盈余持续性的市场反应

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1、分类号：密级：学号：2009111038单位代码：10759石河子大学硕士学位论文盈余持续性的市场反应学位申请人段超指导教师王生年教授申请学位门类级别管理学硕士学科、专业名称会计学研究方向会计理论与方法所在学院经济与管理学院中国〃新疆〃石河子2012年06月TheMarketReactionofEarningsPersistenceADissertationSubmittedtoShiheziUniversityInPartialFulfillmentoftheRequirementsfortheDegre

2、eofMasterofManagementScienceBy(Accounting)June,2012石河子大学学位论文独创性声明及使用授权声明学位论文独创性声明本人所呈交的学位论文是在我导师的指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含其他个人已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出重要贡献的个人和集体，均已在文中作了明确的说明并表示谢意。研究生签名：时间：年月日使用授权声明本人完全了解石河子大学有关保留、使用学位论文的规定，学校有权保留学位论文并向国家主管

3、部门或指定机构送交论文的电子版和纸质版。有权将学位论文在学校图书馆保存并允许被查阅。有权自行或许可他人将学位论文编入有关数据库提供检索服务。有权将学位论文的标题和摘要汇编出版。保密的学位论文在解密后适用本规定。研究生签名：时间：年月日导师签名：时间：年月日摘要与国外资本市场相比，我国资本市场效率较低，市场对盈余持续性的识别能力欠缺。导致这一现象的原因，主要是由企业盈余的哪部分所引起的，是一个值得深入研究的问题。随着我国资本市场的不断发展，企业的盈余持续性以及投资者的投资回报等研究越来越受到关注，尤其是在新准

4、则实施之后，识别并检验企业盈余构成的市场反应，显得更为重要。本文以我国A股上市公司的数据为研究样本，以新会计准则颁布与实施作为研究背景，研究了盈余构成的不同部分对盈余持续性的影响及其市场反应。本文从企业盈余自身的持续性为切入点进行实证研究，按盈余的组成不同分为了经营性现金流量、应计利润、操纵性应计以及非操纵性应计，研究其对盈余持续性的影响以及市场的反应程度。研究内容主要包括以下几方面：首先，本文以新会计准则实施前、后分别选取样本，并建立一阶自回归模型来检验盈余持续性的问题；其次，采用现金流量表法计算得出了企

5、业经营性现金流量和应计利润两部分，并研究了二者对盈余持续性的贡献程度；之后，根据修正的琼斯模型将应计利润分为了操纵性应计和非操纵性应计两部分，同时结合经营性现金流量检验其对盈余持续性的影响；然后，通过计算累计超额收益率和运用Mishkin理性预期模型检验了市场是否能识别盈余自身以及各盈余组成部分对盈余持续性的影响；最后，本文运用四分位法将企业盈余分为了四个不同的组，分别选取了盈余最高的一组和盈余最低的一组作为研究样本检验在盈余相同而盈余组成部分不同的情况下，市场是否能对其进行识别。研究发现：（1）我国A股上

6、市公司的盈余能在较长时间内保持相对稳定，具有盈余持续性的特征，但盈余持续性较低，而且在新会计准则实施之后，盈余持续的程度有所下降；（2）将盈余拆分为经营性现金流和应计利润之后，经营性现金流量对盈余持续性的影响程度大于应计利润的影响程度，与新会计准则实施前相比，二者对盈余持续性的影响程度都有所下降，但应计利润下降的幅度更大。造成这一现象的原因主要是由操纵性应计引起的；（3）新会计准则实施以前，市场表现出非有效性。而新会计准则实施后，市场逐渐表现出有效性，投资者的理性投资逐渐表现出来；（4）外部投资者对高盈余企

7、业还不能有效识别其在盈余相同的情况下，其经营性现金流量和应计利润对盈余持续性的影响，因此，投资者可以买入高现金流量企业的股票和卖出高应计利润企业的股票，从而赚取超额收益。而在盈余较低的一组，投资者能对经营性现金流量和应计利润进行合理地定价。关键字：盈余持续性；应计利润；经营性现金流量；市场有效性IAbstractComparedwithforeigncapitalmarkets,China'scapitalmarketlessefficientthemarketlacktheabilitytoidentif

8、yEarningsPersistence.Thereasonsleadingtothisphenomenon,mainlycausedbythecorporateearningswhichisworthyofanin-depthstudy.WiththecontinuousdevelopmentofChina'scapitalmarket,corporateearningspersistenceandinvest