基于var-garch模型的黄金期货市场波动特征及风险研究

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1、独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他入已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得安徽大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：乡云违穿L签字日期：力／垆年6月上日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解安徽大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权安徽大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数

2、据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后适用本授权书)学位论文作者擀：帐签字日期：力f￥年6月‘}日摊名：勃喙器签字日期：乒fy年易月J67日摘要lMHill10IIIIIIIIIIIJY2578193中国黄金期货自上市以来，市场规模和交易量不断扩大，其分散市场风险、发现价格的市场功能不断增强，对黄金产业的影响也越来越广泛。黄金期货市场的健康发展是一个国家金融体系保持稳定的表现和坚强后盾，因此要大力发展我国黄金期货市场，争取更多的国际黄金定价权和发言权。但是，黄金期货2008年上市以来，国际经济和政治局势发生了深刻的变化。次贷危

3、机、欧债危机接踵而至，世界局部战争和地方紧张局势时有发生，黄金期货的价格也随之大幅震荡波动，给广大的市场参与者和监管层造成很大的困惑。人们迫切需要对中国黄金期货市场的特征和规律有深入的了解和认识。对市场的波动性以及市场中的风险状况的进行正确昀衡量和评价有助于降低市场信息不对称程度，提高市场的透明性，提高市场的效率，促进市场的稳定发展。因此，对黄金期货投资的风险管理就变得更加重要了。首先，本文提出研究黄金期货的目的和意义，说明和强调研究黄金期货风险管理具有的必要性，并把国内外学者们对黄金期货市场波动性和风险控制的相关研究，做了整理和文献综述；然后，概述了上海黄金期货市场的发展历史，

4、现状以及市场波动性风险，提出黄金期货价格波动的影响因素；接下来概述了风险管理理论、VaR风险管理理论；随后，通过数据定量分析上海黄金期货市场风险的基本情况，采用VaR-GARCH模型对上海黄金期货市场2011年到2014年共770个交易日的收盘价代数收益率进行了实证分析，数据采用的是黄金期货市场上按照日持仓量最大的标准合约取得的日收盘价格，并比较发现在黄金期货的市场上，对VaR·值进行的预测的时候，相较其他的GARCH模型，选择EGARCH模型是一种能够很好的估算黄金期货市场风险的办法。在目前全球金融市场起伏不定，黄金价格波动性很大的情况下，VaR将风险具体地量化为简明的数量指标

5、，以便我们了解在当前的情形下，黄金期货市场的价格到底存在多大的风险，使用VaR模型对黄金期货市场的风险进行度量和计算对监管机构及投资者的管理将有着重要的实际指导意义。当然，在运用VaR模型对风险进行研究时，还要结合传统的实践的风险管理方法，这样才能更好的控制和管理黄金期货市场中价格波动的风险。通过对总体样本的统计特点的检验结果显示，黄金期货市场每曰收益率分布的偏度特征表现为明显右偏且尖峰分布。从GARCH模型的回归结果可以得出结论，每个参数值都比较显著。方差方程的系数之和为0．095+0．856

6、测，计算出失败天数。最后是本文的结论以及给予黄金期货投资者一些关于如何控制黄金期货的风险操作建议。主要为关注影响我国黄金期货价格的因素，包括国际黄金市场的价格走势、我国黄金现货价格、人民币汇率的升值；注意及时止损、控制风险，包括及时止损、控制仓位、隔夜持仓交易市场风险大；忌频繁交易及熟悉交割规则。关键词：黄金期货；VaR—GARCH模型；风险研究；波动特征AbstractSincethegoldfuturescomeintothemarketinChina，thetradevolumewasincreasingrapidly，andthescaleofmarkethasexpan

7、dedaswell．Atthesametime，thefunctionsofmarketwereshown，suchaspricefindinganddispersingmarketrisk．Additionally，thegoldpropertywaswidelyinfluencedbygoldfutures．Thestabilityofgoldmarketisoneofthefactorswhichimpactsthehealthofonecountry’Sfinancial