环保行业17年三季报业绩回顾：强者更强业绩分化，工业环保景气度提升

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1、行业及产业公用事业/环保工程及服务2017年11月02日强者更强业绩分化，工业环保景气行业研度提升究/行看好——环保行业17年三季报业绩回顾业点评相关研究板块表现："最严环保督查不断加码水处理监测增速较快——环保行业2017年重点公司相比2016年底，2017年前三季度以来环保板块下跌0.23%，水务板块上涨8.53%，同三季报前瞻"2017年10月13日证期上证综指上涨7.9%，创业板下跌4.85%，板块优于创业板。"VOCs治理提升门槛利好龙头提升份券研额——十三五规划系列研究报告之六：重要信息

2、回顾：究《“十三五”挥发性有机物污染防治工报作方案》解读"2017年9月21日环保行业持续增长，水处理、监测景气。2017年第三季度，环保行业整体实现营业收入告631.20亿元，同比增长28.49%；环保行业整体实现归母净利润合计98.30亿元，同比增长21.61%，行业整体营收、利润持续增长（剔除水务（增速稳定且总量占比近半）并与证券分析师前瞻口径统一后，17Q3净利润增速为28.49%）。细分板块中，水处理板块PPP2017年刘晓宁A0230511120002逐步落地，17Q3营收增速为40.0

3、4%，净利润增速64.46%。环境监测板块受益环保督liuxn@swsresearch.com董宜安A0230516050001查，营收和净利润增速分别为28.22%和34.10%。大气板块提升明显，17Q3营收和净利dongya@swsresearch.com润增速分别为21.97%和16.23%。固废处理处置板块处于景气阶段，营收增幅高，17Q3研究支持营收增速40.04%，但毛利与期间费用承压，净利润增速为14.69%。水务板块行业发展较王璐A0230516080007wanglu@swsres

4、earch.com为平稳，17Q3营收和净利润增速为15.10%和10.84%。联系人受益京津冀一体化大气治理和2017年流域治理大考，大气及水处理板块盈利水平有所提高蕾(8621)23297818×7411升。2017Q3环保行业实现毛利率33.09%，相比2016Q3的34.56%有所下滑。2017Q3gaolei@swsresearch.com环保行业实现净利率15.57%，相比2016Q3净利率16.45%略有下降，整体利润率保持稳定，仍维持在15%以上。各板块中，固废毛利率最高达37.58

5、%，水务净利率最高达20.28%。从净利率的角度看，水处理与监测的净利率有明显提升，分别较上年同期提升1.17、0.52个百分点。行业资产负债率继续上升，ROE有所改善。行业资产负债率继续上升，ROE有所改善。自2013年以来，环保行业整体资产负债率上升趋势明显。其中水务板块为资产负债率最高板块，17Q3负债率达到54.65%。而固废行业上升最快，由2013Q1的21%，上升到2017Q3的53.84%。自2013年以来，环保行业整体ROE呈下降趋势，但2017Q3出现拐点，2017年前三季度ROE

6、为7.4%，相较16前三季度提升0.6个百分点。青山绿水，最严督查持续进行，看好区域大气、水环境及再生资源行业。中央环保督查第四轮正在进行，“京津冀2+26进入攻坚期，部分城市上半年污染物浓度不降反生压力巨大，1-9月京津冀PM2.5和PM10分别同比上升10.3%和10.7%，为完成全年目标，压力巨大，攻坚战已经打响，预计会极大提升当地大气治理需求，并加强对高质量环境监测数据的需求，利好环境监测。此外，2017年黑臭流域治理关键年份，16年签订PPP进入落地期，行业发展可期。受益商品价格回暖，受益

7、环保督查导致行业集中度提升，我们看好再生资源行业发展。重点推荐：万邦达、清新环境、中金环境、中再资环、先河环保。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明行业点评目录1.前三季度板块表现优于创业板......................52.政策加码持续催化环保成长......................63.行业业绩稳步增长，监测、水、大气景气度高........83.1行业收入持续增长17Q3增长加快..........................83.2行业利润率基本稳定水处理及监

8、测盈利能力提升............143.3行业ROE有所改善.......................................174.四季度策略：配置大气、监测、水处理.............185.申万环保公用小组重点报告回顾...................20请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共22页简单金融成就梦想行业点评图表目录图1：2017年前三季度环保及水务板块涨跌情况.................