泸州老窖股权激励方案的分析

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1、泸州老窖股权激励方案的分析第三章泸州老窖案例描述3.1．泸州老窖公司概况3.1.1．公司发展历程泸州老窖作为国有企业白酒行业的龙头老大，已有两千多年的文化历史，坐落于祖国天府之南，四川省东南部，泸州老窖始建于1950年，并在1993年经四川省经济体制改革委员会批准通过募集资金方式设立股份有限公司，公司成立时总资产接近约30个亿，地域辽阔，成产建筑面积达到近36万平方米，同时泸州老窖经过粮农组织专家认证并给予很高的评价，评价说：“只有泸州老窖才能酿出纯正的浓香美味的白酒”。因为泸州老窖生产的谷物质量

2、上乘，品质纯正，同时泸州老窖具有独特的溪岩土壤，最重要的是泸州山水环绕，湿度合适，并且水质纯净，关键具有独特的酿酒秘方，这些都是泸州老窖能酿出香甜之白酒的天时地利条件。泸州老窖股份有限责任公司的正式成立是在2000年12月20日，自此泸州老窖将产业定位于以“酿酒”为主业，并集房地产、宾馆、米业、生物科技为一体的生产模式，实现了跨行业，跨地区，跨国家，跨所有制的大型现代化国有企业，从此，为泸州老窖日后稳健的发展开启了新的征程。不负众望，泸州老窖日后的发展一直是白酒行业的佼佼者，其价值高达一百多亿，旗

3、下拥有国窖系列和庐州老窖系列等40多个子品牌。近年来，企业先后获得“全国质量效益型现金企业”、“中国企业最佳综合经济效益500强”等荣誉称号。在1996年就曾被国务院批准为重点文物保护单位，并授予“中古第一窖”的美誉，在2006年和2008年泸州老窖品牌分别获得中国驰名商标的荣誉称号，2007年泸州老窖建立文化中心，2010年公司治理转变为以文化为导向的战略思路。更加注重成产凝聚力，为可持续发展奠定基础。同时泸州老酒生产的白酒一直在国内白酒行业排名靠前，享有“浓香鼻祖、酒中泰斗”的高评价，泸州老窖

4、始终坚持以“质量第一，服务最优”的经营理念，在追求创新、精益求精的道路上从未停止。泸州老窖之所以有今天的业绩，也与同行于社会，依存于环境，共存于人类的理念密不可分。3.1.2．公司组织结构泸州老窖是我国白酒行业的佼佼者，具有400多年悠久的酿酒历史，拥有极具特色且完整的老窖池群，在2008年至2011年之间，曾一度因为其优秀的业绩和特色的白酒服务理念被入围《投资者报》“TZ50”。泸州老窖自1994年上市以来，股票价格一直处于中下状态，从未突破高股价领域，对于泸州老窖来说利润翻倍的业绩状况更是一个

5、神话故事，可望而不可及。利润始终处于平稳状态。如图3-2所显示，在2009年至2011年三年间，净利润增长率始终保持在百分之三十左右的状态，当然这一稳定的发展与公司良好的战略紧密相关，泸州老窖董事长谢明在公司治理方面强调采取“轻经营运营模式“所谓的轻既是一些价值低或者自身不精通和不擅长的业务采取外包形式。自身只保留一些具有竞争优势的核心业务，比如：储酒业务和酿酒业务。这种把非主营业务剥离出去的经营模式是企业的净资产收益率大幅度提高。从图可以看出，2006-2007年是泸州老窖业绩辉煌的两年，但20

6、08年业绩极具下降，在经历了2006-2008大起大落的牛转熊之后，泸州老窖的净资产收益率大幅提高，而同时期的五粮液和贵州茅台的变化却微乎其微。泸州老窖之所以在当今极具竞争力的企业中脱颖而出的另一个原因是公司进行的异于常人的大胆营销变革。此次变革在2009年开始正式执行，并扩大领域，在全国范围内设立经销模式。这种经营理念的核心在于：企业将某一地区的经销商模式自建成一个销售公司进行销售白酒，当地经销商可以根据销售白酒的收入占其持有的泸州老窖的股份，在年分得红利，董事长谢明也指出：要想做大、做强、做好

7、百年企业，必须在全国设立营销网点，并且规划好各个成产要素的布局。保障其顺利进行。另外，公司的销售收入趋势也稳步增强，具体见图3-3所示：泸州老窖销售收入从2006年到2012年一直呈现增长趋势，在2010年达到5,370,870,000元，同比增长幅度达到将近25%，同时实现净利润2,280,700,000元；从数据上看，泸州老窖2012年的业绩目标离总目标的实现越来越近，销售收入也在2012年达到最佳状态，金额为11,556,400,000元，2012年之后销售收入有明显下降趋势，在2013年，

8、集团销售收入实现约四百亿元，泸州老窖实现收入约一百亿，在2014年收入依然持续下降，金额仅为五十个亿，同比下降约百分之五十，净利润增长率也严重下降，同比下滑约75%，每股收益仅0.63元，经过了解2014年泸州老窖业绩下滑的主要原因为：（1）公司在2015年第一季度以每瓶550元回购市场上低于550元的国窖.1573.同时追加20元/瓶的货比奖励。由于销售退回实质，故调减2014年度业绩；(2)对于合同纠纷的2014年5亿元存款计提2亿元坏账准备。公司并预计2015年度将实现恢复性