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1、第14卷第4期管理科学学报Vo.l14No.42011年4月JOURNALOFMANAGEMENTSCIENCESINCHINAApr.2011¹政府干预、资本投向与结构效率郝颖,刘星(重庆大学经济与工商管理学院,重庆400030)摘要:基于不同投资形态对经济、社会与政治目标的贡献差异,研究了政府干预下的资本投向选择效应,及其导致的投资结构异化对总体效率的影响.研究发现,(1)地方政府有动机干预国企增加固定资产、股权并购和垄断资产投资,削减技术资产投资.(2)在政府干预程度较大的地区,国资委直属企业的固定资产投资规模和增速最大;企业集团所属企业的股权投资增长趋势最为强劲;这与政
2、府干预的动机和方式密切相关.(3)央企的资本投向选择更容易突破地方政府对垄断资源的管制;民营资本在垄断资源领域更容易被政府管制挤出.(4)政府对企业投资取向的干预,从规模和结构分布两方面损害了投资效率;而市场化和法治化进程的推进,可以调整政府与企业在资源配置中的功能与边界.上述研究发现,为进一步改进以GDP为中心的单极考评体制,提高政府治理水平提供了理论和经验依据.关键词:政府干预;资本投向;结构效率;市场化进程中图分类号:F275,F830.2文献标识码:A文章编号:1007-9807(2011)04-0052-22[3-4]0引言益显现.由此,立足于转型市场背景下的政府与企
3、业行为关系,阐释并理解上述微观领域的投政府与市场的关系不仅是经济发展的重要命资问题与困境,对于夯实经济增长的微观基础,推动经济持续、健康发展具有重要意义º.题,也是企业决策必须面对的制度环境与约束条件.从中国市场化取向的改革实践看,在持续与渐作为价值创造和资源配置的微观基础,企业进的分权式改革路径下,资本投资、尤其是政府主的资本投资并不能在新古典的完美市场均衡条件导下的投资,一直是驱动经济高速增长的核心动下,自动实现效率的改进与结构的优化.资本的投[1-2]力.经历了近30年的高投资-高增长之后,向、规模及其形成资产的价值,不仅受企业所有权[5-6]中国经济发展步入了新的突破阶
4、段,投资增长模控制模式和资产属性的影响,而且因政府行式的微观基础面临着结构与质量的双重难题,为、法治水平、市场竞争等公司治理环境的差异与/高投资率)低投资效率0、/高固定资产)低技演进,资本投资的效率与结构分布内生于相应的[7-9][10]术投资0、/重复建设)投资结构异化0等问题日制度环境之中.正如Djankov等所指出,政¹收稿日期:2010-02-23;修订日期:2010-11-01.基金项目:国家自然科学基金资助项目(70902030);教育部人文社会科学研究青年基金资助项目(09YJC630242);重庆大学中央高校自主科研重大资助项目(CDJSK11002).作者简
5、介:郝颖(1976)),男,山东济南人,博士,副教授.Emai:lcquhaoying@163.comº据国家发改委披露,党中央、国务院在应对全球金融危机、扩大内需和关注民生背景下的4万亿投资投向路线图框定:其中,15000亿元将用于铁路、公路、机场等重大基础设施建设和城市电网改造,4000亿元投向保障性住房、农村水电路气房等民生工程和基础设施建设,3700亿元投向自主创新和产业结构调整.在4万亿元投资中,新增中央投资共11800亿元,占总投资规模的29.5%,主要来自中央预算内投资、中央政府性基金、中央财政其他公共投资,以及中央财政灾后恢复重建基金;其他投资28200亿元,占
6、总投资规模的7015%,主要来自地方财政预算、中央财政代发地方政府债券、政策性贷款、企业债券、银行贷款以及吸引民间投资等.http://news.xin-huanet.com/fortune/2009-06/01/content_11458778.htm第4期郝颖,等:政府干预、资本投向与结构效率)53)府干预不仅是转型经济体的普遍特征,而且国家增长背后的微观投资结构异化和效率损失,阐释所有制是一种政府干预程度最强的经济制度,通影响企业投资效率的政治和制度因素,具有重要过对国有产权的控制与行使,政府可以更为直接现实意义2)由于资本投资与融资、股利分配之间地干预企业资本配置.而政
7、府干预企业投资的经的密切联系,从资本投资视角的剖析不仅对于丰济结果,则很大程度上取决于政府动机与不同资富和推进政府干预下的企业决策研究具有重要的本投向所形成资产的功能、用途、经济价值等属性理论意义,而且进一步拓展了政府行为、市场化进之间的契合.一方面由于固定资产投资、无形资产程与企业绩效之间的影响机制研究.投资、研发投资与股权投资等不同投资取向所形作为世界转型经济体中最大的国家,中国自[11-12]成的资产属性、特质和功能差异,使得不同1978年以来的市场化改革主要沿着分权化的方资产对政府目
