银行资本缓冲和风险调整决策的实证研究来自中国的经验

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1、第四届(2011)《中国金融评论》国际研讨会论文集5188．货币银行8．1银行资本缓冲和风险调整决策的实证研究：来自中国的经验郑长军118徐婷华梁婉霞(华中科技大学管理学院)摘要：以1991．2009年中国商业银行的资产负债表为依据，建立了一个非平衡面板，研究了短期资本缓冲与投资组合风险调整的关系。结果表明对于资本充足的银行来说，其资本缓冲和风险调整之间是显著正相关关系，即当资本增加(减少)时，他们将通过增加(减少)风险来维持他们的目标资本水平；而对于持有的资本接近于最低监管要求的银行来说，这种关系却是负相关的，即拥有较低资本的银行要么通过减少风险以增加

2、缓冲，要么通过承担更多风险作为重建缓冲的手段。此外，研究结果还表明对于资本和风险的短期调整依赖于缓冲区的大小。关键词：银行资本；资本缓冲；风险调整；监管JEL分类号：G32118郑长军(1968．9．)，经济学博士，管理学博士后。华中科技大学管理学院副教授。主要研究方向：金融管理、公司治理。通讯地址：湖北省武汉市洪山区珞瑜路1037号华中科技大学管理学院邮编：430074联系电话：027-87556446电子邮箱：zllchjllII@huSt．edu．cIl第四届(2011)《中国金融评论》国际研讨会论文集一、引言资本要求已经变成现代银行业监管的主要手

3、段之一，它为银行处于不利经济情况时提供了一个缓冲，同时也提供了一个风险过度承担的事前预防机制(Rochet，1992)¨⋯。目前一些理论工作研究的蕈点在于资本要求对银行风险偏好的影响，其中占主导地位的是道德风险理论，即在信息不对称时以及存款保险制度下的银行的自律性管理时涉及的道德风险。这种理论把资本作为外生因素，分析了银行选择风险资产的动因，其研究结果表明资本充足管制有可能降低风险资产的总额(Merton，1977⋯1：Sharpe，1978““；FurlongandKeeley，1989⋯)。然而，这些文献也显示，随着银行风险厌恶效用函数的进一步假设，

4、银行在风险资产方面的投资组合有可能被扭曲，从而使得平均风险有可能增加(Acharya，2009)⋯。还有一些文献认为银行资本与银行风险之间的关系是模糊不清的，不能准确界定(FreixasandRochet，1997)[el。随后，“特许权价值理论(Marcus，1984¨⋯：BootandGreenbaum，1993瞄’)逐渐超越了道德风险，该理论认为银行必定存在着预期损失，即可能由于银行破产导致未来利润的损失。因此，在银行资本和风险之间存在着两个可能的关系特征。相对于道德风险理论的预测而言，银行不再持有最低资本额，相反，他们拥有他们自己的目标资本水平。

5、如果豁管要求超过这个水平，那么在资本和风险承担之间就不再有关系。据我们所知，没有任何理论分析探索资本和风险之间这种模糊不清的因果关系，它们之间可能存在着以下结果：(1)高风险会增加银行违约的可能性，从而能激励银行增加资本金；(2)更高的系统风险能降低“特许权价值”，减少资本的持有。然而，如果jl{i管资本要求超过银行的目标资本水平，更高的资本化程度将导致风险偏好的降低，“特许权”的影响变得不那么重要了，其量化的影响也相对较小(DiamondandRajan，2000)嘲。近期，在“特许权价值”理论文献中，学者们的研究重心开始转向了“资本缓冲”理论。资本缓

6、冲理论假定银行将保持高于最低监管要求的资本水平，低于最低监管要求的成本可能同时具有显性和隐性的特征。Busereta1．(1981)H1认为监管的隐性成本可能来自于存款保险的过度需求对于监管的干扰。显性成本是在银行违反监管要求时，监管者给予的罚款和／或约束，甚至有可能导致银行倒闭。这篇文献对于资本缓冲理论最大的贡献是区分了长短期资本和风险之间的关系以及从银行资本中观察到的监管效果。一方面，从长期来看，不论银行的风险比重是多少，资本管制对银行风险行为的影响是有限的。资本缓冲和风险之间的长期关系与特许权价值理论的假设类似，因此其关系可为正相关或负相关。另一方

7、面，从短期来看，资本缓冲和风险之间的关系将依赖于银行的资本化程度，因为银行将会不断趋近于他们的理想资本水平，对于资本充裕的银行来说，这种关系为正相关。但是，对于持有的资本接近最低监管所要求的水平时，这种关系应该为负相关。为了更好地理解资本和风险之间的关系，一些学者通过实证分析了在增加资本监管要求时，银行到底会增加还是减少其风险(AggarwalandJacques，2001旺1：Rime，2001¨“)。其中大部分学者认为资本和风险调整之间是正相关的关系，即随着时间的推移，银行增加其资本水平的同时也增加了风险偏好。ShrievesandDahl(1992

8、)¨副认为根据以下几个假设(包括最低监管要求的效果、管理成本、避免破产的成本以及