快递行业2019年度策略：行业格局相对稳定，静待全球巨头诞生.docx

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1、正文目录1.2018年A股快递上市公司经营概况31.1.年内快递板块内部走势有所分化31.2.快递行业业务量增速小幅放缓，行业集中度维持高位31.3.上市快递公司营收表现好于行业平均，圆通增速领先61.4.丰巢股权投资收益导致快递上市公司之间盈利分化71.5.德邦毛利率水平持续改善，顺丰单票收入逆势提升81.6.运营模式导致期间费用率差异，圆通资金管理能力突出92.业务量进入“新常态”，巨头布局“新引擎”112.1.单日“亿件时代”到来，“双11”单日订单量首破10亿112.2.跨境寄递需求激增，中西部持续释放潜力122.3.快递巨头逐步布局新兴领域133.投资建议184

2、.风险提示19图表目录图表1：2018年前三季度快递上市公司涨跌幅情况3图表2：2018年国内快递行业业务量情况（累计）4图表3：快递行业集中度整体维持高位4图表4：顺丰单月业务量情况（亿件）5图表5：圆通单月业务量情况（亿件）5图表6：申通单月业务量情况（亿件）5图表7：韵达单月业务量情况（亿件）5图表8：4家快递上市公司市场份额比较6图表9：2018年国内快递行业营收情况（累计）6图表10：2018年前三季度5家公司营收情况7图表11：2018年前三季度5家公司净利润情况7图表12：5家快递上市公司毛利率比较（%）8图表13：2018年4家快递上市公司单票收入变动情况

3、（元）8图表14：5家快递上市公司净利率比较（%）9图表15：5家快递上市公司期间费用率比较（%）9图表16：5家快递上市公司销售费用率比较（%）10图表17：5家快递上市公司管理费用率比较（%）10图表18：5家快递上市公司财务费用率比较（%）11图表19：5家快递上市公司2018Q3资产负债率（%）11图表20：2000-2017年快递业务量情况（亿件）12图表21：2000-2017年快递收入情况（亿元）12图表22：快递业务量同比（按业务）13图表23：快递业务量同比（按地区）13图表24：跨境电商试验区范围不断扩大13图表25：第三批22个跨境电商综合试验区地区

4、分布图14图表26：2013-2021年中国跨境进口零售电商行业市场规模14图表27：2013-2020年中国生鲜电商市场规模15图表28：近几年同城配企业融资热情高涨17图表29：同城快递业务量占比较高（亿件）18图表30：近几年总量及同城业务量增速均有所放缓181.2018年A股快递上市公司经营概况1.1.年内快递板块内部走势有所分化截止到2018年三季度末，沪深300指数年内累计下跌16.19%，中信交运指数年内累计下跌17.01%，行业整体走势与大盘同步。单就快递行业内部来看，除年内新上市的德邦股份录得较大涨幅外，其余四家快递股价均出现下跌，但跌幅差异也较为明显，

5、其中韵达股份表现坚挺，前三季度累计仅小幅下跌2.75%，圆通速递与申通快递跌幅相对靠前，均在20%左右。图表1：2018年前三季度快递上市公司涨跌幅情况涨跌幅215.49%-16.19%-17.01%-14.35%-20.84%-19.97%-2.75%250200150100500-50来源：Wind，1.2.快递行业业务量增速小幅放缓，行业集中度维持高位2018年1-9月国内快递行业实现业务量347.4亿件，同比增长26.8%，增速呈现放缓趋势。A股快递上市公司方面，顺丰控股、韵达股份、申通快递、圆通速递4家快递公司1-9月共实现业务量153.88亿件，同比增长35

6、%，其中2018年三季度4家公司共实现业务量56.8亿件，同比增长37.6%（德邦股份未披露月度经营数据）。从行业集中度情况来看，近两年市场竞争格局加速演变，行业CR8指数持续攀升，2018年6月指数首次达到81.5，随后维持高位运行，显示当前行业格局已相对稳定，市场份额及要素加速向重点企业集中。图表2：2018年国内快递行业业务量情况（累计）规模以上快递业务量（亿件）增速（）4509040080350703006025050200401503010020501000来源：Wind，图表3：快递行业集中度整体维持高位快递服务品牌集中度指数CR882818079787776

7、7574732017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-092017-102017-112017-122018-012018-022018-032018-042018-052018-062018-072018-082018-092018-1072来源：Wind，按照单月业务量数据分析4家上市公司。顺丰：2月业务量增速一度高达53.45%，公司表示主要受益于春节前业务高峰带来票件量的增长，但自3月起单月业务量增速持续回落，9月时增速已跌至24.54%。