中国企业跨国并购的现状问题及对策

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中国企业跨国并购的现状问题及对策【摘要】为了适应经济全球化的趋势，我国企业开始实施积极的跨国并购战略。随着国内企业的激增和国外企业的涌入，使国内各方面资源呈现不足的趋势，为了充分利用全球资源并以此提升竞争力，大量中国企业开始了跨国并购。但是，由于各种原因使得跨国并购潜伏着很多的风险和问题，比如经验的缺乏和保护意识的不足等。本文重点分析我国企业跨国并购的现状和过程中可能出现的各种风险和问题，并提出应对我国企业跨国并购中存在风险的防范机制及对策。关键词:跨国并购战略并购现状并购风险防范机制大纲：一、中国企业跨国并购的现状（一）跨国并购的规模和金额持续上升（二）投资地区分散，覆盖地区和行业广泛（三）并购主体以国企为主但呈多元化趋势发展（四）并购的目标公司多为经营业绩不佳甚至倒闭亏损的企业二、中国企业跨国并购所面临的问题（一）跨国并购的经验缺乏（二）跨国并购的政治和法律风险（三）跨国并购的融资途径风险（四）跨国并购的信息不对称（五）跨国并购后面临的问题三、中国企业跨国并购风险防范机制及对策（一）企业要有明确的国际化发展战略（二）鼓励民营企业走出国门（三）采取渐进、灵活的并购策略（四）政府开展有针对性的政府商业外交（五）在并购前的差异研究及并购后的整合风险正文：跨国并购是指一个国家的企业（并购企业）为了某种目的，通过一定的渠道和支付手段，对另一国企业（目标企业）部分或全部的股份或资产进行收购，从而对后者的经营管理实施实际的或完全的控制。跨国并购一方面加剧了跨国企业的竞争，另一方面也给跨国企业提供了无限的商机。随着我国经济与世界经济的全面接轨，我国企业开始积极的实施“走出去”战略，其中最重要的就是跨国并购战略。一、我国企业跨国并购的现状自2001年我国加入WTO以来，我国企业大规模跨国并购案件频频发生，使我国企业的跨国并购战略有了进一步的发展，并购金额也不断增加。例如2005年的我国海洋石油公司竞购美国尤尼科石油公司时，涉及金额竟然高达185亿美元[1]。总体来说目前我国企业跨国并购的现状为：（一）跨国并购的规模和金额持续上升近几年来，我国企业的跨国并购的规模和金额屡创新高。2000年～2003年，还没有一宗我国企业海外并购项目的交易额超过10亿美元。而2004年以来，我国海外并购金额越来越大，成功并购涉及金额10亿美元以上的就有9宗。2000年至2006年间，已公布的对外收购总额从18亿美元攀升至82.5亿美元[2]。（二）投资地区分散，覆盖地区和行业广泛我国企业不仅将并购目标投向发展中国家，美国、欧洲、日本、韩国等发达国家也成为了选择的地区。并购覆盖地区广，行业分布广泛。仅2006年一年，我国已将在全球1725.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve 个国家和地区投资，全球发概率达到71%，跨国并购涉及的行业延伸到电气、计算机、网络、饮用水、医药、金融类等领域，其中跨国并购中金融类投资增长迅速。2007年，我国企业海外直接投资及并购数额可达400亿美元以上，其中金融类的几笔大的跨国并购交易已达150多亿美元，而在2006年仅为35.6亿元，同比增长速度为420%，充分说明目前我国金融企业跨国收购的快速发展。（三）并购主体以国企为主但呈多元化趋势发展我国的海外并购中国有控股企业占据了很大比重，2006年以来进行的几笔大的跨国并购中几乎都是国有企业进行的。但是进入21世纪之后，我国跨国并购企业既有国有控股企业，也有集体企业和私营企业，并购主体呈现多元化。私营企业随着自身实力的增强也开始了国际化经营之路，以其明晰的产权、灵活的经营激励机制和内生的国际化需求将会成为我国业跨国并购的主流。