中金公司-2012三季报银行业绩回顾

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观点聚焦证券研究报告2012年11月2日银行研究部罗景CFA毛军华分析员，SAC执业证书编号：分析员，SAC执业证书编号：业绩不差兑现，政策托底进行时，仍有上升空间S0080511060001S0080511020001luojing@cicc.com.cnmaojh@cicc.com.cn季宇联系人，SAC执业证书编号：A股上市银行2012年三季报业绩回顾S0080112040008jiyu@cicc.com.cn投资提示上市银行2012年前三季度实现净利润8235亿元，同比增速从中报的18%略微放缓到17%，盈利增速达到了市场较高的预期，基本面下行幅度温和，特别是资产质量变化的二阶导数拐点或已显现。我们在10月16日四季度策略报告中判断的“业绩不差”初步兑现，为银行股反弹提供了动力，9月26日低点以来A股银行指数上涨6.8%，跑赢大盘1.5个百分点。向前看，我们继续看多A股银行板块四季度的表现，A股首选组合为华夏、浦发和交行，长期投资者可继续持有股息回报率较高的大银行。H股银行仍有10%-15%的上升空间，但上涨态势将逐渐放缓。H股银行偏好重庆农商行和中信，大银行中偏好农行。短期催化剂包括：1）资本监管政策放松继续推进：9月初我们判断资本监管进入放松周期，目前过渡期安排已经基本确定，而资本工具创新的指导意见也已经下发，预计年底前将正式定稿并发布；2）中小型银行盈利预测上调：市场（包括我们）对中小型银行不良贷款的预测较为悲观，而且年内继续降息的可能性较小，资产质量迅速恶化也不太可能，盈利预测存在上调空间；3）经济企稳：10月PMI值回到扩张区间、9wwwww1月规模以上工业企业利润实现增长、3季度非金融上市公司经营现金流大幅改善等指标均显示出经济企稳的迹象。关注要点1、资产质量稳定，逾期贷款的二阶导数已经见顶。上市银行合计不良贷款余额3季度增长100亿元，较上半年（新增80.4亿元）加速，但加权平均不良率仍略降1bp至0.91%。这主要得益于银行加大了核销力度，我们估算上市银行3季度共核销不良贷款54亿。从不良贷款净形成率来看，3季度由上半年的10bp加速至15bp，变动方向符合我们的判断，但幅度好于预期（模型中假设为30bp）。向前看，4季度各行将进一步加大核销力度，表观不良率将基本保持平稳。同时，4家银行披露的逾期贷款数据显示新发生违约的贷款增长在放缓：上半年4家银行合计新增逾期贷款366亿，3季度新增降至106亿。根据我们与其他银行的沟通，逾期贷款增长普遍在3季度放缓，我们判断行业新发生违约贷款的二阶导数已经见顶。由于逾期贷款净形成往往领先不良贷款6个月，因此2013年上半年不良贷款的净形成率回落的可能性较大，意味着不良贷款（加回核销）增速将在明年上半年放缓。2、净息差小幅下降，大小银行分化，预计2013年2季度见底。受降息和浮动区间扩大的影响，上市银行简单平均净息差环比下降9bp至2.63%，较2季度约3bp的下降有所加速，符合我们的判断。分类型来看，大小银行分化明显：五大行净息差环比上升1bp，而股份制和城商行则下降13bp和17bp。这体现了大银行资产久期较长和负债优势，7月降息时五大行统一将活期存款利率由上浮10%降至基准利率，最终其活期存款占比基本稳定。向前看，我们判断净息差4季度将小幅下降，而2013年初伴随着贷款集中重定价将加速下降，2季度下降幅度趋缓。如果2013年没有降息，净息差将于2013年上半年见底，并有望在下半年随着定期存款重定价的增加小幅反弹。3、手续费收入环比企稳，未来有望恢复平稳增长。上市银行3季度净手续费收入呈现企稳迹象，环比仅小幅下降1.4%，较2季度降幅（下降10.7%）大幅缩窄。我们判断2013年将恢复至10-15%左右的平稳增长。估值：A股银行目前交易在0.87倍2013年市净率和5.5倍2013年市盈率，H股银行股价目前交易在0.94倍2013年市净率和5.7倍2013年市盈率。风险：宏观经济企稳回升的力度低于预期。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 中金公司研究部：2012年11月2日图表1:上市银行2012年前三季度业绩回顾工行建行中行农行交行兴业中信民生浦发华夏平安银行光大北京南京宁波重庆农商行合计人民币，百万元净利息收入311,369261,024189,444253,23389,10152,96755,71857,31853,98126,03424,56037,93118,1145,7196,7019,5421,518,547营业收入393,740342,438269,339316,224110,16263,52266,42882,14560,83029,35529,53244,37820,3626,8077,6259,8511,937,919营业费用(包括营业税）130,228113,828113,146129,03241,66119,64523,36531,62721,88114,28813,95715,7335,5322,5022,9464,084717,210拨备前利润263,512228,610156,193187,19268,50143,87743,06346,03638,94915,06715,57528,64614,8294,3064,6795,7671,216,227拨备25,45923,12013,62633,62110,4648,9036,6226,9514,8982,8462,2153,3662,156672480297151,175税前利润239,840205,506143,059154,97457,54935,06536,44738,86234,20812,23913,41225,32312,6833,6484,2015,4701,068