城投宏观大势探究

《城投宏观大势探究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、人为本10城投宏观大势探究文/佐佑顾问一、城投概况（一）共性与分类在本文中，“城投”是“政府城市投融资企业”的简称。顾名思义，城投的最大特征就是为政府实现各种目的（主要是城市开发）进行资金上的运作（包括金融手段筹资和实业手段盈利）。根据政府赋予的总体定位、主要业务，城投一般划分为三大类型。每一种类型具有发展“个性”，同时又受到相似的宏观大势影响，即具备一定的“共性”。以土地一级开发为依托，涉足综合类政府主导，市场化运作。城市基础设施建设、房地产开城市公共资源整合与经营。政发、城市公用事业服务。府投融专业类对专业化产业进行投资、政策性产业引导

2、，重大项目承接，区域优势产业投资。股权资运营。运作、自身开发运营。企业园区内土地整理开发、配套基园区类特定区域内的土地开发与础设施建设，招商引资并提供经济社会事务管理。园区综合服务，投资孵化企业。用于研究栏目P10研究11（二）城投发展周期与阶段从主导产业特征判断，城投的发展分为三阶段：传统业务为主、产业引导为主、金融导向为主。每个阶段的跃升既需要政府定位支持，也需要内部能力支撑：从第一阶段到第二阶段：改变依靠地方政府不断扶持改善经营状况的局面，形成自己的优势产业，走多元化、可持续发展之路。从第二阶段到第三阶段：改变单一依靠土地周转资金的局

3、面，同时提升自有资本流动性与增值潜力，通过金融平台的搭建促进产融结合。用于研究P11传统业务为主产业引导为主金融导向为主产融互动，通过金融资本运作多元化产业寻求资本通过做大优势产快速增长业、培育新型产业形成良性循环业务盘子逐渐利用优势寻增大，盘活存找产业机会量政府不断注通过政府担保入资产获取资金，开展城市建设起步期增长期成熟期跨越期发展阶段二、城投宏观政策历程根据政策的主要目的和影响，城投的宏观政策分为四个时期：平稳发展期确定角色，城投循序渐进；高速发展期机会难得，城投一跃而上；政策调控期日子难过，城投深度调整；发展导向期重新定位，城投探寻

4、未来。人为本12（一）平稳发展期（1991－1999）城投起源于1991年，它的产生归因于国务院当时进行的新一轮政府投融资体制改革，地方政府不再直接负责基础设施建设，而是将此类建设业务公司化，从而催生了城投公司。1994年的分税制则促成城投成为地方政府融资进行基础建设的主要手段。在1997年的亚洲金融危机中，政府大力实施积极财政政策，其中主要以基建项目为主，这也强化了城投的角色和地位。（二）高速发展期（2000－2009）进入21世纪后，中国城市化进程显著加速，城投成为城市土地开发、城市基础设施建设的重要力量。城投的鼎盛繁荣始于2008年下

5、半年，为应对全球金融危机和经济下滑趋势，在中央4万亿投资的刺激政策出台后，各家商业银行纷纷高调宣布积极支持国家重点项目和基础设施建设，而这正好与城投的主营业务相吻合，城投公司在信贷资金支持下开展了大规模的造城运动。城投经过这一时段的黄金发展期，其土地基建类业务快速扩张，有不少还装入了燃气、自来水、公交公司等资产。（三）宏观调控期（2010－2011）物极必反，天量信贷也使得地方政府负债和城投资产负债率过高等问题相继出现。中央政府开始注意地方债务可能集中爆发的风险，随之采取了多重手段进行城投企业的清理、规范、整肃工作。其中《关于加强地方政府融

6、资平台公司管理有关问题的通知》（国发﹝2010﹞19号）奠定了宏观调控的主基调，其后的《国家发展改革委办公厅关于进一步规范地方政府投融资平台公司发行债券行为有关问题的通知》（发改办财金﹝2010﹞2881号）、《中国研究13银监会关于切实做好2011年地方政府融资平台贷款风险监管工作的通知》（银监发﹝2011﹞34号）则细化了具体调控措施和手段。政策整体上属于收紧趋势，但在特定业务领域进行了定向放松。例如《关于进一步完善投融资政策促进普通公路持续健康发展若干意见的通知》（国办发﹝2011﹞22号）、《关于利用债券融资支持保障性住房建设有关问

7、题的通知》（发改办财金﹝2011﹞1355号）这两份文件对城投的公路与保障房建设提供了在发债和贷款方面的保障。这本质上是对城市投融资企业的业务进行限定——既不希望放任不管、自由发展引发后患，也不希望其完全断粮、失去基本的业务方向。（四）发展导向期（2012－2013）2012年底的重磅炸弹——四部委联合发布的《关于制止地方政府违法违规融资行为的通知》，明确提出多个“不得”，其用意主要在于将城投债务风险与地方政府隔离，禁止动用公益性资产用于城投经营，将土地储备和城投融资划清界限。这颗重磅炸弹，似乎是要让城投完全断奶，城投经营者也大呼“来真的了

8、”、“问题复杂了”。那么，对于以上所述宏观大势的变迁，政策制定者的意图是什么，背景是什么？城投公司知其然还应知其所以然，举一反三判断未来趋势，做好宏观大势判断，提前做好战略准备。