中国A股上市公司定向增发盈余管理的实证研究.pdf

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1、中国A股上市公司定向增发盈余管理的实证研究学位类型：同等学力论文作者：陈凯培养学院：金融学院专业名称：金融学指导教师：田秀娟教授2016年5月万方数据Empiricalstudiesonearningsmanage-mentofprivateplacementequitybyChina’sA-sharelistedcompanies万方数据学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中

2、以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日万方数据学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签

3、名：年月日导师签名：年月日万方数据摘要作为借鉴境外资本市场经验引入我国的融资发行制度，在被写入《证券法》之前，定向增发就因其要求宽松、审批便捷的特点而得到上市公司的青睐。在我国《上市公司证券发行管理办法》颁布实施、股权分置改革完成之后，定向增发迅猛发展，成为A股市场最重要的股权再融资方式。定向增发的广泛推行，是解决上市公司股权再融资问题的一剂良药，有利于实现资源优化配置。但我们还应注意到，我国资本市场发展尚不完善，市场机制有待进一步健全，定向增发在制度设计、发行监管等方面存在一些漏洞和空白，有可能使其成为大股东谋取私利、损害中小股东利益的工具。本文从盈余管理的角度对定向增发进行研

4、究，以期通过对上市公司实施定向增发过程中可操纵性应计利润的变化及影响因素、定向增发前后公司业绩的变化的研究，探究面向不同发行对象定向增发时盈余管理行为呈现的不同特点。本文对定向增发、盈余管理相关理论进行了概述，选取2013年IPO暂停期间我国A股上市公司成功实施定向增发的上市公司为样本，按增发对象划分为三类，建立修正的琼斯模型，通过对比样本公司与控制样本可操纵性应计利润的差异，衡量其盈余管理程度。构造回归模型，检验各种因素对盈余管理程度的影响。选择净资产收益率指标，验证定向增发前后公司业绩的变化。研究结果表明：定向增发上市公司有进行盈余管理的动机，如果发行对象是大股东及其关联方，

5、盈余管理方向为负；如果发行对象是机构投资者，盈余管理方向为正。定向增发上市公司大股东持股比例与盈余管理的程度成正比。定向增发上市公司盈余管理的程度对定向增发后公司业绩有负面影响，盈余管理程度越大，公司业绩表现越差。针对以上结论，本文最后提出了相关政策建议。关键词：上市公司，定向增发，盈余管理I万方数据AbstractPrivateplacement，referencedandintroducedfromforeigncapitalmarket,hasreceivedfavorfromChina’slistedcompanieslongbeforetheSecurityLawcar

6、riedout,duetoitsleasingstandardsandfastregulatoryprocedures.After“Managementoflistedcompaniestoissuesecurities”putintoeffectandshare-spiltsuccessfullyfinished,privateplacementhasbecomethemostimportantre-financingmethodinChina’sstockmarket.Thewidelyuseofprivateplacementisagoodmedicinetothere-f

7、inancingproblemsoflistingcompanies,whichcontributestothefulloptimizationofrecourses.Butsomeissuesshouldalsodrawourattention:duetothefaultinessofChina’scapitalmarketanditsmechanism,someloopholesofprivateplacementwouldbetakenadvantagebytheliste