,431净利润185,711158,191111,419120,11544,51326,48727,54429,36926,2409,18010,34619,0569,9782,9923,3354,189823,453同比增速（%）净利息收入16.617.013.213.416.651.318.622.722.617.038.924.334.022.437.126.418.2净手续费收入1.81.6-1.86.07.167.931.533.024.139.471.024.845.934.21.2-22.67.6营业收入13.015.09.913.316.454.619.631.623.419.542.731.035.729.233.626.017.0营业费用(包括营业税）14.617.815.819.718.028.621.222.013.016.744.723.721.127.922.926.618.5拨备前利润12.213.66.09.315.470.018.734.330.122.240.835.542.129.941.425.615.9拨备4.411.0-16.1-18.99.4663.677.019.531.7-21.878.649.5378.942.730.6-0.87.1税前利润12.913.98.718.616.141.811.837.230.440.735.133.727.027.133.927.417.2净利润13.313.89.919.215.640.613.736.031.440.433.634.728.426.930.427.018.3驱动因素（%）生息资产同比增速14.713.010.012.418.241.328.432.024.333.725.930.629.726.746.120.325.11三季度净息差（以期初期2.522.752.122.762.432.602.592.932.402.532.492.512.312.283.130.002.42末平均余额计算）成本收入比(含营业税）33.133.242.040.837.830.935.238.536.048.747.335.527.236.738.641.537.80三季度信用成本0.290.470.260.700.391.171.050.470.550.450.370.380.450.680.410.140.50资料来源：公司数据，中金研究部;图表2:上市银行净息差变动趋势wwwww2期初期末余额净息差3Q114Q111Q122Q123Q12QoQ,bp%工商银行2.502.532.522.562.52-4建设银行*2.722.762.652.772.803农业银行*2.853.002.972.732.763中国银行2.082.192.112.102.166交通银行*2.512.372.432.442.43-1中信银行*3.103.123.012.772.68-10浦发银行2.532.692.612.452.40-5民生银行3.253.373.313.062.93-14兴业银行2.492.842.632.722.60-12光大银行2.572.582.692.682.51-18华夏银行2.892.772.592.822.53-29平安银行*2.492.452.472.362.31-5北京银行2.322.322.272.372.31-6宁波银行3.003.223.193.433.13-31南京银行2.472.742.502.562.28-28重庆农商行3.463.533.573.433.39-5国有银行2.532.572.542.522.531股份制银行2.812.872.812.742.61-13城/农商行2.812.952.882.952.78-17平均2.732.802.752.722.63-9资料来源：公司数据，中金研究部；*日均余额净息差请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明2 中金公司研究部：2012年11月2日图表3:上市银行活期存款占比变动趋势活期存款占比3Q114Q111Q122Q123Q12QoQ,%%工商银行49.951.449.949.348.0-1.3建设银行51.453.350.550.548.9-1.6农业银行56.756.755.053.453.0-0.4交通银行46.148.946.445.642.3-3.3浦发银行35.936.233.932.931.1-1.8兴业银行41.744.541.340.837.8-2.9宁波银行n.a.55.854.353.049.1-3.9南京银行40.042.242.039.335.7-3.7合计46.048.646.745.643.2-2.4资料来源：公司数据，中金研究部；图表4:上市银行净手续费收入变动趋势净手续费收入3Q114Q111Q122Q123Q123Q12QoQ（人民币，百万元）工行24,50423,25528,62226,18224,883-5.0%建行21,12118,20224,30224,94120,678-17.1%农行17,68813,92621,27017,65919,1818.6%中行15,85313,83521,15213,09815,68019.7%交行5,2884,5056,0414,9214,581-6.9%中信2,3062,6332,6272,7782,753-0.9%浦发1,6241,7941,8402,0382,2319.5%民生3,8753,3075,1384,8925,65115.5%兴业2,1152,9382,6233,5953,6982.9%wwwww3光大1,5481,6232,4752,4631,739-29.4%华夏6557938751,1251,043-7.3%深发展1,2421,2351,4481,3311,3763.4%北京369350618629595-5.3%宁波4006925018322422.4%南京180206233256215-15.9%重庆农商行145311124557231.2%上市银行整体102,61692,745124,478111,037109,521-1.4%资料来源：公司数据，中金研究部；请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明3 