虽然由于受自身规模和资金约束，私营企业跨国并购额与国有企业相比，只占次要地位，但是跨国并购的主体多元化趋势将是不可避免的。（四）并购的目标公司多为经营业绩不佳甚至倒闭亏损的企业我国企业在并购过程中由于自身实力和经验不足等原因而缺少流动性，因此是目标公司出现业绩下滑和濒临破产后陷入困境才会与对方谈判，这样导致预期的效应难以发挥，更严重的使我国企业陷入财务或经营危机。二、我国企业跨国并购所面临的问题跨国并购风险是指企业在跨国并购活动中达不到预定目标的可能性以及由此给企业正常经营和管理所带来的影响程度。如果企业在并购过程中对风险处理不当，就会导致各种后果，如并购失败、并购后企业业绩下滑、并购后被动出售或分离等问题[3]。结合我国企业海外并的实践，我国企业在这一过程中所面临的主要风险有以下几种：（一）跨国并购的经验缺乏我国企业总体上缺乏并购企业的经验。企业并购在其他发达国家已有100多年的历史，而且国际上的主流并购都是在经历了国内频繁的并购后开始跨国并购的，而我国国内的并购热潮都没有掀起来，国内企业就进行跨国并购。显然，我国企业进行境外并购经验不足就是无法避免的了。（二）跨国并购的政治和法律风险跨国并购政治风险指由于政府行为而可能对进行并购的国际企业经营产生负面影响的不确定性，是政府为了达到某种政治目的而采取的行动。我国企业对东道国企业的跨国并购必然会对东道国的产业利益带来某种程度的影响，出于对本国产业利益和国家安全的考虑，必然会对实施并购的我国企业持反对态度。常见的政治风险有东道国国内的动乱、内战、政权更替，引起对外国企业财产的冻结、没收或征用等。由于我国的法律制度和世界上很多地方的法律制度有比较大的差异，而且许多我国本土企业家对于被收购企业所在国家和地区的法律并不了解，因此企业在并购的过程中必然遇到众多方面的法律风险。例如由于我国曾有过计划经济的传统，我国政府基本上包揽了外贸经营权、对外投资权及外事审批权，导致企业缺乏海外融资自主权，其结果是企业没有获得应有的市场主体地位。（三）跨国并购的融资途径风险我国企业跨国并购大多是自有资金难以满足并购所需资金的需要，因此需要通过外部融资来实现，目前我国跨国并购主要通过银行贷款和发行股票来融资。若是通过银行贷款来融资，虽然不会改变我国企业的股权结构，但是需要按期支付本金和利息，这会给我国企业产生还款的财务压力，可能会使企业陷入到期无法还款的财务危机；若是通过发行股票的优点是其资金来源稳定，没有到期还债的压力，但是其不足之处在于发行股票会改变原有的股权结构，稀释并购方原有股东的股权，降低其对公司的控制力，而且并购方股份增加之后，每股盈利可能会下降，股价可能会下跌。5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve （四）跨国并购的信息不对称合理的并购价格是以科学地评估目标企业的价值为前提的。目前我国目标企业的价值评估是遵循资产评估的基本原则和方法程序做出的估算，它的合理性受到诸多因素的影响。由于我国缺乏独立的、为并购提供准确信息和咨询服务的中介组织，所以无非常准确降低并购双方的信息成本，也无法对并购行为提供指导和监督，增加并购的交易成本及新企业的整合风险和成本，这也是导致信息不对称的重要原因，严重的信息不对称使得我国并购企业对目标企业资产价值和盈利能力的判断难于做到准确的判断。（五）跨国并购后面临的问题并购后工作主要是整合工作，我国企业跨国并购的整合风险，包括文化整合风险、管理整合风险、经营整合风险。文化整合风险指由于国家、民族间文化差异带来的影响企业生产和经营的风险，很多研究表明，并购整合的最大障碍来自于不同公司文化的冲突；管理整合风险指由于管理理念和管理制度的差异带来的影响企业生产和经营的风险；经营整合风险，是指由于市场定位、市场策略、销售策略、品牌的差异带来的影响企业生产和经营的风险。我国跨国企业与国外公司在以上三个方面都有很多不同之处，因此面临的风险是不而喻的。