企业空心化影响因素分析——来自中国家上市公司的证据

《企业空心化影响因素分析——来自中国家上市公司的证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、企业空心化影响因素分析——来自中国1682家上市公司的证据２０１４年第１０期学习与探索Ｎｏ．１０，２０１４（总第２３１期）Ｓｔｕｄｙ＆ＥｘｐｌｏｒａｔｉｏｎＳｅｒｉａｌ．Ｎｏ．２３１·企业改革与发展新探索·企业空心化影响因素分析来自中国１６８２家上市公司的证据——１ａ，１ｂ１ｂ，２高明华，任缙北京师范大学ａ．公司治理与企业发展研究中心；ｂ．经济与工商管理学院，北京１００８７５；（１．２．重庆师范大学经济与管理学院，重庆４０１３３１）摘要：从企业层面分析空心化的问题是为了寻找中国企业空心化的微观机制和影响因素。研究认为，目前，中国上市公司的整体空心化程度还比较低，多数企业只是

2、把金融资产作为财务工具来使用，宏观层面的空心化没有在上市公司出现，上市公司没有出现大规模非实体化趋势；中国企业空心化程度很不均衡，少数上市公司拥有了较多交易性金融资产、金融衍生品和投资性房地产，且这种趋势与企业的上市年限、企业家的关系网络、地区市场化程度，以及部分治理因素关系密切，这些因素既是影响企业空心化微观层面的重要原因，也是经济发展和企业演化过程中的重要参数，需要我们持续关注和观察。关键词：企业空心化；公司治理；企业家能力；上市公司中图分类号：Ｆ２７０文献标志码：Ａ文章编号：１００２－４６２Ｘ（２０１４）１０－００８１－０７为了彻底解决经济运行中的结构性矛盾和资金分引

3、言布不合理的问题，国务院办公厅发布了《金融支企业空心化是指企业（非金融保险和房地产持经济结构调整和转型升级指导意见》，其中特业）将更多的资金投入到非实业的投资性金融产别强调：“进一步加大金融对实体经济的支持力品、金融衍生品和房地产等领域的现象。２００９年度。”企业空心化影响因素分析——来自中国1682家上市公司的证据２０１４年第１０期学习与探索Ｎｏ．１０，２０１４（总第２３１期）Ｓｔｕｄｙ＆ＥｘｐｌｏｒａｔｉｏｎＳｅｒｉａｌ．Ｎｏ．２３１·企业改革与发展新探索·企业空心化影响因素分析来自中国１６８２家上市公司的证据——１ａ，１ｂ１ｂ，２高明华，任缙北京师范大学ａ．公司治理与

4、企业发展研究中心；ｂ．经济与工商管理学院，北京１００８７５；（１．２．重庆师范大学经济与管理学院，重庆４０１３３１）摘要：从企业层面分析空心化的问题是为了寻找中国企业空心化的微观机制和影响因素。研究认为，目前，中国上市公司的整体空心化程度还比较低，多数企业只是把金融资产作为财务工具来使用，宏观层面的空心化没有在上市公司出现，上市公司没有出现大规模非实体化趋势；中国企业空心化程度很不均衡，少数上市公司拥有了较多交易性金融资产、金融衍生品和投资性房地产，且这种趋势与企业的上市年限、企业家的关系网络、地区市场化程度，以及部分治理因素关系密切，这些因素既是影响企业空心化微观层面的重

5、要原因，也是经济发展和企业演化过程中的重要参数，需要我们持续关注和观察。关键词：企业空心化；公司治理；企业家能力；上市公司中图分类号：Ｆ２７０文献标志码：Ａ文章编号：１００２－４６２Ｘ（２０１４）１０－００８１－０７为了彻底解决经济运行中的结构性矛盾和资金分引言布不合理的问题，国务院办公厅发布了《金融支企业空心化是指企业（非金融保险和房地产持经济结构调整和转型升级指导意见》，其中特业）将更多的资金投入到非实业的投资性金融产别强调：“进一步加大金融对实体经济的支持力品、金融衍生品和房地产等领域的现象。２００９年度。”宏观上出现严重的空心化，对国家经济的长以来，中国经济形势严峻

6、：一是中国通货膨胀加期稳定发展有很大危害，但是从微观层面看，上市剧，各类要素价格快速上涨；二是国内外经济形势公司代表了中国企业中最优秀的群体，它们在产复杂，部分制造业经济处于国际分工的产业链低业结构升级中扮演着关键的角色，它们也的确更端，实体产业利润受到空前挤压；三是企业融资成有资源来进行衍生金融资产、投机性房地产或金本增加，资金向非实体经济的流动加大。然而，以融信贷的投资活动。无论是动因还是后果，企业金融信贷、房地产为代表的虚拟经济产业却利润的“空心化”问题可能与宏观产业上的“空心化”惊人，甚至有“一流企业做金融，二流企业做房不尽相同。本文依据２０１１年中国沪深股市１６８

7、２产，三流企业做市场，四流企业做实业”的局面家上市公司的数据，应用多元回归模型和有序因（此为宏观上的产业空心化）。２０１３年７月５日，变量模型，甄别影响中国企业空心化的因素。一、理论分析与假设收稿日期：２０１４－０３－１８；修订日期：２０１４－０９－０８学者对空心化问题的研究，主要致力于探讨基金项目：国家社会科学基金重大项目“发展混合所某一国家或地区宏观上整个产业空心化产生的原有制经济研究”（１４ＺＤＡ０２５）；国家社会科学基金重点项因和后果。就研究的对象而言，以研究发达国家目“深入推进国有经济战略性调整研究”（１