中金公司研究部：2012年11月2日图表5:上市银行不良贷款余额变动不良贷款余额3Q114Q111Q122Q123Q12QoQ，%（人民币，百万元）工商银行69,19073,01172,81975,12574,752-0.5建设银行64,64270,91570,69170,41772,9453.6农业银行87,95687,35885,01484,50883,951-0.7中国银行61,85863,27463,93963,56264,0990.8交通银行23,59321,98621,89122,87324,8738.7中信银行8,3058,5418,2429,3939,6662.9浦发银行5,1745,8276,6947,6888,72213.5民生银行7,1397,5398,3858,9769,6627.6兴业银行3,2993,7164,0364,2125,15622.4光大银行5,5995,7276,0016,2546,98011.6华夏银行5,5315,6005,7145,6845,9374.4平安银行2,6163,2954,4484,9715,65713.8北京银行2,1212,1352,2392,4792,6778.0宁波银行7778328929791,0456.7南京银行8018038048829558.3重庆农商行2,5422,0821,9941,9501,907-2.2上市银行合计360,564371,814373,262379,857389,9012.6资料来源：公司数据，中金研究部图表6:上市银行不良率变动3Q114Q111Q122Q123Q12QoQ，bp不良贷款率，%工商银行0.910.940.890.890.87-3建设银行1.021.091.041.001.001wwwww4农业银行1.601.551.441.391.34-5中国银行1.001.000.970.940.93-1交通银行0.940.860.810.820.875中信银行0.600.600.560.610.60-1浦发银行0.400.440.480.530.585民生银行0.620.630.670.690.723兴业银行0.340.380.400.400.455光大银行0.650.640.640.640.706华夏银行0.960.920.880.850.850平安银行0.430.530.680.730.807北京银行0.540.530.530.550.572宁波银行0.670.680.680.670.670南京银行0.820.780.730.750.783重庆农商行1.791.441.281.191.13-6加权平均0.960.970.930.920.91-1资料来源：公司数据，中金研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明4 中金公司研究部：2012年11月2日图表7:8家代表性银行银行不良净形成率变动逾期贷款净形成率（左轴）滞后半年不良贷款净形成率（右轴）0.6%0.42%3Q12A:0.18%2H12E:0.29%0.4%0.22%0.2%0.21%0.0%1H13E:0.15%-0.2%0.00%-0.4%-0.6%-0.21%2H071H082H081H092H091H102H101H112H111H122H12资料来源：公司数据，中金研究部；包含工行、建行、交行、中信、兴业、浦发、华夏、南京图表8:上市银行不良净形成率变动趋势年化2009201020111H123Q12工商银行-0.09%-0.15%0.06%0.12%0.06%建设银行-0.13%0.04%0.17%0.02%0.21%农业银行-0.41%-0.47%-0.26%-0.03%-0.02%中国银行-0.11%-0.14%0.05%0.05%0.04%交通银行0.18%0.17%-0.05%0.12%0.34%中信银行0.33%-0.05%0.05%0.12%0.13%浦发银行-0.03%-0.13%0.04%0.28%0.33%民生银行0.12%0.08%0.10%0.33%0.33%兴业银行-0.01%-0.01%0.02%0.21%0.38%wwwww5光大银行-0.14%-0.23%0.08%0.18%0.45%华夏银行0.55%0.36%0.00%0.10%0.27%平安银行0.35%0.04%0.29%0.66%0.75%北京银行-0.08%-0.14%-0.06%0.17%0.17%宁波银行0.42%0.16%0.13%0.26%0.19%南京银行0.53%0.00%-0.01%0.19%0.26%重庆农商行-1.92%-0.61%-0.31%-0.18%-0.11%合计-0.09%-0.11%0.02%0.10%0.15%资料来源：公司数据，中金研究部;华夏、民生、北京、工行、建行、中行、交行、中信、南京三季度核销金额为中金估算。