格林美股份有限公司跟踪评级报告

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1、跟踪评级报告格林美股份有限公司跟踪评级报告主体长期信用评级观点跟踪评级结果：AA评级展望：稳定联合资信评估有限公司（以下简称“联合上次评级结果：AA评级展望：稳定资信”）对格林美股份有限公司（以下简称“公债项信用司”）的评级反映了公司作为国内领先的再生资跟踪评上次评源循环利用企业，在产业规模、专业技术、研债券简称余额到期兑付日级结果级结果17格林美发实力、政策支持、发展前景等方面的综合优3亿元2018/07/27A-1A-1CP001势。跟踪期内，公司通过夯实钴镍钨核心业务、评级时间：2017年8月21日精细化运行电子废弃物业务与快

2、速发展电池材料业务等措施，推动生产规模及收入利润的快财务数据速增长。同时，联合资信也关注到公司有息债项目2014年2015年2016年2017年3月务快速增长，债务结构有待改善，存货和应收现金类资产（亿元）15.0521.2423.7121.25账款规模较大对公司资金形成一定占用，主要资产总额(亿元)115.87159.39190.72189.86产品（钴镍等稀有金属）市场价格波动等因素所有者权益(亿元)47.3767.8372.0274.15可能给公司带来的负面影响。短期债务（亿元）36.1447.2863.5757.83未来，公

3、司将继续发展循环经济，围绕“城长期债务（亿元）21.6327.2537.6238.10市矿产+新能源材料”战略推进电子废弃物、废全部债务(亿元)57.7674.53101.1995.93五金、电池材料、报废汽车等回收拆解循环利营业收入(亿元)39.0951.1778.3616.93利润总额(亿元)2.872.493.561.25用项目的建设与投产，收入和利润规模有望持EBITDA(亿元)7.648.3211.42--续提升。经营性净现金流（亿元）0.23-2.991.160.83综合评估，联合资信维持格林美股份有限营业利润率(%)1

4、8.3816.9015.0320.91公司主体长期信用等级为AA，评级展望为稳净资产收益率(%)5.463.224.16--定，并维持“17格林美CP001”信用等级为A-1。资产负债率(%)59.1157.4462.2460.95全部债务资本化比率(%)54.9452.3558.4256.40优势流动比率(%)113.80125.92120.48122.181．公司在电子废弃物、废旧电池、报废汽车经营现金流动负债比(%)0.51-4.851.48--和稀有金属废弃物等“城市矿产”循环利全部债务/EBITDA(倍)7.568.958

5、.86--EBITDA利息倍数(倍)2.672.342.62--用方面产业链完整，规模优势显著。注：1.2017年一季度财务数据未经审计；2.分别将其他流动负债和2．公司牵头起草了多项再生资源国家和行业长期应付款中的有息债务调整至短期债务和长期债务。标准，技术优势明显，研发实力很强。分析师3．公司所在行业政府政策支持力度大，基金黄露常启睿补贴稳定。4．跟踪期内，随着业务规模扩张，公司收入邮箱：lianhe@lhratings.com电话：010-85679696水平逐步提升，经营活动现金流入量和现传真：010-85679228金类资

6、产对存续期内债券保障能力强。地址：北京市朝阳区建国门外大街2号中国人保财险大厦17层（100022）关注网址：www.lhratings.com1．公司钴镍等主要产品价格波动大，原材料及多数产成品定价能力较低，对公司盈利格林美股份有限公司1跟踪评级报告产生一定不利影响。2．公司存货及应收款占比较高，对资金形成一定占用。3．跟踪期内，公司有息债务规模快速增长，短期偿债压力较大。格林美股份有限公司2跟踪评级报告声明一、本报告引用的资料主要由格林美股份有限公司（以下简称“该公司”）提供，联合资信评估有限公司（以下简称“联合资信”）对这些资

7、料的真实性、准确性和完整性不作任何保证。二、除因本次评级事项联合资信与该公司构成委托关系外，联合资信、评级人员与该公司不存在任何影响评级行为独立、客观、公正的关联关系。三、联合资信与评级人员履行了实地调查和诚信义务，有充分理由保证所出具的评级报告遵循了真实、客观、公正的原则。四、本报告的评级结论是联合资信依据合理的内部信用评级标准和程序做出的独立判断，未因该公司和其他任何组织或个人的不当影响改变评级意见。五、本报告用于相关决策参考，并非是某种决策的结论、建议。六、本次跟踪评级结果自本报告出具之日起至相应债项到期兑付日有效；根据后续跟

8、踪评级的结论，在有效期内信用等级有可能发生变化。格林美股份有限公司3跟踪评级报告格林美股份有限公司跟踪评级报告一、跟踪评级原因律、行政法规、国务院决定禁止的项目除外，限制的项目须取得许可证后方可经营）；普通货根据有关法规要求，按照联合