保投资增速虽然波动较大，但依然远高于固定资产投资和基建投资增速，这也体现了政策在向环保领域投资倾斜.资料来源：Wind，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES5/2

4、52019年环保行业行情回顾业绩逐步回暖Chinagalaxysecurities123图3.2015-2019年前三季度环保行业营收与净利润变化图4.2018Q1-2019Q3环保行业单季度营收与净利润变化资料来源：Wind，中国银河证券研究院资料来源：Wind，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES6/252019年环保行业行情回顾现金流情况明显好转Chinagalaxysecurities123图5.2015-2019年前三季度环保行业现金流变化现金流2019年前三季度经营活动现金流大幅增长，行业内企业对应收账款催收力度有所加大。2019年

5、前三季度投资活动现金流持续增长，固废处理、水环境治理项目持续推进。2019年前三季度筹资活动现金流较去年同期有所增长，在国家政策支持下，环保企业的融资紧张的情况得到了一定程度的纾解。资料来源：Wind，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES7/252019年环保行业行情回顾行业PE逐步回升Chinagalaxysecurities123图6.SW环保工程及服务市盈率变化情况板块估值截止到2019年12月31日，环保工程及服务行业动态市盈率为21.7X，全部A股动态市盈率为15.0X，环保工程与服务行业相对全部A股溢价水平为45.0%。年初以来，

6、板块估值逐渐修复，6月层一度达到26X。随着环境治理需求不断释放，企业经营环境的进一步改善，行业盈利能力开始好转。未来板块估值有望进一步修复，回归合理区间。资料来源：Wind，中国银河证券研究院CHINAGALAXYSECURITIES8/252020年环保行业投资策略Chinagalaxysecurities12302∣2020年策略：坚守两条主线ChinagalaxysecuritiesCHINAGALAXYSECURITIES9/252020年环保行业投资策略主线一：国民融合，国企主导Chinagalaxysecurities123CHINAGALAXYSECURI

7、TIES10/252020年环保行业投资策略主线一：国民融合，国企主导Chinagalaxysecurities123表1.2018年至今国资参股环保企业一览企业入股国资企业入股国资启迪桑德清华大学锦江环境浙能集团兴蓉环境成都市国资委碧水源中国城乡瀚蓝环境佛山南海区国资委清新环境国润环境中山公用中山市国资委北控水务三峡集团龙净环保龙岩市国资委三聚环保北京市海淀区国资委国祯环保三峡集团京蓝科技绵阳投资资料来源：Wind，中国水网，公司公告，中国银河证券研究院提高融资能力拓展政府资源协同促进发展国资入股可以增强企业的融国资的入股可