请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明5 中金公司研究部：2012年11月2日图表9:上市银行拨贷比变动拨贷比3Q114Q111Q122Q123Q12QoQ，bp%工商银行2.482.502.512.512.50-1建设银行2.572.642.602.622.676农业银行3.814.084.094.124.187中国银行2.172.212.202.202.19-1交通银行2.152.202.212.232.285中信银行1.491.621.731.671.8417浦发银行1.932.192.212.192.223民生银行2.192.232.422.432.441兴业银行1.341.461.551.821.9513光大银行2.352.362.342.392.390华夏银行2.882.822.832.842.81-3平安银行1.571.701.731.731.68-5北京银行1.942.352.352.462.471宁波银行1.501.631.681.711.776南京银行2.392.532.522.612.677重庆农商行3.763.833.673.603.46-15加权平均2.492.592.592.612.632资料来源：公司数据，中金研究部wwwww6请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明6 中金公司研究部：2012年11月2日图表10:可比公司估值自由流通股价总股本流通股总市值流通市值PPoPROAROAAROAE利润增速市值当地货币,当地货币,当地货币,11~13当地货币百万股百万股11A12E13E11A12E13E11A12E13E12E13E十亿十亿十亿CAGRA股国有大银行工商银行3.87349,321349,3211,3521,352592.082.011.831.441.381.2523.422.119.89.83.16.4建设银行4.19250,011250,0111,0481,048402.212.131.921.471.421.2622.321.218.710.20.85.4中国银行2.77279,147279,147773773191.681.671.561.171.101.0218.217.516.28.03.05.5农业银行2.53324,79456,309822142522.021.951.811.111.131.0620.520.018.416.86.211.4交通银行4.2774,26367,721317289701.831.821.551.191.171.0320.517.714.413.60.56.9中小股份制银行中信银行3.6446,78744,649170163102.011.871.691.271.201.0720.318.216.013.60.76.9民生银行6.0328,36528,3651711711252.252.161.991.401.371.2623.822.019.217.05.210.9浦发银行7.6418,65314,923143114871.771.681.531.121.090.9820.119.317.014.33.08.5兴业银行12.6510,78610,7861361361081.711.671.591.201.131.0624.620.717.515.07.811.3华夏银行8.526,8504,9915843341.501.481.430.810.900.8618.517.717.133.012.222.1平安银行13.385,1233,1056942421.361.301.280.920.890.8618.816.615.336.02.818.2城市商业银行北京银行6.998,8007,4736252361.631.481.291.061.000.8519.217.514.217.6-0.08.4南京银行7.732,9692,9692323171.851.721.601.291.231.1315.916.115.415.98.011.9宁波银行9.072,8842,4842623121.711.841.641.241.311.1618.818.416.514.83.89.2H股大型银行工商银行5.20349,321349,3211,8161,8163762.082.011.831.441.381.2523.422.119.89.83.16.4建设银行5.89250,011250,0111,4731,4733792.212.131.921.471.421.2622.321.218.710.20.85.4中国银行3.21279,147279,1478968962201.681.671.561.171.101.0218.217.516.28.03.05.5农业银行3.40324,79456,3091,104191862.021.951.811.111.131.0620.520.018.416.86.211.4交通银行5.6374,26367,721418381371.831.821.551.191.171.0320.217.714.413.60.56.9中小股份制银行中信银行4.0546,78744,649189181322.011.871.691.271.201.0720.318.216.013.60.76.9民生银行7.2228,36528,365205205282.252.161.991.401.371.2623.822.019.217.05.210.9农村商业银行重庆农商行3.619,3002,51334992.011.901.761.351.341.2216.816.916.119.37.113.0每股收益每股净资产市值/拨备前利润市盈率市净率股息收益率09A10A11A12E13E11A12E13E11A12E13E11A12E13E11A12E13E10A11A12EA股国有大银行工商银行0.370.480.600.660.682.743.193.634.54.13.96.55.95.71.411.211.074.85.25.9建设银行0.430.540.680.750.753.243.754.254.13.73.66.25.65.61.291.120.995.15.66.2中国银行0.290.370.440.480.492.592.903.214.13.73.56.25.85