银行业：不确定性中寻找确定性

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1、内容目录1确定的资产规模增长41.1严监管下表外回归表内41.2宽信用政策叠加优惠倾斜51.3资本饥渴症依旧难解72不确定的息差变化趋势82.1净息差企稳，但外围加息氛围浓厚82.2服务实体大背景下资产端上行压力加大102.3负债端成本刚性并遭遇利率逐渐并轨113确定的盈利下探空间133.12018年行业盈利增速恢复性增长133.2行业ROE接近美国同业水平133.3理财子公司匹敌公募的竞争力154不确定的资产质量前景164.1不良率持平5个季度后开始上升164.2经济增速下行带来银行资产质量潜在风险174.3多措并举试图舒缓不良爆发风险185在不确定性中寻找确定性195.1估

2、值的底部195.2高分红的传统205.3重点关注个股216风险提示23图表目录图1：新增人民币贷款及增速4图2：上市银行贷款净值及增速4图3：企业需求贷款指数（分规模企业）6图4：商业银行资本充足率（%）7图5：商业银行资本充足率（分类型，%）7图6：上市银行资本充足率变动（2018Q3，%）8图7：银行业整体净息差（%）9图8：净息差（分类型）9图9：美国联邦年内三次加息10图10：香港HIBOR（3个月）创10年新高10图11：贷款利率11图12：人民币存款余额12图13：人民币存款新增结构12图14：结构性存款新增情况12图15：上市银行利润情况13图16：上市银行利息收

3、入、手续费及佣金收入情况13图17：美国银行业平均ROE14图18：国内商业银行整体ROE与ROA14图19：上市银行加权ROE（%，2018Q3）14图20：资管市场中银行理财规模遥遥领先15图21：商业银行不良率与拨备覆盖率16图22：不良贷款比例（分类型）16图23：GDP增速与银行不良贷款增速对照17图24：银行净利润增速与不良贷款增速对照17图25：SW银行板块估值19图26：SW银行相对A股估值折价19图29：银行股股息率20图27：A股板块股息率（%）21图28：A股板块年度涨跌幅（%）21表1：上市银行生息资产及贷款情况（2018Q3）4表2：2018年以来央行

4、四次降准5表3：2018年上市银行补充资本（亿元）7表4：上市银行净息差情况（2018Q3)9表5：2018年重点国家/地区加息事件10表6：公募理财与公募基金产品对比16表7：上市银行不良率与拨备覆盖率情况（2018Q3，%）17表8：3个月以上逾期占比和关注贷款增速（2018H1）18表9：模拟测算市净率暗含的实际不良率19表10：重点关注个股2018Q3情况一览表231确定的资产规模增长在经历2017年严监管政策带来缩表之后，2018年银行业的缩表情况出现边际下降，尤其在表外逐步回归表内，宽信用支持实体经济的大背景下，银行生息资产中的信贷资产规模增速出现明显回升。1.1严

5、监管下表外回归表内2018年，新增人民币贷款增速出现较快回升。截至2018年11月末，全年新增人民币贷款15.09万亿元，同比增长16.60%，增速较去年同期增长5.11pcts。图1：新增人民币贷款及增速图2：上市银行贷款净值及增速15129630新增人民币贷款累计值（万亿元）604530150-15-3084817875726966632017Q12017Q22017Q32017Q42018Q12018Q22018Q314.0012.0010.008.006.004.002.000.00累计新增人民币贷款同比增速（%，右轴）发放贷款及垫款（万亿元）增速（%，右轴）资

6、料来源：wind，财富证券资料来源：wind，财富证券从上市银行来看，截至2018Q3，28家上市银行生息资产总额达到152.22万亿元，同比增速为7.16%，相比2017年末的增速上升0.83pcts。除浦发银行外，全部保持正增长，增速保持在2位数以上的有11家，主要集中在城商行。贷款增速显著快于生息资产增速，保持在2位数以上的达到21家，基本保持上行（剔除未公布2017Q3数据的吴江银行和郑州银行）。贷款增速贡献了生息资产增速的绝大部分。表1：上市银行生息资产及贷款情况（2018Q3）生息资产贷款总额上市银行规模（亿元）增速（%）增速相比2017年变动（%）规模（亿元）增速

7、（%）增速相比2017年变动（%）吴江银行1065.9927.0410.15575.32//成都银行4764.5118.42-1.931736.6019.0910.17常熟银行1607.8715.933.53918.6422.735.58长沙银行5098.6615.65-6.951957.2831.871.71贵阳银行4640.6913.92-9.521605.9636.1713.71张家港行1052.9513.68-0.93575.1020.069.26宁波银行10247.2812.23-