投资者情绪对股票收益率影响的实证研究

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1、东华大学学位论文投资者情绪对股票收益率影响的实证研究专业名称：企业管理作者姓名：李玥指导教师：都星汉学校代码：10255学号：2130926中图法分类号：投资者情绪对股票收益率影响的实证研究ResearchontheCorrelationbetweenInvestorSentimentandStockReturns学科专业：企业管理作者姓名：李玥指导教师：都星汉答辩日期：2016年1月5日东华大学学位论文原创性声明东华大学学位论文原创性声明本人郑重声明：我恪守学术道德，崇尚严谨学风。所呈交的学位论文，是本

2、人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已明确注明和引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品及成果的内容。论文为本人亲自撰写，我对所写的内容负责，并完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：日期：年月日东华大学学位论文版权使用授权书东华大学学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解学校有关保留、使用学位论文的规定，同意学校保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许论文被查阅或借阅。本人授权东华大学可以将本学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进

3、行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存和汇编本学位论文。保密□，在年解密后适用本版权书。本学位论文属于不保密□。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：年月日日期：年月日东华大学博/硕士学位论文答辩委员会成员名单姓名职称职务工作单位备注何佳讯教授答辩委员会主席华东师范大学沈蕾教授答辩委员会委员东华大学刘东胜副教授答辩委员会委员东华大学王维红副教授答辩委员会委员东华大学许为民副教授答辩委员会委员东华大学杨帅讲师答辩委员会秘书东华大学摘要摘要随着金融市场的发展，许多传统金融理论无法解释的现象陆续出现。为了解释

4、这些金融异象，国外学者将心理学与金融学相结合产生行为金融学，行为金融学很快得到了发展。投资者心理与金融市场相互影响的过程是行为金融学探讨的重要内容之一。该过程的研究能够为市场现象提供更有效、更符合实际的解释。我国股票市场成立较晚，投资者或多或少存在一些非理性行为，而引发非理性行为的投资者情绪有可能对股票收益产生影响。因此，本文从行为金融学的角度，对投资者情绪对股票收益影响的问题进行了研究，并根据研究结论向股票投资者和监管部门提出相关建议。本文的研究主要包括理论研究和实证研究两个部分。在理论方面，首先，本文在第二

5、章介绍了传统金融学、行为金融学以及投资者情绪的理论与研究现状。其中，传统金融学理论是行为金融学产生的背景，投资者情绪理论是行为金融学的重要内容，也是本文研究的重点。然后，在第三章中总结了我国股票市场的特征，并结合我国实际情况，对理论、文献部分做出综合评析。最后，提出本文的假设。在实证方面，本文第四章使用主成分分析法构建了符合我国国情的投资者情绪指数，并将该指数应用于第五章投资者情绪对股票收益率影响的实证研究中。通过第五章单因子与多因子模型的回归分析，得到以下结论：（1）投资者情绪会对股票收益产生影响，是除市场风

6、险外对股票收益有显著影响的因子；（2）投资者情绪对不同市值大小、价格高低、盈利状况、市盈率高低及行业类别的股票，产生的影响程度有所不同，且小盘股、低价股、微利股、高市盈率股票更易受到投资者情绪的影响。本文的主要创新之处体现在：（1）投资者情绪指数的构建更为客观、规范。指数构建过程考虑了我国股市具体情况、剔除了宏观经济影响、考虑了当期与滞后期数据对指数准确性的影响；I东华大学旭日工商管理学院企业管理硕士学位论文（2）以往研究多是从市场整体的角度判断投资者情绪对股票收益的影响，针对不同风格指数收益率受投资者情绪影响

7、的研究较少，本文在此方面做出了补充。关键词：股票市场；投资者情绪；股票收益率；主成分分析法；三因子模型IIAbstractAbstractWiththedevelopmentoffinancialmarkets,thephenomenonwhichtraditionalfinancialtheorycannotexplainappearedinsuccession.Inordertoexplainthefinancialvisions,foreignscholarsintroducedthepsychology

8、researchintofinanceanddevelopedthebehavioralfinance.Theyhopetomakethesupplementandexplanationforthepartwhichtraditionalfinancecannotexplain.Thekeycontentofbehavioralfinanceistheimpactprocessbetw