.61.070.950.865.35.66.1农业银行0.200.290.380.440.472.002.382.693.73.43.26.75.85.41.261.060.942.15.26.1交通银行0.410.530.680.780.783.665.125.744.13.53.46.35.55.51.170.830.742.82.33.6中小股份制银行wwwww7中信银行0.310.460.660.750.753.734.334.943.53.13.15.54.94.80.980.840.740.05.54.1民生银行0.430.621.001.171.234.575.766.763.73.33.16.05.14.91.321.050.891.64.83.9浦发银行0.711.031.461.681.738.029.3910.873.32.92.85.24.64.40.950.810.701.63.93.3兴业银行1.031.441.992.292.479.0313.0615.184.53.73.46.45.55.11.400.970.831.72.52.7华夏银行0.550.871.351.792.019.3310.8712.613.42.92.66.34.84.20.910.780.681.72.93.2平安银行0.800.991.641.972.0411.6013.3315.075.54.74.48.16.86.61.151.000.890.00.02.2城市商业银行北京银行0.640.771.021.201.195.737.928.873.23.93.86.95.85.91.220.880.792.24.83.4南京银行0.520.781.091.261.367.298.259.304.94.34.07.16.15.71.060.940.832.63.94.1宁波银行0.510.811.131.301.346.497.588.675.85.04.88.07.06.71.401.201.052.22.22.9A股大银行平均4.13.73.56.45.75.61.241.040.924.04.85.6A股中小银行平均4.23.63.46.55.55.31.200.950.831.53.43.5A股城商行平均4.64.44.27.36.36.11.231.010.892.33.63.5A股银行平均4.23.83.66.65.75.51.220.990.872.43.94.2H股大型银行工商银行0.370.480.600.660.682.743.193.634.94.54.37.16.56.31.541.341.174.24.85.4建设银行0.430.540.680.750.753.243.754.254.74.34.27.16.56.41.471.281.144.24.95.4中国银行0.290.370.440.480.492.592.903.213.93.53.35.95.55.31.010.910.825.45.96.4农业银行0.200.290.380.440.472.002.382.694.13.73.57.36.46.01.381.171.042.15.05.5交通银行0.410.530.680.780.783.665.125.744.33.83.76.75.95.91.250.900.802.52.23.4中小股份制银行中信银行0.310.460.660.750.753.734.334.943.22.82.85.04.44.40.880.770.670.06.14.5民生银行0.430.621.001.171.234.575.766.763.63.23.05.85.04.81.281.030.871.54.94.0农村商业银行重庆农商行0.200.330.460.540.583.013.423.844.33.83.56.45.45.10.970.870.771.44.85.5H股银行平均4.33.83.56.75.95.71.301.070.942.64.65.0注：我们在模型中已考虑民生（A股可转债＋H股增发，但可转债不转股）、平安银行（定向增发）兴业（定向增发）的再融资资料来源：公司数据，中金研究部请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明7 中金公司研究部：2012年11月2日法律声明一般声明本报告由中国国际金融有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但中国国际金融有限公司及其关联机构（以下统称“中金公司”）对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供投资者参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专业财务顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，中金公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中金公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。中金公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。中金公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。中金公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。本报告由受香港证券和期货委员会监管的中国国际金融香港证券有限公司于香港提供。本报告由受新加坡金融管理局监管的中国国际金融（新加坡）有限公司(“中金新加坡”)仅向符合新加坡《证券期货法》及《财务顾问法》定义下的认可投资者及/或机构投资者提供。