证 券行业2018年三季报综述：经历业绩全面承压的考验.docx

《证 券行业2018年三季报综述：经历业绩全面承压的考验.docx》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录收入下滑叠加成本压力致使行业利润下滑4牌照资金业务收入双双下滑4费用刚性减值压力桎梏盈利4行业净资产收益率持续探底7资本实力决定券商业绩韧性8上市券商利润集中度略下滑9牌照业务：龙头券商具备禀赋和能力优势9经纪业务：机构客户储备赋予更强业绩韧性9投行业务：并购回暖下大券商具备竞争优势11资管业务：新规落地券商资管回归主动管理15资金业务：关注资产减值和资金运用调整17资本中介：股票质押减值压力或将逐步改善17投资业务：投资资产扩容关注资金运用方向19投资建议22图表目录图1：2018上半年行业

2、年化ROE下降至3.5%（单位：%）7图2：ROA的下降是致使ROE下滑的主要原因（单位：倍，%）7图3：券商利润集中度有所下滑（单位：%）9图4：券商牌照业务集中度稳中略升（单位：%）9图5：2018年前三季度交易额有所下滑（单位：亿元，%）10图6：截止至2018上半年净佣金率大约为万分之3.2（单位：%）10图7：2018前三季度IPO融资规模（单位：亿元）12图8：2018前三季度增发融资规模（单位：亿元）12图9：2018前三季度投行净收入规模增速有所分化（单位：亿元，%）13图10：2

3、018上半年集合和定向资管规模均有下滑（单位：亿元）15图11：大券商主动管理能力较强（单位：亿元）17图12：2018年三季度末两融余额下滑至0.82万亿元（单位：亿元，%）17图13：股票质押未解压市值三季度有所下滑（单位：亿元，%）17图14：沪深300和创业板指年初至今涨跌幅（单位：%）20图15：中债企业债到期收益率（单位：%）20图16：2018年前三季度上市券商投资收入及增速（单位：亿元，%）21表1：上市券商2018年前三季度分部营业收入规模及其变动（单位：亿元，%，pct）4表2

4、：2018前三季度上市券商管理费用率整体依然有所提升（单位：亿元，%，pct）5表3：新会计准则之下减值进一步细分为资产减值损失和信用减值损失（单位：亿元）6表4：2018年前三季度上市券商净资产收益率（单位：%，pct）7表5：2018年前三季度上市券商营业收入和归属净利润增速（单位：亿元，%）8表6：依托良好的机构客户积累部分公司经纪业务实现稳健增长（单位：亿元，%，pct）10表7：29家上市券商合计机构、个人客户保证金规模及相应收入情况（单位：亿元，%）11表8：债券承销明细（单位：亿元，

5、%）12表9：近期并购重组相关政策汇总13表10：并购重组财务顾问净收入Top10（单位：万元）14表11：截至10月26日上市券商投行项目储备（单位：个）14表12：上市券商资管净收入、期末受托资金规模及其变动（单位：亿元，%）15表13：2018年前三季度上市券商融出资金和买入返售金融资产规模（单位：亿元，%）18表14：2018年前三季度资产减值损失计提比例（单位：%，pct）19表15：近期监管层出台多项政策文件纾困股票质押风险19表16：公允价值变动损益占当期投资业务收入的占比明显提升（

6、单位：亿元，%）20表17：2018年前三季度上市券商投资资产规模及变动（单位：亿元，%）21收入下滑叠加成本压力致使行业利润下滑牌照资金业务收入双双下滑牌照类业务和资金类业务收入双双下滑致使行业经营业绩有所下滑。2018前三季度上市券商合计实现营业收入1845.5亿元，同比下滑12.3%；合计实现归属净利润478.2亿元，同比下滑32.9%；分业务来看，牌照业务收入规模845.2亿元，同比变动-15.7%，其中经纪、投行和资管业务收入分别为446.5、190.5和208.2亿元，同比变动分别为-

7、16.8%、-29.1%和+5.3%；资金业务收入规模646.4亿元，同比变动-24.1%，其中利息净收入和投资业务收入分别为167.0和479.4亿元，同比分别变动-32.7%和-20.6%。表1：上市券商2018年前三季度分部营业收入规模及其变动（单位：亿元，%，pct）财务指标2018H2017H变动（%）2018Q32017Q3变动（%）营业收入1,246.71,351.5-7.8%1,845.52,103.8-12.3%归属净利润345.7449.8-23.1%478.2712.9-32

8、.9%收入结构2018H2017H变动（%）2018Q32017Q3变动（%）经纪业务320.2334.5-4.3%446.5536.8-16.8%投行业务132.6168.8-21.4%190.5268.5-29.1%资管业务141.6130.28.8%208.2197.75.3%信用业务116.4171.5-32.1%167.0247.9-32.7%投资业务306.2412.6-25.8%479.4603.7-20.6%其他业务134.498.236.9%216.6151.54