银河高端内参

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1、银河高端内参中国银河证券投资研究总部2012年1月17日星期二本期导读：【时事纵横】u2012年大预测u政府换届无碍全球气候协议【高端评论】u贾康：中国当前财政政策有调控空间【海外视野】u为何应为中国喝彩？u中国宏观数据很“丰满”微观感受很“骨感”【财经观察】u专家预测2012中国GDP保持8%至9%u评级调降阴霾扫欧洲欧债危机进一步加剧【研究思考】u提高调控效果须深化体制改革u成本推动型通胀逼近中国【焦点人物】u李源潮：中国也有一个可以追求的梦【券业透析】u券商秘密：计提减值标准不一金融资产成调节器【券商动态】u营业部扩点大幅放缓佣金率止跌趋势显现请务必阅读正文后的免责声明部分【时事纵横】

2、2012年大预测欧元区是否会安然无恙？是的。有了欧元区成员国政府的承诺，以及最最重要的——欧洲央行支持欧元区的承诺，欧元区似乎至少在一年时间内不会解体。可以想见，欧洲央行将进一步降息，欧元则将进一步走软，这应该都将缓解紧缩带来的苦痛。全球经济增速2012年会超过2011年吗？不会。全球经济增长正在放缓，而全球范围的衰退卷土重来的可能性正在上升。2012年全球经济的日子不会好过。除非欧元区政界拿出令人耳目一新的全面方案，2012年底，复苏的自然动力才会改善全球经济前景。奥巴马会不会连任？会。2012年美国大选将经历难分伯仲的角逐。两大因素将有助于奥巴马获胜：共和党候选人罗姆尼人气不足。共和党仍

3、将把持国会、并在参议院占据多数席位，第二个任期，奥巴马将是一只“跛脚鸭”。主权债务危机会波及英国吗？会。但这并不意味着英国会出现违约。预想中的复苏并未出现，经济增长一直停滞不前。英国央行可能会大幅扩展其量化宽松计划，以避免英国国债收益率飙升。英镑仍将下跌，通胀也将攀升。可能葬送本届政府连任的机会。美国会不会开始缩小与中国制造业的差距？会。中国的制造业在全球进步神速，去年超过美国。在美国，因为客户希望快速更改设计和快速收货，美国本土制造业正在发展。通过用脑力和资本代替劳动力，美国许多制造商的竞争力也有所提高。普京会不会重塑形象、成为推动俄罗斯走向现代化的改革者？不会，但他应该这样做。普京仍有可

4、能第三次当选总统，最近针对国家杜马选举舞弊的抗议，对于普京利用这一任期开展俄罗斯急需的法律、政治和经济改革而言，既是一种激励，也是一个契机。以色列会进攻伊朗吗？不会。2012年，以色列将先观察伊朗对这种压力会作何反应。总而言之，伊朗政府几乎肯定会在2012年里继续推进其核计划。而从目前情况看，伊朗越来越有可能在2013年开始向拥有原子弹“冲刺”——或是为此而遭到轰炸。围绕石油的地缘政治争端会不会触发1973年那样的危机？15请务必阅读正文后的免责声明部分不会。如今油价要从每桶100美元涨到400美元，才能算重现当年的情景。如今，欧盟正在考虑2012年对世界第三大石油出口国伊朗实施禁运。这可能

5、会大幅推高油价。金价是否已见顶？没有。投资者需要一段时间，才能重拾对黄金的信心。2012年，尽管金价也会出现下跌，但终将超越2011年的高点，并将有史以来首次突破2000美元大关。科学家会不会证实超越光速是可能的？2011年科学界的轰动性事件是，欧洲粒子物理实验室发出的中微子运行速度超过了光速。超光速可能使时间旅行变为现实。爱因斯坦发表相对论视光速为绝对的宇宙极限。这会在2012年解决。（金融时报）（返回）政府换届无碍全球气候协议《联合国气候变化框架公约》秘书处执行秘书菲格雷斯表示，今年一些污染最严重国家的政府将换届，2015年以前达成新的全球法定气候协议的进程应不会受到影响。今年温室气体排

6、放大国--美国、俄罗斯、中国和日本等国家的政府都将换届。“换届可能推出新面孔，希望随之而来的是新愿景，以及与党派问题无关的新承诺。”菲格雷斯表示。在谈及加拿大退出《京都议定书》时，菲格雷斯称：“这就好比赛马，所有马都等在门后，这时有一匹马突然逃开。退出的损失将是该国经济转型延缓，以及未来竞争力的下降。德班会议没有解决气候变化问题，该问题也不是一次会议就能解决的。今年很多国家都将制定长期的雄心勃勃的目标。有些人称之为行政年，我觉得这是为新法律协议的谈判打下必要基础的一年。”《京都议定书》（第二阶段）将於2013年1月1日开始，今年我们需要确定该阶段的长度，当然越早确定越好。（路透社）（返回）【

7、高端评论】贾康：中国当前财政政策有调控空间15请务必阅读正文后的免责声明部分现在我们谈结构转型，显然是财政的发力助推，财政的特点就是区别对待，有保有压，在优化结构方面，必须作为一个最主要的主线来发挥自己的政策功能，现在我们短期面临的问题，在中央强调稳中求进，加强预调和微调的同时，我们要密切关注来自外部世界巨大的不确定性，过一段时间以后，这个不确定性要相对清晰起来，往哪边演变成不确定性和确定性。我们要做好最坏情