有色金属行业动态分析：继续看好铜钴锡和贵金属重估

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1、Table_BaseInfoTable_Title2018年01月28日行业动态分析有色金属证券研究报告继续看好铜钴锡和贵金属重估投资评级领先大市-A■上周，基本金属普涨，锡价表现抢眼。上周（01.22-01.26）LME镍、锡、维持评级锌、铝、铅、铜涨幅依次为7.53%、5.15%、2.29%、2.03%、0.85%、0.65%，Table_FirstStock首选股票目标价评级美元跌破90大关，给予基本金属一定向上支撑，锌、镍纷纷刷新前高，锡价表现亮眼。我们曾于去年9月份领先全市场发布锡行业深度《厚积薄发，

2、锡价有望迎来长牛》，提前预判全球原矿品位持续下降，缅甸产量回落共将Table_Chart行业表现导致锡供给边际抽紧，同时全球锡库存处长周期低位，缅甸库存去化接近尾有色金属沪深300声，下游需求向好，全球锡供需缺口或将重回扩大态势，锡价有望迎来长牛。17%我们继续看好全球定价品种的重估，建议依次关注铜、锡、铝、铅锌。铜价12%7%展现极强韧性，有望步入长牛。周二LME铜库存大幅增加，LME铜价当日2%跌破7000美元/吨，但次日迅速反弹重回至7100美元/吨以上，显示出铜价-3%2016-112017-03201

3、7-07-8%极强的韧性，上周我们发布了铜行业重磅深度《铜：有望步入长牛》，看好-13%-18%铜的长牛格局，当前LME铜库存上升有一定的淡季累库因素，但仍不改铜资料来源：Wind资讯价的中长期向上趋势。%1M3M12M■上周，美元再度走弱，金银上涨。上周美元指数下挫1.58%，跌破90大关，相对收益-4.61-11.26-16.58Comex金价上涨1.03%。美国财长关于弱美元有利美国经济的表态无疑给予绝对收益0.33-0.634.01了美元持续下探的动力，尽管后来特朗普出来重申强美元的愿景，仍改变不了周内

4、美元跌破90大关的结局。我们认为，以邻为壑的贸易战+汇率战倾向齐丁分析师SAC执业证书编号：S1450513090001以及重振基建的主张客观上与强势美元难以完美共存，强贸易保护+软货币qiding@essence.com.cn010-83321063+再通胀或才是特朗普所代表的共和党政府对于经济的真实愿景，再考虑到衡昆分析师中短期内联邦基金利率期货隐含的3月加息概率已接近95%，加息对贵金属SAC执业证书编号：S1450511020004hengkun@essence.com.cn的冲击较为有限，预计美元阶段

5、性疲态一时难改，黄金的上行风险可能会进010-83321058一步加强，近期建议关注贵金属板块。黄孚报告联系人■上周，钴涨价不息，重估继续。1月24日MB钴价（99.3%）报价36.9-37.8huangfu@essence.com.cn美元/磅，较前一周继续上涨，国内钴盐价格也全面上涨，其中四氧化三钴相关报告周涨幅达2.9%，硫酸钴（20%）上涨0.9%。事实上不论是硫酸钴还是四氧化深入刚果金：感受钴铜的心跳2017-09-26三钴，近期相对电钴的涨幅都要更大，一定程度上可能反应库存去化后下游厚积薄发，锡价有

6、望迎来长牛锂电需求开始真正拉动钴盐产品。供给受限持续，需求可望继起，钴价上涨2017-09-24之势或仍将延续。上周三刚果金鑫矿业法在参议院获得通过，钴的矿税被提不惧调整，继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴磁材2017-08-20高至3.5%，如果后续钴再被定位为战略性物质，权利金税率或将提高至5%，不惧调整，坚定看好铝稀土供改和新能刚果金政府此举无疑提高了行业整体成本曲线，但鉴于上游资源的稀缺性和源锂钴磁材2017-08-13寡头格局，这一成本大概率能向下游转移。继续坚定看好铝稀土供改和新能源锂钴■小专题：美

7、国拟提高铝进口关税，影响有多大？美国商务部近期声称已向磁材2017-08-08特朗普提交了铝进口调查报告，特朗普将有90天的时间决定是否基于报告内容采取措施。据USGS数据，2016年中国出口美国的铝产品有37万吨，排在加拿大、俄罗斯、阿联酋之后，且仅占中国16年铝材产量的0.68%，这意味着铝进口关税加码对中国铝整体供需格局的影响较为有限，但可能会进一步加大美国铝现货升水情况，相对利好当地从事原铝生产的制造企业。■风险提示：1）美联储加息进程超预期；2）全球宏观经济回暖低于预期；3）新能源车相关政策低于预期。

8、本报告版权属于安信证券股份有限公司。1各项声明请参见报告尾页。行业周报/有色金属内容目录1.周行情回顾.............................................................................................................................51.1.有色续涨，锡、钴板块涨幅居