有色金属行业：眼光长远，坚定看好铝钴锂磁材

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1、Table_BaseInfoTable_Title2017年09月09日行业动态分析有色金属证券研究报告眼光长远，坚定看好铝钴锂磁材投资评级领先大市-A■坚定看好电解铝供改政策贯彻落实，铝板块的基本面拐点将至。4月7日，维持评级安信有色发布《将电解铝供给侧改革进行到底》深度报告，我们在全市场最Table_FirstStock首选股票目标价评级早吹响电解铝供改的号角。目前来看，电解铝清理整顿违规产能的进程已进入到中央核查阶段，7月以来违规产能关停的信息接连不断，随着9月15日中央抽查大限将至，违规产能有望加速关停，有望驱动电解铝价格进一步上Table_Chart行业表现涨。电

2、解铝库存在近期的持续升高引发市场关注，我们整理后判断这是一个有色金属沪深300阶段性的事件，主要原因是高利润和环保督查因素驱动工厂库存转换为社会22%库存，9-10月社会库存有望出现趋势性下降，行业进入紧平衡格局。在铝价17%12%进一步上涨过程中，氧化铝、预焙阳极自给率高的标的将更为受益。重点关7%2%注中国铝业、云铝股份、神火股份、中孚实业、南山铝业、焦作万方等标的。-3%2016-092017-012017-05-8%■稀土永磁将成为锂、钴之后新能源拉动的第三大风口，我们持续鲜明看好-13%高端钕铁硼磁材行业。本周我们发布目前市场上最深刻的磁材行业深度报告资料来源：W

3、ind资讯《高端钕铁硼磁材：新能源汽车上游材料的下一个风口》，明确以下观点：%1M3M12M一是稀土镨、钕、铽价格有望持续温和上行，主要源于稀土打黑卓有成效，相对收益-3.05-1.71-5.09以及磁材需求的稳步向好。这使得钕铁硼磁材已从6月初以来显著提价，高绝对收益-0.515.2810.22端铁硼磁材因其具备一定的垄断性（行业寡头垄断、下游客户粘性极强），齐丁分析师具有毛利率定价的特征，不仅可以获得持续的库存重估，成本提升可以实现SAC执业证书编号：S1450513090001完全转嫁，而且还会可以有一定的超额利润。二是新能源车同步电机磁材的qiding@essenc

4、e.com.cn010-83321063订单拉动，中科三环、正海磁材的产品结构汽车订单占比高，不仅会受益于衡昆分析师Tesla的直接订单拉动（如中科三环），而且会更大受益于国际传统汽车大厂SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com.cn转向电动化的大潮，由于其定制化、与客户共同研发的特性，客户粘性强，010-83321058行业壁垒高。重点关注中科三环、正海磁材、宁波韵升等标的。蔡宇杰分析师■国内外价差缩窄，继续旗臶鲜明看多钴板块。近期国内外钴价差缩窄，表SAC执业证书编号：S1450517050004caiyj@essence.

5、com.cn明国内钴原料库存正在加速去化，我们认为在此背景下国内外钴价均将易涨010-83321070难跌。在对钴供需平衡表进行了重估后我们仍维持2017-2019年供需仍将维持张欣星报告联系人zhangxx1@essence.com.cn紧平衡的观点，结合前期去库存缓解供应压力、供给集中度高的小金属具有相关报告存货调整容易被操控、一致预期形成后容易自我加强等特性，在此基础上，不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和我们继续建议关注钴板块的华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美、道氏新能源锂钴磁材2017-08-20技术等标的。不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能■稀土打黑常态化卓有

6、成效，继续看好稀土板块重估。稀土价格今年年初以源锂钴磁材2017-08-13继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴来整体显著上涨，镨钕氧化物、氧化铽等品种涨幅接近50%。这主要源于2016磁材2017-08-08年以来稀土供给侧改革等诸多政策切实落地。一是国储采取少量多次策略，有色周报：继续看好铝稀土供改和新能效果明显，定价机制也出现积极变化，培育了较好的价格预期；二是稀土打源锂钴磁材2017-07-31黑从运动式逐步向常态化、制度规划转变；三是环保核查持续压制产量。同有色行业周报：坚定看好铝供改和新能时，需求侧新能源车对需求拉动的边际效果在逐渐增强，且当前存货水平整源锂钴磁材

7、2017-07-24体较低。短期看价格上涨仍有持续性，中长期看，打黑的“常态化”将有望较大程度缓解黑稀土的问题，有利于行业基本面的反转。重点关注北方稀土、厦门钨业、盛和资源、广晟有色、安泰科技等。■锂：价格中枢有望持续抬升，相关龙头公司的资本运作能力和动力强。近本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。期我们深入调研青海地区盐湖，2017年盐湖仍不能实现大规模放量。维持前期观点：1）全球锂供需2017-2018年有望维持紧平衡状态。2）锂价有望继续保持强势，看好碳酸锂上游公司，但其估值弹性受限。