第三章：套汇、套利与外汇调整交易.ppt

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1、国际金融实务第3章套汇、套利与外汇调整交易本章学习目标熟练掌握套汇和套利交易的概念、分类和计算规则了解外汇头寸调整交易的概念掌握银行外汇敞口头寸的组成和管理办法掌握外汇敞口头寸的调整方式掌握掉期外汇交易的概念和程序3.1套汇与套利交易套汇（Arbitrage），是指套汇者利用两个或两个以上外汇市场上某些货币的汇率差异进行外汇买卖，从中套取差价利润的行为。进行套汇的条件：存在不同外汇市场的汇率差异；套汇者必须拥有一定数量的资金，且在主要外汇市场拥有分支机构或代理行；套汇者必须具备一定的技术和经验，能够判断各外汇市场汇率变动及其趋势，并根据预测采取行动。3.1

2、.1套汇交易时间套汇(TimeArbitrage)，是指套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异，在买入或卖出即期外汇的同时，卖出或买入远期外汇；或者在买入或卖出远期外汇的同时，卖出或买入期限不同的远期外汇，借此获取时间收益，以获得盈利的套汇方式。地点套汇(SpaceArbitrage)，是指套汇者利用不同外汇市场之间的汇率差异，同时在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差额的一种套汇方式。直接套汇（DirectArbitrage）间接套汇(IndirectArbitrage)3.1.1套汇交易套汇交易的分类：直接套汇（DirectArbitrage）亦称两角

3、套汇（TwoPointArbitrage），是指利用两个不同地点的外汇市场上某些货币之间的汇率差异，在两个市场上同时买卖同一货币，即将资金由一个市场调往另一个市场，从中牟利的行为。间接套汇(IndirectArbitrage)，又叫三角套汇(ThreePointArbitrage)和多角套汇(MultiplePointArbitrage)，是指利用三个或三个以上不同地点的外汇市场中三种或多种不同货币之间汇率的差异，赚取外汇差额的一种套汇交易。3.1.1套汇交易套利交易(InterestArbitrageTransaction)亦称利息套利，是指套利者利用不

4、同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种外汇交易。套利交易按套利者在套利时是否做反方向交易轧平头寸，可分为两种形式：抛补套利非抛补套利3.1.2套利交易抛补套利（CoveredInterestArbitrage）是指套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险。这实际上是将远期和套利交易结合起来。从外汇买卖的形式看，抵补套利交易是一种掉期交易。非抛补套利（UncoveredInterestArbitrage）是指单纯把资金从利率低的货币转向利

5、率高的货币，从中谋取利率差额收入。这种交易不同时进行反方向交易，要承担高利率货币贬值的风险。3.1.2套利交易【例3—1】已知：USD/DEM=1.8421/28USD/HKD=7.8085/95求：DEM/HKD3.2套汇与套利交易举例3.2.1套汇交易举例解：因为两个即期汇率都是以美元作为单位货币，所以应该是交叉相除。则：马克买入价=7.8085/1.8428=4.2373(相当于客户先用港币买美元，再用美元买马克)马克卖出价=7.8095/1.8421=4.2395DEM/HKD=4.2373/95【例3—2】已知：GBP/USD=1.6125/35

6、AUD/USD=0.7120/30求：GBP/AUD3.2.1套汇交易举例解：因为两个即期汇率都是以美元作为计价货币，所以因该是交叉相除。则：英镑买入价=1.6125/0.7130=2.2615英镑卖出价=1.6135/0.7120=2.2662GBP/AUD=2.2615/62【例3—3】已知：GBP/USD=1.6125/35USD/JPY=150.80/90求：GBP/JPY3.2.1套汇交易举例解：因为两个即期汇率，一个以美元作为计价货币，一个以美元作为单位货币，所以应该是同边相乘。则：英镑买入价=1.6125×150.80=243.17英镑卖出价

7、=1.6135×150.90=243.48GBP/JPY=243.17/48套利可行性分析假设美国货币市场上3个月定期存款利率为8%，英国货币市场上3个月英镑定期存款年利率年为12%。如果外汇行市为即期汇率GBP1=USD1.5828，3个月掉期率为贴水GBP1=USD0.0100。将英镑对美元的贴水率换算成年率，与利率差（4%）进行比较：（0.01/1.5828）×（12/3）=2.53%＜4%，说明市场失衡，套利可能性存在，由于英镑的贴水率小于正利差，所以可以通过套利获益。3.2.2套利交易举例套利步骤按8%的利率借入美元。用美元买入英镑现汇，并做掉期

8、交易，卖出3个月远期英镑。到期抛补后获得收益。3.2.2套利交易举