科技行业前瞻研究系列报告62：Salesforce收购Tableau的启示，美股软件公司进入整合期

《科技行业前瞻研究系列报告62：Salesforce收购Tableau的启示，美股软件公司进入整合期》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录事件：SaaS龙头收购可视化领先企业1Salesforce以全股票方式收购Tableau，企业价值达157亿美金1并购交易从前台应用往后台工具迁移1收购估值近年呈现上涨的趋势3股价上涨为收购方提供多一个收购方法4Salesforce：以并购思路持续提高市场规模天花板5Tableau：数据分析和可视化领先企业6美国软件板块估值偏高，2019收入增速预期放慢7估值：美国软件估值处于较高水平，高成长性SaaS是核心推动因素7收入增速：2019年预期放慢，高估值细分SaaS可能面临压力10估值出现倒挂促进美股二级市场

2、的软件并购整合潮12投资策略14风险因素14第18页共18页前瞻研究系列报告62｜2019.6.21插图目录图1：Salesforce历年收购标的业务分类（2006-2019）2图2：Salesforce历年收购标的业务分类，按年份拆分2图3：Salesforce股价和P/S倍数在5亿美元以上重大收购公布后的变化3图4：美国软件行业近年收购案件平均估值3图5：Salesforce近年主要收购历史4图6：Salesforce和Tableau对上三年股价表现对比纳斯达克指数4图7：Salesforce之前三年P/S估

3、值倍数5图8：Tableau之前三年P/S估值倍数5图9：Salesforce之前三年P/CF估值倍数5图10：Tableau之前三年P/CF估值倍数5图11：Salesforce收入、利润数据6图12：Salesforce经营活动净现金流6图13：Salesforce研发及营销费用率数据6图14：Salesforce营业利润率6图15：Tableau收入、利润数据7图16：Tableau经营活动净现金流7图17：Tableau客户数及同比增速7图18：Tableau营业利润率7图19：纳斯达克企业价值/过去12

4、个月收入估值趋势8图20：标普科技板块企业价值/过去12个月收入估值趋势8图21：纳斯达克市盈率估值趋势8图22：标普科技板块市盈率估值趋势8图23：美股软件板块企业价值/收入估值9图24：美股软件公司企业价值占比9图25：市值大于50亿美元的美国SaaS上市公司估值9图26：市值小于50亿美元的美国SaaS上市公司估值10图27：美股软件板块收入增速趋势10图28：美股软件板块按市值分类的平均收入增速趋势11图29：美股软件板块的估值与收入增速对比11图30：美股SaaS公司估值与收入对比12图31：新IPO科

5、技公司、美股上市软件公司、美股SaaS公司的企业价值/收入估值倍数12图32：美国主要科技公司在手现金、现金等价物及短期投资总额13图33：美国主要科技公司股价表现13图34：美国主要科技公司当前资产负债率14表格目录表1：大数据可视化领域相关并购资料1第18页共18页▍事件：SaaS龙头收购可视化领先企业Salesforce以全股票方式收购Tableau，企业价值达157亿美金交易溢价高达48%。美国SaaS云计算软件龙头Salesforce在美东时间6月10日早上宣布以全股票交易方式收购数据可视化平台Tabl

6、eau。Tableau的A类、B类普通股股票可以换取1.103股Salesforce普通股。基于Salesforce6月7日的交易量加权平均股价，本次交易对应Tableau的企业价值为157亿美金。本次交易的报价相对于消息公布前10天平均收盘价格溢价48%。预计收购将马上贡献收入，但利润率短期将受损。Salesforce预测该收购将立即使公司的年收入增加3.5亿至4亿美元，更新后2020财年收入指引为164.50亿至166.50亿美元，同比增长约24-25%。Salesforce预测2020财年非GAAP经营利润

7、率将同比减少约75个基点，非GAAPEPS指引从上周预测的2.88至2.90美元下调至每股2.51至2.53美元。表1：大数据可视化领域相关并购资料收购方SalesforceGoogleThomaBravo被收购公司TableauLookerDataSciencesQlikTechnologies交易公布时间2019年6月2019年6月2016年6月收购方式100%换股100%现金100%现金（私有化）交易金额（亿美元）156.926.029.4被收购公司过去12个月收入（亿美元）11.91.3*6.3企业价值/

8、收入倍数13.219.84.7收购溢价（按公布前10天平均收盘价计算）48%63%**40%资料来源：路透，owler.com，；注*：收入为owler.com预测数据；注**：非上市公司收购估值对最后一轮融资估值的溢价。面向客户的可视化解决方案成为商业软件里关注度很高的一环。从财务的角度看，Salesforce这次的收购体量（157亿美金）比谷歌刚刚收购Looker（2