提供本报告于此类投资者,有关财务顾问将无需根据新加坡之《财务顾问法》第36条就任何利益及/或其代表就任何证券利益进行披露。有关本报告之任何查询，在新加坡获得本报告的人员可向中金新加坡提出。本报告由受英国金融服务监管局监管的中国国际金融（英国）有限公司（“中金英国”）仅向中金英国分类为专业投资者及/或合格对手方的客户提供，本报告并未打算提供给零售客户使用。本报告将依据其他国家或地区的法律法规和监管要求于该国家或地区提供本报告。特别声明在法律许可的情况下，中金公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到中金公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。与本报告所含具体公司相关的披露信息请访问http://research.cicc.com/disclosure_cn，亦可参见近期已发布的相关个股报告。研究报告评级分布可从http://www.cicc.com.cn/CICC/chinese/operation/page4-4.htm获悉。评级标准：分析员估测12个月之内绝对收益20%以上为“推荐”、10%~20%为“审慎推荐”、-10%~10%为“中性”、-20%~-10%为“减持”、-20%以下为“回避”。本报告的版权仅为中金公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发、翻版、复制、刊登、发表或引用。wwwww8 北京上海香港中国国际金融有限公司中国国际金融有限公司上海分公司中国国际金融（香港）有限公司北京市建国门外大街1号上海市浦东新区陆家嘴环路1233号香港中环港景街1号国贸写字楼2座28层汇亚大厦32层国际金融中心第一期29楼邮编：100004邮编：200120电话：(852)2872-2000电话：(86-10)6505-1166电话：(86-21)5879-6226传真：(852)2872-2100传真：(86-10)6505-1156传真：(86-21)5888-8976SingaporeUnitedKingdomChinaInternationalCapitalChinaInternationalCapitalCorporation(Singapore)Pte.LimitedCorporation(UK)Limited#39-04,6BatteryRoad,Level25,125OldBroadStreetSingapore049909LondonEC2N1AR,UnitedKingdomTel:(65)6572-1999Tel:(44-20)7367-5718Fax:(65)6327-1278Fax:(44-20)7367-5719北京建国门外大街证券营业部上海淮路证券营业部深圳福华一路证券营业部北京市建国门外大街甲6号上海市淮路398号深圳市福田区福华一路6号SK大厦1层邮编：200020免税商务大厦裙楼107、201邮编：100022电话：(86-21)6386-1195邮编：518048电话：(86-10)8567-9238传真：(86-21)6386-1180电话：(86-755)8832-2388传真：(86-10)8567-9235传真：(86-755)8254-8243杭州教工路证券营业部南京中山北路证券营业部广州天河路证券营业部杭州市教工路18号南京市中山北路1号广州市天河区天河路208号世贸丽晶城欧美中心1层绿地广场2层粤海天河城大厦40层邮编：310012邮编：210008邮编：510620电话：(86-571)8849-8000电话：(86-25)8316-8988电话：(86-20)8396-3968传真：(86-571)8735-7743传真：(86-25)8316-8397传真：(86-20)8516-8198wwwww9成都滨江东路证券营业部厦门莲岳路证券营业部青岛香港中路证券营业部成都市锦江区滨江东路9号厦门市思明区莲岳路1号青岛市市南区香港中路9号香格里拉办公楼1层、16层磐基中心商务楼4层香格里拉写字楼中心11层邮编：610021邮编：361012邮编：266071电话：(86-28)8612-8188电话：(86-592)515-7000电话：(86-532)6670-6789传真：(86-28)8444-7010传真：(86-592)511-5527传真：(86-532)6887-7018武汉解放大道证券营业部重庆洪湖西路证券营业部长沙车站北路证券营业部武汉市硚口区解放大道634号重庆市北部新区洪湖西路9号长沙市芙蓉区车站北路459号新世界中心写字楼4层欧瑞蓝爵商务中心10层及欧瑞证券大厦附楼3层邮编：430032蓝爵公馆1层邮编：410001电话：(86-27)8334-3099邮编：401120电话：(86-731)8878-7088传真：(86-27)8359-0535电话：(86-23)6307-7088传真：(86-731)8446-2455传真：(86-23)6739-6636佛山季华五路证券营业部天津南京路证券营业部大连金马路证券营业部佛山市禅城区季华五路2号天津市和平区南京路219号大连市经济技术开发区金马路128号B卓远商务大厦一座12层天津环贸商务中心（天津中心）10层邮编：116000邮编：528000邮编：300051电话：(86-411)8755-5088电话：(86-757)8290-3588电话：(86-22)2317-6188传真：(86-411)8801-7568传真：(86-757)8303-6299传真：(86-22)2321-5079宁波扬帆路证券营业部宁波市高新区扬帆路999弄5号11层邮编：315103电话：(86-0574)8907-7288传真：(86-0574)8907-7328