股票发行注册制给我国股市带来的影响探析

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1、股票发行注册制给我国股市带来的影响探析张青松1，张静2（1.安徽财经大学金融学院，安徽蚌埠233030；2.安庆师范学院经济与管理学院，安徽安庆246133）［摘要］股票发行注册制是指发行人在申请发行股票的时候，必须把需公开的各种资料诚实全面的向证券监管机构申报，证券监管机构对申报文件进行全面性、准确性、真实性、及时性的审查，保证材料不虚假、遗漏、误导。本文对股票发行注册制对我国股市的影响进行深入分析，探讨在股票发行注册制的背景下，我国股票发行的形式将产生什么样的变化，从而促进国家在股市市场信息方面的全面性掌握和宏观管理。［..关键词］股市；股票发行注册制；影响［

2、DOI］10.13939/j.ki.zgsc.2015.35.0461我国股票发行监管制度的进程我国在1990年建立了证券交易市场，并进行了三次监管制度的重大变革，每一次都给整个股票市场造成了重大影响。在证券市场建立的初期阶段，也就是2000年之前，我国对于股票发行实行的是行政审批制，是国务院证券委员会直接对股票发行进行额度管理和指标管理，其间有大量的国有企业通过制度改革而上市。虽然管理是基于资本市场的实际情况进行的，但政治控制色彩严重，说明我国的市场化还很不完善；在2001年3月16日我国证监会发布了《公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号——招股说明书

3、》对招股说明书从形式到内容都做了重大改变。券商辅导公司上市，由证监会发审委审核，只要具有主承销商资格，就可以获得2~9个通道，通道数以2000年主承销商承销的项目数为基准。证监会主要对拟上市的企业是否通过审核进行决定；第三个制度是保荐制度，这一制度是我国在2004年确立的，也称为保荐代表人制度。该制度是保荐人或者是保荐机构根据他人的经济、信用资格选取等具体情况来决定是否要担任他人保荐人的制度，并实行保荐机构和保荐人的连带责任制，也就是说，如果上市公司造假上市或者上市后发生亏损，保荐机构或者保荐人会受到停办承销业务或被除名的惩罚。这种制度需要中介机构和上市公司进行有

4、效沟通，可以避免一些公司的虚假上市或者是包装上市。通过这种制度，保荐机构和保荐人可以对上市公司进行有效的指导和辅助，确保上市公司的各种文件的真实性、可靠性和全面性。2股票发行注册制对我国股市的影响分析2013年11月15日，中共中央发布的关于《中共中央全面深化改革若干重大问题的决定》中明确指出要完善金融市场体系，推进股票发行注册制的改革，完善市场机制，通过多种方式推动改革发展。我国的股票发行制度从以前的审核制度转变成注册制度，这就要求发行人发行股票的时候一定要准备完整的申请材料，并且公开其各种材料，同时也要求证券监督监管部门对材料的真实性、及时性、全面性等方面的信

5、息做审查，股票的优劣由市场经济来做决定，它的优点就是市场化的程度高。这样一来，改革将会对投资者的投资方向有一定的引导作用，在市场机制的作用下，投资者将学会如何鉴别公司，从而对资质好的公司进行投资，充分发挥市场的资源配置作用。在注册制下，不仅投资者能有效投资，企业也会在这种机制的带动下不断发展及创新。它的优势是，一方面，可以有效地淘汰经营不善的公司；另一方面，不断地激励公司提升业绩，维持自家股票的稳定，也让投资者们做出长期的、有效的投资，从而不断的刺激市场活力。未来的股票市场也就能够突破束缚，不断完善，市场化进程加快，使尚未发展但是发展空间巨大的企业迎来上市的契机，

6、能够充分融资，激发社会创业者的热情。市场化的注册制度实质上是削弱了监管部门的监管作用，那么就需要投资者擦亮眼睛，因为他们承担着比以往更大的投资风险，这也不断促进投资者提高自身素质和业务水平，瞄准有优势、有潜力的公司进行长期有效的投资，对资质不好的公司进行淘汰。所以股票发行注册制能在根本上促使整个市场稳健有序的发展以及股市其他方面的成长。一直以来中国股票市场沿用的审核制是一种严格的制式控制，这种制度在一定程度上束缚了市场，使市场的基本功能无法最大限度发挥，从而无法达到资源的优化整合，这也是审核体制的最大弊端。经过改革，非市场化的弊端会不断减少，使企业优质更优，劣质淘

7、汰，市场会更加效率化。股权融资也需要继续进行多元化的改革，而通过注册制的多元化改革能够大幅促进多元化的股权融资，调动市场的能动性。当前我国股权融资方面，大型国有企业融资可以占到整个社会融资规模的90%，而对GDP贡献率占整个国民经济的1/3，另外，民企对GDP贡献率达到了60%，却只有10%的融资。这说明我国股权融资还是以国有企业为主体，造成国有企业的高投入、低产出的情况，同时我们也知道，只有促进民间经济的发展，我国的市场才能真正地繁荣，只有国有企业一家独大，中小企业不发展，没有竞争机制，市场只能是一团死气。而实行注册制，就能够增加市场活力，使投资者真正看到民企的

8、活力和潜力