非银行金融行业券商跨境业务试点动态：券商积极布局海外，政策催化券商估值修复.docx

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1、目录一、跨境业务审批加速，9券商获批业务试点3二、政策推动券商走出去，规范境外业务发展4三、收入纳入分类评级加分项，券商积极布局海外4四、以净资本规模设限，跨境业务空间超千亿7五、投资建议：政策面改善提振情绪，催化行业估值修复7表格目录9一、跨境业务审批加速，9券商获批业务试点今年以来，监管层积极推动券商海外业务发展，时隔两年重启了券商跨境业务试点审批。年初至今，国泰君安、华泰证券、广发证券等券商相继发布公告宣布公司跨境业务试点获批。截至目前，共计9家券商获批开展跨境业务试点。从跨境业务审批进度来看，中信证券2014年9月成为国内第一家获

2、准跨境业务的券商，海通证券于2015年5月获准开展“境外自营业务”，2016-2017年两年为“空窗期”。今年1月重启试点审批以来，7家券商获批该业务，1月两家、5月三家、10月两家，审批明显提速。表1：9家券商获批跨境业务试点证券代码上市公司获批时间（公告日期）601066.SH中信建投2018-10-13601881.SH中国银河2018-10-13600999.SH2018-5-43908.HK中金公司2018-5-3000776.SZ广发证券2018-5-3601688.SH华泰证券2018-1-8601211.SH国泰君安201

3、8-1-6600837.SH海通证券2015-5-11600030.SH中信证券2014-9资料来源：公司公告，此外，已获得跨境业务资格的中信证券于5月公告表示，公司扩大跨境业务范围的申请获准通过，即证监会允许其以自有资金投资于其他合格境内机构投资者允许投资的境外金融产品或工具。从跨境业务核准业务范围来看，相比最初跨境业务的试点，今年获批的券商在境外交易品种和服务上有所扩展，监管部门不仅允许公司开展境外自营业务，同时也批准其开展跨境代客业务。此前监管在核准中信证券、海通证券跨境业务的复函中允许，公司以自有资金在境外交易场所参与金融产品交易

4、并与境外机构签署ISDA主协议、开展场外金融衍生产品交易。最新跨境业务试点内容包含以下两方面：一是以自有资金参与境外交易场所金融产品交易，以及投资于其他合格境内机构投资者允许投资的境外金融产品或工具；二是与境内外交易对手签订场外金融衍生品交易主协议及其补充协议，参与场外金融产品交易，及向公司客户提供相应的金融产品和交易服务。二、政策推动券商走出去，规范境外业务发展监管层重启审批券商跨境业务试点，且核准提速，多家券商集中获批业务试点，传递积极的政策信号，或是新一轮金融对外开放背景下，鼓励券商走出去的实质性举措。同时，券商跨境业务密集获准，也

5、意味着在强监管、控风险环境下，券商业务创新或将得到有序推进。去年至今，监管层积极推动金融业双向开放，引入海外证券机构的同时，推动国内证券公司走出去。政策主要涉及提升外资持股国内证券公司比例、规范境外子公司设立、加强券商境外业务风险管控等方面，即在维持适当门槛的前提下支持证券机构走出去，规范券商海外业务。表2：政策不断推动金融双向开放时间政策措施2017-06在中国证券业协会第六次会员大会上，证监会主席刘士余表示，要支持有条件的证券公司积极拓展国际市场，特别是抓住“一带一路”建设的机遇，积极到沿线国家和地区布局设点，开展跨境业务，为实体企业

6、提供更加丰富、便捷的投融资服务。2017-08国务院印发《关于促进外资增长若干措施的通知》，提出在银行、证券、保险等金融领域减少外资准入限制。2017-11财政部副部长指出，中方决定将单个或多个外国投资者直接或间接投资证券、基金管理、期货公司的投资比例限制放宽至51%，上述措施实施三年后，投资比例不受限制；三年后将单个或多个外国投资者投资设立经营人身保险业务的保险公司的投资比例放宽至51%，五年后投资比例不受限制。2018-03政府工作报告提出，放宽或取消银行、证券、基金管理、期货、金融资产管理公司等外资股比限制，统一中外资银行市场准入标

7、准。2018-04人民银行行长易纲表示，人民银行和各金融监管部门正抓紧落实，宣布进一步扩大金融业对外开放的具体措施和时间表。2018-04证监会发布《外商投资证券公司管理办法》，允许外资控股合资证券公司。即日起，符合条件的境外投资者可根据相关规定向证监会提交变更公司实际控制人或者设立合资证券公司的申请材料。2018-05证监会发布《证券公司和证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法（征求意见稿）》，整合两类机构设立、收购或者参股境外机构的条件，聚焦合规经营、财务状况、内部管理水平等方面。2018-09证监会发布《证券公司和

8、证券投资基金管理公司境外设立、收购、参股经营机构管理办法》，包括四个方面内容：一是维持适当门槛，支持机构“走出去”；二是规范业务范围，完善组织架构；三是督促母公司加强管控，完善境外机构管理；四