从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革-中国债券信息网

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1、从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革2017年11月9日联合资信评估有限公司电话：010-85679696地址:北京市朝阳区建国门外大邮箱:lianhe@lhratings.com传真：010-85679228街2号PICC大厦17层网址：www.lhratings.com2017年三季度债券市场分析报告从信用评级角度看煤炭供给侧结构改革工商二部潘云峰一、煤炭行业现状及供给侧改革政策煤炭是中国重要的基础能源和化工原料，煤炭工业在国民经济中占据重要的战略地位，具有高投入、高风险、高产出、政策导向性强等特点。建国以来，中国煤炭工业发展较快，

2、目前已具备设计、建设、装备及管理千万吨级露天煤矿和大中型矿区的能力，综合机械化采煤等现代化成套设备广泛使用。煤炭企业的行业类型属于资源开采型，国有大中型企业集团是行业的运营主体。与其他行业相比，煤炭企业的特点表现在：资源禀赋条件的先天性，产品的同质性，销售方式的特殊性，管理的复杂性，产业机构的多元性，管理体制、运行机制的传统性。股东背景、资源禀赋、地理区位、运营规模及安全生产水平是业内企业的核心竞争要素。近年来，煤炭资源整合快速推进，煤炭行业集中度相应改善，随着大集团、大基地的逐步形成，龙头企业行业影响力逐步增强。煤炭行业与宏观经济周

3、期保持高度正相关性，对宏观政策存在一定滞后性。在经历了“十五”后期和“十一五”期间爆发性增长的需求拉动周期后，“十二五”期间国民经济增速放缓，对煤炭下游需求形成抑制，同时，随着前期资源整合矿井产能集中释放，供给过剩压力逐年上升，行业供需格局逆转，行业景气度显著下降。此外，由于煤炭行业处于产业链的最上端，宏观政策传导需通过下游行业、中游行业（如钢铁、冶炼、化工等原材料生产）最后传导到煤炭行业，所以其对宏观政策变动反应具有滞后性。在经济结构调整的新常态下，电力、钢铁、化工、水泥等煤炭下游行业对国民经济的贡献程度下降，煤炭下游需求增速或将趋

4、势性减缓。另一方面，能源结构调整对煤炭需求亦起到一定的抑制作用。2015年开始，中央政府开始主导推行煤炭、钢铁等过剩行业去产能，在供给侧实施进行改革，并颁布了多项政策指导方针。1/192017年三季度债券市场分析报告表1煤炭去产能政策介绍时间政策内容逐步淘汰9万吨/年以及以下煤矿；对非法违法开采和不具备安全生《做好2015年煤炭行产条件的煤矿，坚决予以关闭；对安全基础条件差且难以改造，以2015.5业淘汰落后产能工作及煤与瓦斯突出等灾害严重的小煤矿，要加强监管，加快引导其退的通知》出煤炭生产领域；支持具备条件的地区淘汰30万吨/年以下

5、煤矿。在近年来淘汰落后煤炭产能的基础上，从2016年开始，用3至5《关于煤炭行业化解年的时间，再退出产能5亿吨左右、减量重组5亿吨左右，较大幅2016.2过剩产能实现脱困发度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量，煤炭行业过剩产能得到有效展的意见》化解，市场供需基本平衡，产业结构得到优化，转型升级取得实质性进展。《关于进一步规范和全国煤矿自2016年起按照全年作业时间不超过276个工作日（原2016.3改善煤炭生产经营持330日），将煤矿现有合规产能乘以0.84的系数后取整，作为新续的通知》的合规产能。《工业企业结构调整《办法》明确，专项奖补

6、资金规模为1000亿元，实行梯级奖补;专2016.5专项奖补资金管理办项奖补资金由地方政府和中央企业统筹用于符合要求的职工分流安法》置工作。《关于实施减量置换未经核准擅自开工的违规建设煤矿一律停建停产；已核准在建煤矿2016.7严控煤炭新增产能有项目鼓励停建或缓建，“十三五”期间暂不释放产能；从2016年关事项的通知》起的三年内原则上停止核准新建煤矿项目。坚持积极的财政政策和稳健的货币政策取向，以市场化、法治化方《关于积极稳妥降低式，通过推进兼并重组、完善现代企业制度强化自我约束、盘活存企业杆杠率的意见》量资产、优化债务结构、有序开展

7、市场化银行债权转股权、依法破2016.9及其附件《关于市场产、发展股权融资，积极稳妥降低企业杠杆率，助推供给侧结构性化银行债转股的指导改革，助推国有企业改革深化，助推经济转型升级和优化布局，为意见》经济长期持续健康发展夯实基础。根据发改委官网11月17日发布的消息，发改委与国家能源局、国家煤矿安全监察局、及中国煤炭工业协会组织召开的“推动签订关于加快和增加符合2016.11中长期合同做好煤炭稳定供应工作电视电话会议”上，做出决定，安全条件的产能释放所有具备安全生产条件的合法合规煤矿，在采暖季结束前都可按330个工作日组织生产。2/19

8、2017年三季度债券市场分析报告意见对签订中长期合同中的煤炭企业和电力企业在双方应怎么做、有关部门要怎么做以及守信和失信的行为如何处理等方面都做了规《关于加强市场监管定。截至2016年底，已有多家煤炭企业和下游电力或钢铁