银河高端内参20110321

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1、银河高端内参中国银河证券投资研究总部2011年3月21日星期一本期导读：【时事纵横】u“十二五”规划：中国找到转型突破口u世界通胀形势可能进一步恶化【海外视野】u全球应该对核危机爆发作最坏打算u汇市过度波动有损经济及金融稳定【高端评论】u应对通胀货币政策要有新思路【金融聚焦】u4月初中国央行仍有加息的可能u美债仍是抵御金融风暴的首选避风港【深度分析】u今年物价或全年走高u城乡新一轮消费升级大幕拉开【焦点人物】u吴敬琏：货币超发和消费不足是中国经济面临主要问题【券业动态】u抢食投行业绩蛋糕券商增发并购忙【券商分析】u券商研究

2、报告三大猫腻请务必阅读正文后的免责声明部分【时事纵横】“十二五”规划：中国找到转型突破口核心提示：2011年中国发展高层论坛媒体对话会上，新加坡国立大学东亚研究所所长郑永年与诺贝尔经济学奖获得者约瑟夫•斯蒂格利茨、耶鲁大学教授史蒂芬•罗奇、经济合作与发展组织秘书长古利亚、芬兰前总理埃斯科•阿霍等国际重量级人士，纷纷就“十二五”规划发表看法。郑永年认为中国基本上找到了未来发展的突破口，即内需被锁定为未来五年中国结构转型重点，若能实现这一突破，中国将上新台阶，否则会面临很多问题。中国扩大内需须注重两方面，一是将越来越严格的住房

3、政策坚持下去，二是使劳动者工资不断提升，两者都是迈向消费社会的基础。他同时提醒说，中国还须加大社会政策改革，需要投入资金让社会保障逐渐积累起来，为未来发展提供一个很好的前景。罗奇指出，“十二五”规划更多强调增进国内消费，尽管对其效果进行评价为时尚早，但这是非常关键的一步，“很紧急也很重要”，中国要积极促进居民收入增长、就业以及社保。斯蒂格利茨对罗奇的观点表示赞同。他指出，目前中国工资、住宅等占GDP的比例非常低，这一状况需要改变，政府还要在“十二五”时期对教育、医疗等公共服务领域进行更多投入。中国的“十二五“规划令人激动，

4、在能源、环保、电信、医疗和推动社会公平等领域存在巨大发展机会。阿霍说：“中国要尽力抓住这些机遇，这对于大家都很宝贵。”古利亚认为中国制定的“十二五”规划很明确，要在转变经济发展方式、社保体系建设、教育等领域增加投入，未来中国在世界舞台特别是经济舞台上的作用将越来越重要。经合组织报告指出，在过去的三年中，中国成功将重点放在增加内需上，“十二五”时期可能会将重心放在尽量增加消费在国内生产总值中的份额上。十二五”13请务必阅读正文后的免责声明部分规划承认国内需求不断上升以及收入分配改善都需要社会服务的整体发展，中国有足够的财政空

5、间在养老金、卫生保健等方面提供资金。（中国网）（返回）世界通胀形势可能进一步恶化中国社会科学院学部委员、中国社会科学院世界经济与政治研究所研究员余永定在出席“中国发展高层论坛2011”时表示，由于美国的一系列急剧扩张性的货币政策，世界的通货膨胀形势将有可能进一步恶化。今年中国依然面临着非常严重的外部挑战，首先是世界经济的增长速度虽然有所提高，但增长速度依然将是非常缓慢的。第二由于美国的一系列急剧扩张性的货币政策，世界的通货膨胀形势将有可能进一步恶化。第三全球面临着严重的债务危机的危险，特别是美国的债务问题依然是非常严重的。

6、余永定表示，为了保持人民币不升值，我们不得不大量购买美国国债。央行购买国债的做法使我们的困难越来越多，通货膨胀的压力也越来越大，外汇局管理外汇储备的经营也会越来越困难。余永定认为，要解决这个问题，可以考虑的一个办法是尽量减少外汇市场的干预。使利率制度自由化。这对于中、美经济都是有好处的。余永定说，最近，出现了美国国债价格下降、美国国债收据上升的局势，这就意味着投资者对于美国政府是否有能力偿还债务产生了怀疑。余永定对我国国债安全问题产生了疑虑。他认为，随着世界经济形势的发展，这些商品的价格可能还会进一步上涨，一系列大宗商品的

7、价格肯定也会继续上升的。“所以我们必须为中国国债的安全考虑。”根据美国官方发布的数据，中国目前为止已经积累了2.8万亿美元的外汇储备，在2.8万亿美元的外汇储备中，有1.16万亿美元用于购买美国国债。（新浪财经）（返回）【海外视野】全球应该对核危机爆发作最坏打算日本首相菅直人表示：“必须设想如果东日本全毁的状况”。福岛核危机的发展已到关键时刻，无论日本和国际社会，都应该对核危机全面爆发作最坏打算。13请务必阅读正文后的免责声明部分核危机一旦全面爆发，必将殃及池鱼。因此，国际社会不应将此次核危机只视为日本的事情，联合国有关机

8、构应尽快举行紧急会议，商讨国际社会如何阻止福岛核危机扩大，以及核危机一旦彻底爆发后的善后措施。面对没有国界的核灾难，要千方百计防止切尔诺贝利悲剧重演，这是人类共同的责任。瑞典和美国的原子能专家表示，低浓度的辐射微粒正向东飘向北美洲，若风向转变，也可能飘向亚洲大陆，应作好最坏打算，制定防范措施。此次日本地