三、我国企业跨国并购风险防范机制及对策我国的跨国经营起步较晚，跨国经验和投资规模远不如欧美等发达国家，并购风险尤为突出。一些著名国际咨询公司的数据显示，我国企业60%—70%的合并案例是失败的[4]。因此，对我国企业跨国并购过程中可能出现的各种风险和问题进行分析，建立适合我国企业海外发展所需要的风险防范机制，已成为亟待解决的课题之一。（一）企业要有明确的国际化发展战略我国企业在通过海外并购寻求发展的道路上，需要从参与国际竞争的角度来思考自身的国际化战略定位，找到一条适合自身实际状况的发展道路。从进入市场和获得战略性资源技术和品牌两个方面逐步培育企业的国际竞争力，提升企业在国际市场中的地位。（二）鼓励民营企业走出国门在现阶段的海外并购热潮中，我们看到的更多的是国有或国有控股企业，这很容易引起东道国一些非经济因素的考虑，而影响了并购活动的顺利进行。因为民营企业的行为更符合发达国家的关于企业应遵循商业利润动机来从事并购活动的原则，不易受到一些非经济因素的阻碍，更有利于并购交易的达成，因此应该培育更多具有国际竞争力的民营企业鼓励他们走出去，实施海外并购。（三）采取渐进、灵活的并购策略首先邀请东道国的企业或投资机构加盟并购团队，通过并购主体多元化来避免并购被看成是国家行为，国有企业尤其应当加以注意；其次在并购东道国的目标公司时可以先以合资或合作的方式进行，待东道国的政治风向偏松时再考虑并购问题；再次可以先不全资并购而是控股性并购或接近于控股性并购，待条件成熟后再进一步并购；最后利用目标公司所在国的一家合资企业作为跨国并购的代理者，以避免东道国政府或当地政府干预。（四）政府开展有针对性的政府商业外交政府可以牵头建立跨国并购的协调机制，涉及大型的跨国并购时各有关职能部门应保持及时沟通和协调一致的行为，而不是各自为政，掌握政府游说和媒体公关的技巧，如果在跨国并购中出现了阻挠的苗头和倾向，必须采取及时有效的公关游说，发动更多的外交攻势，保持官方的及时沟通与协调；其次外事部门应在对外交往中承担更多的经济功能，为我国企业跨国并购提供更多的服务；再次在重大的商业并购件中能够实现联合办公，形成统一的决策，实现行动的相互支持。（五）在并购前的差异研究及并购后的整合风险[5]5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve 首先，在并购前仔细研究双方各个方面存在的差异，包括政治和法律等等，大力发展社会中介服务机构来为企业和目标国提供这方面的信息，以解决收购和被收购企业的信息不对称问题。其次，在并购后规避和防范跨国并购整合风险，我国企业必须按照全球战略对原目标企业进行包括文化、管理、经营等的一体化整合。参考文献：[1]王志乐.2007跨国公司中国报告.中国经济出版社.2007.[2]范黎波,王林生.跨国经营理论与战略.对外经济贸易大学出版社.2004.[3]黄晓芝.我国企业海外并购存在的问题及对策.企业论坛.2006(7).[4]颜晓晖,聂名华.企业境外投资的政治风险及应对政策.国际经济合作.2007(7).[5]刘霞.如何构建企业投资风险预警系统.商业时代.2006(22).5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve 跨国公司经营与管理国际经济与贸易三班学号：290508309关潇琪5.1-9,,services,andmakethecitymoreattractive,strengtheningpublictransportinvestment,establishedasthebackboneoftheurbanrailtransitmulti-level,multi-functionalpublictransportsystem,thusprotectingtheregionalpositionandachieve