有色金属行业2018年下半年投资策略：继续看好铜、锡、钴、锂及材料加工

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1、万得资讯目录1、基本金属：推荐供需拐点显现的铜、锡41.1、回顾20181Q：基本金属表现欠佳，企业业绩增长较快41.1.1、20181Q有色金属企业业绩增长较快71.1.2、有色板块表现疲软，钴、锂较为坚挺81.1.3、行业走势符合预期，印证人为扰动因素逐步弱化的逻辑91.2、展望2018下半年：金属分化是趋势，看好自身产能出清的品种91.2.1、宏观环境：美元指数稳步上扬，压制有色金属价格91.2.2、供给：人为干扰带来的供给约束将继续弱化101.2.3、需求：国内经济以稳为主，国外复苏或将延续111.2.4、结论：2018下半年，

2、金属分化是趋势，自身产能出清品种受益131.3、基本金属：供需拐点显现，推荐铜与锡131.3.1、铜：矿山供应增速下滑，需求稳中有升，供需拐点将至131.3.2、锡：缅甸产量有望下滑，供给收缩渐行渐近172、小金属：供需推演，推荐钴、锂182.1、借力新能源，打开新市场182.1.1、钴供给：钴矿分布集中，供给结构单一182.1.2、钴需求：电池半壁江山，未来仍看新能源192.1.3、钴供需：18年产能释放有限，价格依旧看涨212.2、锂：2018年下半年供给有限，价格仍旧维持高位232.2.1、锂供给：龙头企业瓜分资源，18年下半年供

3、给增量有限232.2.2、锂需求：新能源汽车持续放量，长期看好242.2.3、锂供需：2018年紧平衡、2019-2020年供给过剩263、材料加工：中长期看好进口替代、核电273.1、零件国产化，进口替代是主趋势273.1.1、我国已进入“进口替代”快速发展阶段273.1.2、我国“进口替代”主要集中在低、中技术相关产业273.2、核电重启，“十三五”核电盛宴273.2.1、中国高铁技术从“引进来”到“走出去”273.2.2、中国核电示范运行项目不断取得成果283.2.3、国内核电到达技术输出关键点，2018年或将成为技术输出元年29

4、3.2.4、国内核电建设加速重启，惠及全产业链314、投资建议325、推荐标的325.1、江西铜业：行业龙头，尽享铜价上涨红利325.2、锡业股份：锡价上涨助力公司业绩增长，锌铟或成为业绩新亮点335.3、洛阳钼业：矿业巨头，全球第二大钴供应商345.4、江特电机：三驾马车动力足，产业链布局迎业绩爆发355.5、东睦股份：进口替代是主趋势，行业龙头有望受益365.6、久立特材：传统业务业绩有望进一步提升，核电业务或成为公司业绩新增量376、风险提示401、基本金属：推荐供需拐点显现的铜、锡1.1、回顾20181Q：基本金属表现欠佳，企业

5、业绩增长较快以SHFE指数和LME指数作为衡量国内外有色金属价格变化指数，截至2018年5月10日，有色金属价格指数呈前高后低走势。LME指数下跌1.92%至3347.80，上期所有色金属指数下跌4.77%至3075.88。图1：2018年1Q金属价格指数呈前高后低走势（截至2018.5.10）美元指数LME金属指数连续上期有色金属指数104%102%100%98%96%94%92%90%88%86%2018-01-022018-02-022018-03-022018-04-022018-05-0资料来源：Wind图2：2011-201

6、7年10种有色金属产量（万吨）产量（吨）增速（%）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000201120122013201420152016201720%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%资料来源：Wind金属价格分化明显，铅锌价格走弱LME：截至2018年5月10日，伦期所铜、铝、铅、锌、镍，锡价格变化分别为-4.16%、2.01%、-10.05%、-7.92%、9.44%、4.87%。基本金属中涨幅最大的品种为镍，累计涨幅9%，铅锌价格出现下滑，跌幅分别为10.05%，7.92%。表1：LME

7、基本金属涨跌幅（截至2018.5.10）基本金属年初价格（美元/吨）目前价格（美元/吨）年中最高/低价（美元/吨）涨跌幅最大涨跌幅铜771769177217/6624-4.16%0.0%/-8.2%铝226523112550/19932.01%12.6%/-12.0%铅255823012668/2272-10.05%4.3%/-11.2%锌334730823582/3010-7.92%7.0%/-10.1%镍126551385015303/124109.44%20.9%/-1.9%锡198352080021930/198354.87%1

8、0.6%/0.0%资料来源：WindSHFE：截至2018年5月10日，上期所铜、铝、铅、锌、镍、锡价格变化分别为-7.80%、-3.62%、-0.45%、-8.16%、4.64%、0.37%。涨幅最大的金