中国汽车行业并购分析——基于上汽并购南汽的案例分析

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1、-------第一章引言1.1分析背景国际汽车产业经历了百年的历史，在全球范围内汽车产能已严重过剩的背景下，各个企业为了拓展生存空间、压缩成本、整合资源、增强自己的竞争力，经过了一系列的联合重组，已经形成了包括通用、福特、大众、丰田、雷诺-日产五大集团以及宝马、本田、标致-雪铁龙三家相对独立汽车公司的产业格局（戴姆勒-克莱斯勒集团于2007年正式分拆）。早在20世纪90年代初，针对汽车制造厂遍地开花“散乱差”的局面，国家就已采取各种方式和措施鼓励汽车工业大规模重组，国家政策也向重点骨干企业倾斜。2001年，我国明确提出形成2至3家有较强

2、国际竞争力的大型汽车企业集团，自中国加入世界贸易组织之后，面对国际竞争的压力，中国汽车行业经历了一系列的兼并重组，其中包括：一汽兼并天汽、东风收购郑州日产、长安重组江铃、潍柴收购湘火炬、上汽收购双龙等等。可以看到，这一系列重组中既有整车企业的联合，又有零部件企业的整合，既有国内的并购，又有跨国的运作。这些重组无疑加速了汽车产业的集中，影响了汽车行业的格局。目前中国的汽车产业是“3+N”的格局，即以上汽、一汽、东风三家为首，长安、广汽、奇瑞、华晨、哈飞、吉利等大中型企业比翼齐飞的竞争格局。2007上汽、一汽和东风三大汽车集团产销均超过百万

3、辆，但三大汽车集团中的多数产品仍是合资公司框架内的，真正的自主品牌仅占不到三成的市场份额。产品数量激增，竞争加剧下的降价潮和生产、营销成本的增加导致即使是大集团也无法像过去几年那样享用合资企业所带来的赢利的“黄金时代”。为了促进中国汽车行业健康发展，提高国际竞争力，近年来中国政府正在通过政策支持加速推动汽车产业结构调整和重组。当下的兼并重组已经不再局限于“整顿产业环境、扩大企业规模”的设想，而是在已有的基础上，实现中国汽车企业做大做强的愿望，诞生能参与世界汽车行业竞争并与国外企业相抗衡的汽车集团。1.2论文的分析思路和分析价值通过汽车企

4、业兼并重组，提高汽车产业集中度，实现资源的优化配置，使中国的汽车行业实现质的飞跃，提高与国际汽车巨头抗衡的竞争实力，是中国政府梦寐以求的目标也是汽车行业发展的必然要求。然而汽车行业的重组并非易事，中国汽车行业的复杂性使得车企并购存在层层障碍，其中包括地方利益的问题、企业的所有制问题、隶属问题、企业本身整合能力的问题等等。要破除这些障碍，1-----------需要各部门、各级政府以及企业的共同协调和努力。可以看到近年来汽车行业的并购重组已初见成效，中国的汽车行业正朝着集中化、规范化的道路驶去。本文针对“上南合作”这一刚刚发生的历史事件，

5、结合并购的相关理论，就并购的动因、并购的过程以及结果、并购对新上汽及行业的影响、并购面临的风险和困难等问题进行深入剖析，并通过与行业内的其他并购进行对比探讨，为中国未来汽车行业的并购重组提供一些思路和启示。1.3分析结构和内容安排本文的分析结构和内容安排如下：第一章是引言部分，介绍论文分析背景、思路和价值等。第二章是文献回顾和理论探讨，通过结合市场势力理论、效率理论、交易成本理论及估价理论探讨对汽车企业并购的指导意义。第三章是案例简介，介绍并购双方的基本情况，上汽的并购历史、并购的过程及结果、并购双方及媒体的评论，让读者对案例有个基本的

6、了解。第四章是案例分析，从并购的内外部动因、并购的方案、并购的影响以及存在的风险和困难四个角度，对“上南合作”进行深入的分析。第五章是本文的结论和启示，即通过第四章的案例分析，总结“上南合作”案以及对未来汽车行业并购重组的启示。2-----------第二章文献回顾与理论探讨企业并购的原始动力在于对利润最大化的追逐和市场竞争的压力。在现实经济生活中，并购的原始动力又是以各种不同的具体形态表现出来的。也就是说，企业并不仅仅由于某一种原因进行并购，实际的并购过程是一个多因素的综合平衡过程。关于企业并购的理论主要包括：市场势力理论、效率理论和

7、交易成本理论、价值低估理论等。1.1市场势力理论该理论认为，并购活动的发生，通常源于增强对企业经营环境的垄断性控制的愿望。在市场上有实力有助于一个企业顶住经济逆境、增强竞争优势、获得长期发展的机会。对于汽车行业来说，并购对增强企业市场实力的影响表现在以下两个方面：（1）提高汽车行业集中度，改善行业结构。一方面并购减少了竞争者的数量，使行业相对集中。如果汽车行业由一家或几家企业控制时，能有效地降低竞争的激烈程度，使行业内企业保持较高的利润率。另一方面，并购可降低行业的退出障碍。由于汽车行业的资产专用性高、固定资产比重大，使得行业内的企业很

8、难退出这一经营领域，行业内过剩的生产能力无法减少，整个行业平均利润率保持在较低的水平。通过并购，可以将低效和老化的设备淘汰，调整内部结构，解决退出障碍过高问题。（2）增强对上游供应商和买主的讨价还价能力。在