电气设备行业光伏&风电2019年中期策略：景气为纲，结构做锚

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1、目录索引光伏：行业需求繁荣，优质产能扩张6海外需求火热，国内需求启动6优质产能扩张，关注技术变化15风电：行业装机向上，毛利有望回升16多种因素推动，装机需求向上16部件排产紧张，关注风机毛利20投资建议21风险提示21第21页共21页图表索引图1：硅料价格变化情况（元/千克）7图2：单多晶硅片价格变化情况（元/片）7图3：单多晶电池价格情况（元/W）7图4：晶硅光伏组件价格（美元/W）7图5：欧洲地区装机情况及预测（单位：GW）7图6：欧洲MIP最低限价(美元/W)8图7：2013年我国对欧光伏电池出口额占比大幅下降8图8：2018年欧洲光伏装机增长明显（GW）9图9：中国单季度对荷

2、兰光伏组件出口量（MW）9图10：印度2022年100GW光伏装机规划11图11：2018年6月印度能源结构11图12：印度缺电人口统计(亿人)11图13：印度电力需求装机预测(GW)11图14：2019Q1中国对印度光伏组件出口环比保持正增长12图15：国内新增光伏装机（单位：GW）14图16：PERC的产能的出货量及预测（单位：GW）15图17：单晶硅片和单晶PERC产能情况（单位：GW）15图18：硅料价格产能情况（单位：万吨）16图19：国内新增风电装机和预测（单位：万千瓦）17图20：六省份弃风限电变化情况17图21：六省份累计新增并网装机和占比情况（单位：万千瓦）18图22

3、：海上风电新增装机规模（单位：万千瓦）18图23：陆上风电电价调整（以核准为时间点）（单位：元/千瓦时）19图24：国内弃风限电率变化情况（单位：%）20图25：国内风电季度招标情况（单位：GW）20图26：风电零部件企业产能扩张情况（单位：吨）21图27：风电机组招标价格情况（单位：元/千瓦）21表1：全球主要国家及地区光伏装机及预测（GW）6表2：2019~2023年欧洲国家光伏市场持续增长7表3：2019年2-4月德国40~100kw光伏项目FIT下调明显9表4：2019年5月德国光伏FIT持续下调10表5：美国2020年1月1日以后开工项目ITC退坡情况10表6：美国201法案

4、下国内出口的光伏电池和组件的额度和税率情况10表7：印度保障性征收税率12表8：光伏新增装机GW级国家及地区列表13表9：2019年光伏电价政策14第21页共21页表10：2019年国内光伏新增装机约43.5-50.5GW14第21页共21页表11：部分海上风电项目规模和投资额18第21页共21页光伏：行业需求繁荣，优质产能扩张下半年光伏行业将进入装机旺季，这主要得益于海外需求的持续火热和国内市场装机的启动。组件价格同比下降约30%推动海外市场新增装机保持火热态势；而随着政策的落地国内市场新增装机强度也将环比改善。我们预计2019年全球新增光伏装机超过120GW，同比增长约20%。而下

5、半年装机强度的提升，将带动产业链的持续繁荣，甚至部分产业链环节出现供应紧张局面。同时，不同产业链扩产进度不一样，使得不同环节的价格表现也略有差异。PERC电池环节因产能扩张短期价格略有压力但由于需求旺盛，价格下行空间有限；单晶硅片环节预计下半年将保持供需紧张的局面；而硅料环节由于需求的增长有望在四季度出现价格的上行。技术方面，我们建议关注166mm硅片的推广和HIT电池技术的进展。海外需求火热，国内需求启动本节我们主要论述国内外主要光伏市场的现状并对发展进行展望。光伏“531新政”之后，光伏组件的价格环比下降了约30%，刺激了海外的装机。欧洲和美国市场预计将出现明显的增长，新兴国家将出

6、现多个GW级的市场；而国内市场随着平价和竞价政策的逐步落地，预计在下半年也将进入装机旺季。我们预计2019年海外市场新增光伏装机将超过80GW，国内新增光伏装机44.5GW，全球新增装机约124.5GW，同比增长约20%。表1：全球主要国家及地区光伏装机及预测（GW）国家/年份2013201420152016201720182019E2020E中国11.010.615.134.553.144.444.551.2美国4.86.27.515.110.610.612.014.5日本6.89.311.08.66.66.56.49.0欧洲11.08.08.86.711.311.020.422.0

7、拉美0.40.92.22.53.04.07.010.0印度1.00.82.04.59.68.313.014.0其他2.09.39.96.510.719.421.225.0总计37.045.156.578.5104.9104.1124.5145.7数据来源：BP、SolarPowerEurope、光伏产业链价格快速下行推动装机繁荣。光伏产业链价格下行是推动装机上行最根本的因素。光伏“531新政”之后，光伏产业链价格出现了明显的下降，在国内政策收缩